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對于中線主義的廣大投資者而言，如果能夠在一輪中線上漲趨勢行情的最低點買入而在接下來的行情的最高點賣出，或者能夠在一輪中線上漲趨勢行情的最高點賣出而在接下來的趨勢的最低點回補(bǔ)，無疑料將獲得簡直令人難以置信的最大收益率。當(dāng)然，置身股票市場，一般的市場參與者幾乎都不可能長期、持續(xù)、穩(wěn)定地達(dá)到其中任何一種奢望。最具有可操作性的中線主義投資策略，在于通過順應(yīng)一輪中線上漲趨勢行情中間階段十分穩(wěn)定的上漲趨勢，從而賺取最為可靠并且最主要幅度的收益率。
另一方面，眾所周知，股票市場小趨勢有、且只有上漲、下跌或者平盤3種情況，因此一般而言小趨勢在K線圖上連續(xù)以多根陽線收盤后一舉以陰線坐收或者出現(xiàn)震蕩走勢就是一種高概率事件。具體而言，2001年4月19日之后的一段小趨勢出現(xiàn)震蕩整理應(yīng)該完全可以理解，而影響投資策略的核心問題卻在于以2月12日為起點的2001年滬深B股第一輪中線上漲趨勢行情，在空間幅度目標(biāo)方面是否已經(jīng)或者將要進(jìn)入最后一個階段。
1、從和深滬A股市場平均市盈率做出對比分析的角度看，2001年B股市場第一輪中線上漲趨勢行情已經(jīng)或者將要進(jìn)入最后一個階段。受到2001年2月19日中國證監(jiān)會宣布決定允許境內(nèi)居民以合法持有的外匯開立B股帳戶交易B股重大政策性利好的直接刺激，滬深B股市場在2001年2月28日恢復(fù)交易后悍然爆發(fā)了一輪轟轟烈烈的中線上漲趨勢行情！對此，正如香港東驥基金管理董事總經(jīng)理龐寶林在2月份所指出，當(dāng)B股市場于2月28日復(fù)牌后料成交量將會增多，市盈率亦會上升，而A、B股市場之間的市盈率將會拉近。當(dāng)然，東驥基金管理董事總經(jīng)理龐寶林又表示不排除在B股市場出現(xiàn)強(qiáng)勁上升幅度后高位派貨，減持B股。
根據(jù)諸如此類的證券分析思想，2001年4月18日深證A股市場的平均市盈率為54.75倍，上證A股市場的平均市盈率為59.39倍，它們的簡單算術(shù)平均數(shù)為57.07倍，而4月18日深證B股市場的平均市盈率為34.46倍，上證B股市場的平均市盈率為47.81倍，它們的簡單算術(shù)平均數(shù)已經(jīng)達(dá)到41.14倍，因此，在其它條件相同或者不變的條件下，滬深B股市場2001年第一輪行情僅僅只有38.7%的或然性上漲空間。相比2001年2月12日—4月19日深證B股市場的最大上漲幅度211.59%，上證B股市場的最大上漲幅度141.63%，它們的簡單算術(shù)平均數(shù)高達(dá)176.61%而言，未來“剩下的”38.7%的上漲空間理想目標(biāo)當(dāng)然只能算作“牛尾巴”，它不僅不太好抓而且風(fēng)險機(jī)會將會越來越高。
需要說明的是，盡管“市盈率定價法”及其比較分析法具有一系列根本缺陷，但它畢竟是所有市場參與者的最主要證券分析工具之一，所以它的即使不太科學(xué)而全面的“定性”方面的推論也就會在B股市場上，依然擁有重要的證券分析價值和投資策略上的可取之處。
2、根據(jù)索羅斯金融煉金術(shù)的“繁榮—崩解”模型，也可以認(rèn)為2001年B股市場第一輪中線上漲趨勢行情已經(jīng)或者將要進(jìn)入最后一個階段。國際金融投機(jī)家索羅斯1987年在《金融煉金術(shù)》中認(rèn)為可以利用參與者偏頗做為起點而建立一個有關(guān)參與者的觀點及其所參與情況之間互動的“繁榮—崩解”模型：未被認(rèn)知的趨勢；自我增強(qiáng)過程的開始；成功的測試；信念的增強(qiáng)；造成客體和預(yù)測之間背離的擴(kuò)大；認(rèn)知的瑕疵；轉(zhuǎn)折點；相反方向的自我增強(qiáng)過程。對此，索羅斯在《金融煉金術(shù)》“結(jié)語”中認(rèn)為反射理論及其“繁榮—崩解”模型可以用來貫串《金融煉金術(shù)》的主題。
結(jié)合2001年2月12日—4月19日滬深B股市場的中線上漲行情，筆者認(rèn)為整個中國B股市場在經(jīng)過了①2001年2月12日—2月27日深滬B股市場的一種“未被認(rèn)知的趨勢”；②2001年2月28日—3月5日B股市場上漲趨勢“自我增強(qiáng)”過程的開始；③ 2001年3月5日—3月12日的一種“成功的測試”和④2001年3月12日之后整個B股市場的上漲趨勢中“信念的增強(qiáng)”以及⑤2001年3月23日以來“實體與預(yù)期間背離的擴(kuò)大”之后，勢必會進(jìn)入⑥認(rèn)知的瑕疵、⑦轉(zhuǎn)折點以及⑧最終是“相反方向的自我增強(qiáng)過程”。簡言之，有理由相信B股市場未來會在2001年6月1日之前出現(xiàn)向下尋求支撐的現(xiàn)象。
3、從中線趨勢理論和實證分析相結(jié)合的角度出發(fā)，可以類比認(rèn)為2001年B股市場第一輪中線行情已經(jīng)或者將要進(jìn)入最后一個階段。對于各種股票市場的中線趨勢運動和道氏理論的中線趨勢概念，可以在方法論上將中線趨勢運動做為一種在量的不斷變化中保持質(zhì)的相對穩(wěn)定性的客觀事物，而道氏理論的中線趨勢應(yīng)該是在證券分析上具有科學(xué)地位的一種理論范疇。所以，筆者認(rèn)為可以運用和中國A股市場，乃至美國股票市場的中線趨勢做出比較分析的方法，用來界定2001年深滬B股市場第一輪中線上漲趨勢行情是否進(jìn)入最后一個階段。
實證分析可以表明，1997年7月29日—2000年8月22日深證成指和上證指數(shù)分別總計發(fā)動了12輪中線上漲趨勢行情，深證成指上漲趨勢空間幅度的最大值為123.97%，上證指數(shù)中線上漲趨勢空間幅度最大值為233.1%，因此它們的簡單算術(shù)平均數(shù)為178.54%。相比2001年2月12日—4月19日深證B股市場的最大上漲幅度211.59%，上證B股市場的最大上漲幅度141.63%，它們的簡單算術(shù)平均數(shù)高達(dá)176.61%而言，可以認(rèn)為2001年深滬B股市場第一輪中線上漲趨勢行情已經(jīng)進(jìn)入最后一個階段。
此外，根據(jù)美國證券分析家Robert Rhey1932年在《道氏理論》中的總結(jié)，1897年—1932年美國股票市場總計發(fā)動了53輪中線上漲趨勢，其中53輪中線上漲趨勢上漲空間幅度的最大值為117%。此外，1991年Martin J. Pring在《技術(shù)分析精論》中根據(jù)1933年—1982年美國股票市場的資料，歸納出35輪中線上漲趨勢，其中35輪中線上漲趨勢上漲空間幅度的最大值為137%。整體而言，1897年—1982年美國股票市場總計88輪中線上漲趨勢的幅度為117%或者137%；相比2001年2月12日—4月19日深證B股市場的最大上漲幅度211.59%，上證B股市場的最大上漲幅度141.63%，它們的簡單算術(shù)平均數(shù)高達(dá)176.61%而言，同樣可以“類比”認(rèn)為2001年深滬B股市場第一輪中線上漲趨勢行情已經(jīng)進(jìn)入最后一個階段。
總之，在2001年2月12日—4月19日滬深B股市場中線上漲趨勢行情的最大空間幅度已經(jīng)高達(dá)176.61%的情況下，已經(jīng)有理由認(rèn)為：
①2001年深滬B股市場第一輪中線上漲趨勢行情已經(jīng)進(jìn)入最后一個階段，并且會在6月1日之前進(jìn)入一輪中線上漲行情“最后一個階段的最后一個時期”；
②自從3月23日以來“2001年中國B股市場第一輪行情的爆發(fā)式上升階段已基本結(jié)束”，就是說B股市場第一輪行情的中間階段，或者說最為可靠并且最具有可操作性的階段已然結(jié)束，為此，建議廣大市場參與者必須更加重視證券選擇在投資策略中的作用；
③從風(fēng)險和收益的對比關(guān)系看，是否可以認(rèn)為2001年3月23日以來或者4月19日之后中國B股市場已經(jīng)進(jìn)入中度偏高的風(fēng)險區(qū)域，所以廣大中線主義投資者也只能獲得中度偏低的潛在收益。
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