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自今年2月19日B股市場對國內自然人開放以來，一輪井噴的行情后，B股市場參與者開始新的一輪冷靜思考(其中包括投資者、上市公司及管理層)：B股市場如何定調，是發展還是合并？上市公司如何在B股市場實施其融資的戰略計劃？目前的股價水平，是支持長線投資，還是應該選擇投機的操作策略？
一、來自管理層的信號：B股市場越來越大
B股市場對國內自然人開放以來，截至4月18日，上證B股指數累計升幅達126%，而深證B股指數最高累計升幅達160%，巨大的資金推動是B股連續上漲的重要原因。據粗略統計，兩市進入B股市場的現匯和現鈔存款新增資金占B股總市值的一半左右，而目前僅有114家上市公司，流通市值初始僅約100億美元難以容納如此巨額的資金，市場上呈現出供需失衡的格局，這種市場格局，不利于投資者在深入研究上市公司基本面的基礎上進行理性投資，市場投機氣氛較為濃厚，加之B股可進行回轉交易，大量資金在二級市場上竄來竄去，對市場造成的沖擊可想而知，大盤的風險難以控制。針對此點，管理層迅速給出B股市場一些基本的論調，首先明確A、B股短期不會合并；其次，外資法人股開始上市流通；及至近期中國證監會主席周小川在香港投資論壇上明確指出：A、B股合并的問題在5年內難以成為現實，目前是如何發展B股市場的時期，如國內發行香港上市的H股，是否能考慮其上市公司在B股市場實施再融資功能即增發B股；證監會秘書長屠光紹表示，證監會要在規范和發展兩個方面作出努力，將研究允許現有的B股公司繼續增資發行，并安排質量較好且有外匯需求的企業到B股市場發行上市。
種種措施傳遞著這樣一個政策信號：通過市場擴容的方式加強B股市場的流通性，達到新的供求平衡。從目前A、B股價差縮小，有的甚至已達1：0.8的情況來看，上市公司以發行B股的方式來籌資變得有利可圖，在政策推動下，B股擴容幾乎是鐵定的了。
二、存量資金是否暗渡陳倉
2月28日，小天鵝B股非上市外資股4335萬股在深交所上市流通，這是去年底證監會發布《關于境內上市外資股(B股)公司非上市外資股上市流通問題的通知》以來，第一家非上市外資股上市流通。此外，海航B股、大江B股、晨鳴B股等公司都已申請外資法人股股票轉為可流通股，由于外資法人股所占比例較少，粗略統計，目前滬、深兩市共有非流通外資法人股的B股公司共24家，外資發起人股共19多億股，約占B股總股本的10%。且擁有外資法人股的個股僅有為數不多的幾家，加之申請流通有一個較長的過程，從長期來看，它對二級市場不會構成過大壓力，但短期對市場特別是個股仍有一定的影響。首先，針對外資股東是否會通過上市流通而拋售股票應區別看待。從小天鵝B和海航B的外資大股東情況分析，它們入駐B股上市公司的目的并不是進行二級市場炒作，而是分享上市公司未來利潤。除這兩家公司的外資股部分為非發起人法人股外，B股市場的其它有外資法人股多為外資發起人股，這部分股份的投機性總體上也并不高，但不排除上市公司市盈率過高而引發部分股份上市流通后實施拋售行為。近期如股價高企的中集B股，其外資股東LONGHONOURINVESTMENTSLTD，通過深圳證券交易所的交易系統，截至3月27日，其減持B股股份共計1701萬股，占公司總股本的5%；粵高速B外資股股東怡保工程海外投資有限公司，減持公司B股4690萬股，占公司總股本5.59%，由此，外資減持B股的事實已露出其冰山一角，且不包括減持數額未達5%無需公告的部分。
據來自市場的消息，法國巴黎百富勤證券有限公司首席代表陳興動近日接受《中國金融市場》雜志記者采訪時表示，目前國外機構基本上都把自己的B股賣掉了。
陳興動表示，現在的B股價格比較2月19日以前已經基本翻番，市盈率大約達到45倍左右。可以說，已經大大超出理性投資的范圍，已經存在很多的泡沫。據他了解，現在國外機構基本上都把自己的B股賣掉了。目前也可能有些規模不是很大的國外機構仍在B股市場建倉吸籌。從理論上講，相當多的歐洲公司在當年投資日本股市時，日本股票的市盈率都是很高的，一般都在80倍或100倍以上，他們積累了很多經驗，當然這也與其投資理念有很大關系。
三、投資還是投機，這是一個問題
3月23日開始的一輪休整期，進入4月份以來，滬B市場似乎重新煥發生機，連續的碎步盤升直至進入本周以來的中陽線加速上揚，而深B面臨3月份的高點，則猶豫不前，交投活躍度大為降低。是市場資金由深B向滬B轉移，或者說，因為近期香港活躍的H股市場更多的吸引了以港幣結算的深B資金。筆者的看法是：高企的B股市盈率已不能吸引長期的投資資金，平均市盈率僅13倍左右的H股市場對外匯資金的牽引力，映射出高度流動性的外匯資金的趨利性，此點完全有別于A股市場靜態的存量資金。
近期強勢的滬B市場更多的是市場技術面因素使然，且加速上行的滬B市場也已接近階段性行情的尾聲。我們篩選出近期領漲滬B的個股，其中，匯麗B及五菱B股等，其高企的市盈率分別達到128倍、564倍，比較之下，B股市場目前最低市盈率的個股還看深B市場，如：粵電力B9.8倍、中集B12倍、本鋼B13倍，可以這樣說，補漲中的滬B行情，進一步加重了B股市場目前的投機氣氛，所謂物極必反，一旦滬B放量摸出階段性高點，也意味齊漲齊跌的行情宣告結束，在管理層擴容、壯大B股市場的政策導向下，后市行情極有可能進入篩選個股，局部熱點的格局中。
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