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在B股向國內(nèi)普通居民放開后，由于A股與B股之間存在巨大的價格差，從而吸引了大量資金投入B股。由于B股是以外幣進行交易，因而B股的放開是否會對人民幣匯率帶來沖擊也就成為人們關注的熱點。對這一問題的認識不外乎兩種觀點：帶來沖擊與不會帶來沖擊。而筆者認為，由于我國目前金融環(huán)境的特殊性，對這一問題的認識需要從短期和長期區(qū)別對待。為了便于人們澄清疑惑，具體分析如下：
從短期來看，B股的放開對人民幣匯率不會形成太大沖擊。主要原因在于：
第一，交易規(guī)則的限制。證監(jiān)會規(guī)定，目前可以進入B股市場的外匯存款必須是2月19日以前存入境內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)鈔存款；對于此后存入的外幣存款只能等到6月1日之后才可以從事B股交易。因此，目前進入B股市場的外匯資金不會涉及與人民幣的兌換問題，從而不會影響到人民幣匯率的穩(wěn)定。
第二，我國特殊的匯率形成機制決定了B股放開不會對人民幣匯率形成巨大沖擊。我國的人民幣匯率是由銀行間市場(銀行外匯頭寸市場)上的供求狀況決定的，居民個人的外匯存款對銀行間市場上的外匯供求影響不大，從而不會沖擊人民幣匯率。
第三，我國的資本項目尚未放開，國外資金不能自由進出入，從而避免了國外資金短期入市投機的情況，因而國外巨額游資短期不會沖擊人民幣匯率。但是，我們說短期內(nèi)B股的放開不會對人民幣匯率形成太大的沖擊并不是說就沒有一點影響，以下幾個方面的問題也需要引起人們的主意：首先，由于對進入B股外匯資金的限制，從而引起的外匯黑市交易不容忽視。前不久外匯黑市價曾經(jīng)達到1美元兌換8.6元人民幣，相比與銀行公布的牌價8.2元要高出許多。這種情況將會導致外匯市場的混亂，對人民幣匯率的影響不容忽視；其次，隨著B股對境內(nèi)居民的放開，人們預期對美元和港幣的需求將會增加，這種超額需求將導致人民幣的貶值。因而B股放開對人民幣匯率的影響在短期內(nèi)也是存在的。
從長期來看：(6月1日之后及更長的時期)，筆者認為B股的放開將導致人民幣匯率的大幅震蕩，并可能使人民幣面臨貶值的壓力。原因如下：
一是6月1日之后，對進入B股的外匯資金取消時間限制，在B股巨大獲利機會的吸引下，將會有巨額外匯資金涌入。而這部分資金，有很大比例是國內(nèi)居民以人民幣向銀行兌換而來。因此，對外匯的超買和對人民幣的超賣將會導致人民幣匯率的大幅震蕩。雖然A、B股市場的合并是大勢所趨，而有關業(yè)內(nèi)人士又宣稱用5到10年的時間。但就目前的情況來看，由于A、B股之間存在巨大的價格差，這可能使兩者的合并非短期所能完成。而兩者之間存在的巨大利差，無疑會對人們產(chǎn)生強大的吸引力，從而導致對外匯需求的擴張。
二是由于我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，對境外資金投資于我國資本市場限制的放寬，B股市場將對國外外匯資金產(chǎn)生強大的吸引力，從而吸引外匯資金大量涌入，這可能使人民幣匯率在短期內(nèi)趨升。但在國外外匯資金涌入我國時，不可避免的存在國外投資者的短期投機行為，經(jīng)過炒作獲利后有可能出現(xiàn)外匯資金的突然撤離，從而引發(fā)人民幣匯率突然下跌，造成人民幣匯率的劇烈波動。
從上面的分析可以看出，B股的放開對人民幣匯率有短期效應和長期效應兩方面的影響。雖然短期內(nèi)不會對人民幣匯率形成太大的沖擊，但長期的影響卻不容忽視。同時，我們也應看到這同時也為人民幣匯率改革帶來了壓力和動力，從而促使資本項目自由兌換的實現(xiàn)，真正實現(xiàn)由市場形成匯率的制度。
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