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17家純B股公司2000年平均每股收益為0.127元，平均凈資產(chǎn)收益率為-2.68%。
98年前上市的老公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯差于2000年上市的公司。
五菱B凈資產(chǎn)收益率下降14.46個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是產(chǎn)品銷價(jià)下降和三費(fèi)高企。
東電B凈資產(chǎn)收益率下降則是由于補(bǔ)繳了98年1月至99年11月期間所得稅中央部分稅款1.44億元所致。
大化B凈資產(chǎn)收益率提高是由于產(chǎn)品價(jià)格回升。
深建摩B凈利潤(rùn)增加則主要緣于營(yíng)業(yè)稅及附加和期間費(fèi)用減少及大股東給予補(bǔ)貼3529.6萬元。
截止4月13日，深滬兩市中24家純B股公司(只有B股沒有A股)中已有17家公司(滬市7家、深市10家)公布了2000年報(bào)。根據(jù)這些公司年報(bào)的數(shù)據(jù)，現(xiàn)對(duì)其經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行一些分析。
新老公司業(yè)績(jī)差異大統(tǒng)計(jì)表明，這17家公司2000年平均每股收益為0.127元，平均凈資產(chǎn)收益率為-2.68%，整體狀況差強(qiáng)人意。其中前幾年尤其是98年前上市的公司業(yè)績(jī)差是重要原因。每股收益水平在0.1元以下的6家公司除武鍋B外均是98年前上市的老股(見表一)，其中業(yè)績(jī)最差的五菱B出現(xiàn)上市后的首度虧損，每股收益為-0.22元，凈資產(chǎn)收益率為-13.64%；ST大洋B繼續(xù)虧損，每股收益為-0.145元，凈資產(chǎn)收益率為-165%。而與之相對(duì)的是，5家2000年剛剛上市的次新股業(yè)績(jī)較好，每股收益和凈資產(chǎn)收益率平均值分別達(dá)到0.27元和15.65%以上，明顯優(yōu)于老股。其中排在首位的是雷伊B，每股收益和凈資產(chǎn)收益率分別為0.36元和17%。這說明B股新公司質(zhì)地趨于優(yōu)化，在行業(yè)地位和成長(zhǎng)性方面均強(qiáng)于老股。隨著B股市場(chǎng)擴(kuò)容實(shí)質(zhì)性進(jìn)程的開展，這種新老質(zhì)地懸殊現(xiàn)象會(huì)更加突出。
盈利升降原因各不同從表一可以發(fā)現(xiàn)，這些純B股公司中2000年凈資產(chǎn)收益率較上年下降的有10家之多。其中2000年上市的5家次新股凈資產(chǎn)收益率水平下降幅度都比較大，平均下降幅度達(dá)到45%以上。主要原因是，發(fā)行新股使公司凈資產(chǎn)大幅增加，而公司凈利潤(rùn)卻不可能在短期內(nèi)有同等程度的增加，年中或下半年發(fā)行股票的公司尤其如此。因此要想更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)次新股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就必須跟蹤考察其籌集資金所投項(xiàng)目的績(jī)效情況。對(duì)于募股資金有較好投向的公司來說，這種下降應(yīng)該是暫時(shí)的。而對(duì)于五菱B等另5家凈資產(chǎn)收益率下降的公司來說，原因則需個(gè)別分析。
五菱B2000年凈資產(chǎn)收益率下降幅度高達(dá)1763%。從其年報(bào)可以看出，由于行業(yè)內(nèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致部分品種銷售價(jià)格甚至低于成本，應(yīng)收帳款增加，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)較上年減少38.6%。而三費(fèi)的高企更直接導(dǎo)致了其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)。從利潤(rùn)表看到，公司2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為8033.31萬元，其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)為188.03萬元，而其管理費(fèi)用一項(xiàng)就高達(dá)8335.49萬元，從而導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)較上年下降1449.74%，出現(xiàn)虧損。
東電B凈資產(chǎn)收益率下降則另有原由。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受參與電力市場(chǎng)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的影響并不大，而且由于財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少及管理費(fèi)用降低，利潤(rùn)總額較上年還略有增長(zhǎng)。但是由于公司在2000年補(bǔ)繳了1998年1月至1999年11月期間所得稅中央部分稅款1.44億元，直接沖減了當(dāng)年損益，使公司凈利潤(rùn)下降了24.49%。
對(duì)于大化B、深建摩B及寧通信B凈資產(chǎn)收益率大幅度增加同樣需要細(xì)究原委。
大化B主要是由于產(chǎn)品價(jià)格回升，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)因而分別較上年增長(zhǎng)136.98%和157.08%。而深建摩B凈利潤(rùn)增加則主要緣于報(bào)告期營(yíng)業(yè)稅及附加和期間費(fèi)用減少使主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加了3225萬元，以及大股東建設(shè)集團(tuán)給予一次性綜合服務(wù)費(fèi)補(bǔ)貼3529.6萬元。這種非穩(wěn)定和非連續(xù)的收入增加并不能反映其正常的盈利水平。結(jié)合其經(jīng)營(yíng)狀況可以發(fā)現(xiàn)，由于摩托車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈無序，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)困難重重，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年同期減少13.2%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1971.8萬元。因此公司未來業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)提升還有賴于產(chǎn)品整體質(zhì)量的提高、成本的降低以及市場(chǎng)的拓展和尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是利潤(rùn)主要來源從這些公司的利潤(rùn)構(gòu)成看，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是絕大多數(shù)公司的主要構(gòu)成部分。統(tǒng)計(jì)表明，在利潤(rùn)總額中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額以及補(bǔ)貼收入幾項(xiàng)中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比例在50%以上的有13家，其中帝賢B等8家公司在90%以上。可以說，正常的、經(jīng)常性的收入來源在公司收入構(gòu)成中所占的比例越大，公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利前景也就更具穩(wěn)定性和可預(yù)期性。此項(xiàng)比例相對(duì)較低的是粵華包B、國(guó)旅B，分別為41.35%和53.57%，而這兩家公司的投資收益分別占利潤(rùn)總額的54.84%和56.82%。17家公司中只有深建摩B、粵華包B、凱馬B、寧通信B四家公司有補(bǔ)貼收入，在利潤(rùn)總額中所占的比例分別為4.09%、1.03%、8.69和11.79%。而營(yíng)業(yè)外收支凈額占了相當(dāng)大比重的是深建摩B，其2000年利潤(rùn)總額主要來源于3443.2萬元的營(yíng)業(yè)外收支凈額。
由于投資收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收支凈額相對(duì)來說不屬于公司正常和穩(wěn)定的收入來源，因此對(duì)于此類比重較大的公司如深建摩B、國(guó)旅B以及粵華包B等，就要仔細(xì)考量其持續(xù)性的盈利能力情況。
從反映盈利能力的指標(biāo)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率及其增長(zhǎng)率可以反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)水平及變動(dòng)情況，從而可以對(duì)公司的盈利結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定程度作出進(jìn)一步的判斷。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率水平高而穩(wěn)定，說明公司盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性較有保障。這17家公司中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率平均水平在20.44%以上，最高的是深基地B，達(dá)到54.93%，與上年相比變化不大。而對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率出現(xiàn)不正常的大幅增加或減少現(xiàn)象則必須加以關(guān)注。比如深建摩B主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率僅為2.76%，較上年增長(zhǎng)達(dá)6205.41%，在相當(dāng)大的程度上說明深建摩B的盈利穩(wěn)定性和持續(xù)性需仔細(xì)推敲。
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