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截至至4月6日，深滬兩市114家B股上市公司中已公布2000年年報的有49家，其中滬市21家，深市28家，T類B股公司年報尚無一家亮相。從已公布的2000年B股公司年報情況來看，有以下幾個值得關(guān)注的現(xiàn)象：
結(jié)構(gòu)調(diào)整績效初顯
從經(jīng)營情況看，B股上市公司通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力得以增強的現(xiàn)象相當(dāng)普遍。B股上市公司的行業(yè)分布絕大部分屬于傳統(tǒng)行業(yè)，如商業(yè)、房地產(chǎn)、機械、家電、旅游等。近幾年這些行業(yè)出現(xiàn)的階段性不景氣使得相應(yīng)B股上市公司的盈利能力一直處于下降狀態(tài)，依托資本市場改變主業(yè)或是謀求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的舉措也越來越多。這些公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整既有迫于原行業(yè)經(jīng)營狀況惡化壓力的，如深康佳B；也有主動調(diào)整公司經(jīng)營戰(zhàn)略積極開辟新的利潤增長點的，如粵電力B。典型形式有以上菱B股為代表的通過資產(chǎn)重組與置換，從傳統(tǒng)家電行業(yè)向新興高科技、IT行業(yè)的轉(zhuǎn)化；有以海欣B股為代表的通過增發(fā)A股增加投資，在立足長毛絨行業(yè)的基礎(chǔ)上向新興生物醫(yī)藥、金融投資領(lǐng)域的延伸；有以友誼B股為代表的致力主業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。有類似舉措的還有開開B股力求開辟服裝——醫(yī)藥雙主業(yè)、上工B股通過資產(chǎn)出售和剝離以及技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)了包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在內(nèi)的7項結(jié)構(gòu)優(yōu)化等。
滬B公司盈利回升
從業(yè)績指標(biāo)的每股收益和凈資產(chǎn)收益率看，滬市B股公司尤其是上海本地B股的業(yè)績增長明顯。盡管深市B股公司業(yè)績?nèi)哉w強于滬市，但從發(fā)展的態(tài)勢看，滬市公司業(yè)績回升趨勢明顯。反應(yīng)在指標(biāo)上，已公布年報的深市B股公司中有12家公司業(yè)績下降，所占比例高達(dá)42.86%；而滬市B股業(yè)績水平較1999年下降的僅有4家公司，所占比例為19.05%。上海本地B股公司的每股收益和凈資產(chǎn)收益率水平同比增長幅度較大是一個比較突出的現(xiàn)象，如鳳凰B股、耀皮B股、郵通B股的每股收益增長幅度分別達(dá)到500%、40.63%和127.5%。通過對這些公司年報的研讀，可以看出其增長原因主要可以歸結(jié)為以下兩個方面：一是宏觀經(jīng)濟形勢向好，市場需求旺盛，整個行業(yè)發(fā)展勢頭良好，比如滬市耀皮B股的每股收益與每股凈資產(chǎn)收益率2000年較1999年增長幅度分別達(dá)到40.63% 和59.37%，郵通B股則分別達(dá)到127.5%和120.69%；二是上市公司自身通過主動性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，業(yè)績獲得提高，發(fā)展?jié)摿Φ玫竭M(jìn)一步地挖掘，如上菱B股2000年每股收益達(dá)到0.62元，名列滬市B股業(yè)績水平首位。
分紅比例增大
從送配情況看，2000年B股公司中派現(xiàn)公司的比例和派現(xiàn)金額均較前兩年大幅增加。長期以來B股公司的分配一直貫徹了與國際慣例接軌的原則，并且出現(xiàn)了一批上市后堅持每年大比例派現(xiàn)的回報豐厚族，比如粵電力B、粵照明B以及海欣B股等等。但由于近兩年整體業(yè)績水平的滑坡，B股公司的分紅也處于每況愈下的狀態(tài)。2000年B股公司的分紅情況則大有起色，已經(jīng)公布年報的49家B股公司中有36家公布了現(xiàn)金分紅預(yù)案，比例達(dá)73.47%，其中14家分紅金額在2元人民幣以上。遠(yuǎn)高于同期的A股公司。而1999年108家B股公司中，深滬兩市分別有22家和19家公司實施了現(xiàn)金分紅，派現(xiàn)公司比例僅為37.96%。分紅態(tài)勢轉(zhuǎn)好的原因一方面是在于分紅派現(xiàn)已經(jīng)成為能否獲準(zhǔn)再融資的關(guān)鍵因素，而根本原因則在于B股公司業(yè)績的提升。從已公布的年報看，目前僅有深康佳B送配預(yù)案中有10配2.727股的方案，大眾B股和東貝B股則公布了擬分別增發(fā)6000萬股和5000萬股A股的信息。預(yù)計隨著B股二級市場價格與A股之間差距的逐漸縮小，B股公司的增發(fā)B股或配股很快會再度運作。
現(xiàn)金流量需仔細(xì)考察
現(xiàn)金流作為企業(yè)的“生命線”，在B股上市公司的年報分析中同樣需要關(guān)注。現(xiàn)金流量包括經(jīng)營性活動、籌資活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流三個方面，其中每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量表明了企業(yè)主業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，也是企業(yè)最根本的支付能力所在。考察已公布年報的49家B股上市公司，滬市B股公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量下降的有10家，其中為負(fù)數(shù)的有金橋B股、鳳凰B股、海欣B股、鄂絨B股和凌云B股；深市有13家公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量有所下降，出現(xiàn)負(fù)值的只有深康佳B一家。公司每股現(xiàn)金流量下降既有正常的因素，如籌資活動減少等，也有經(jīng)營性因素，如主業(yè)收入下降、欠款增加等等。以下我們具體分析滬市兩家業(yè)績相對不錯，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量卻為負(fù)值的海欣B股和鄂絨B股的情況。海欣B股2000年每股收益為0.35元，基本與上年持平，但是每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量則從1999年的0.44元，下降到了-0.05元。我們從公司的年報中發(fā)現(xiàn)，由于國際石油價格的持續(xù)上升，導(dǎo)致公司上游原材料成本上升，致使公司采購成本上漲壓力加大。并且公司存貨有所增加。在一定程度上說明了海欣B股盡管是一個保持了7年盈利的企業(yè)，但是主業(yè)的發(fā)展?jié)摿α钊岁P(guān)注。另一方面也說明了公司在2000年10月份增發(fā)5000萬股A股籌集資金，投入生物醫(yī)藥行業(yè)，開辟新的利潤增長點是具有戰(zhàn)略眼光的舉措，而新的戰(zhàn)略定位能否使公司繼續(xù)保持增長能力，還必須進(jìn)一步跟蹤關(guān)注公司新投入項目的盈利情況。鄂絨B股的情況則另有不同，我們從年報中可以看出，公司現(xiàn)金流為負(fù)的原因主要在于公司年底將大量現(xiàn)金用于購買儲備原材料所致，從而使公司基本上未受到由于雪災(zāi)而引致的原材料價格上升的影響。在一定程度上說明了公司的經(jīng)營管理層應(yīng)付突發(fā)不利因素的能力。 (華泰證券/郭春燕)
所屬專題：如何投資B股市場？
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