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B股對國內投資者開放的利好消息出臺以后，得到了媒體的大肆炒作和投資者的熱烈追捧。據統計，2月27日和28日這兩天，全國B股新開戶數超過了34萬，而此前近10年間，全國B股總開戶數亦不過28萬多戶。同時，2月28日B股恢復正常交易后，上證全體B股連續漲停五個交易日，深證全體B股更是創造了連續六個交易日漲停的奇跡。僅兩周內，上海B指已勁揚逾60%，而深圳B指則已翻倍。一時間，B股市場似乎成了掙錢的天堂，A、B股合并令人感覺已近在咫尺。
然而，現在看來，投資者對于B股市場的形勢判斷可能有點過于樂觀。3月6日，出席九屆全國人大四次會議的中國證監會主席周小川明確表示，5-10年內，A、B股不會合并。3月15日，國務院總理朱基表示，不能排除A、B股合并的可能，但會經過相當長的時間。3月16日，證監會又指出，《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》也適用于B股公司，連續3年以上虧損的B股公司，將根據有關規定，依法暫停及終止上市。B股市場的熱度有所降溫，市場由前些日子的連續上漲轉為了窄幅震蕩上行走勢。
那么，從中長期來看，B股市場的發展前景到底如何？是繼續“火爆”、熱點紛呈，還是會一落千丈、仍舊歸于沉寂？根據筆者的分析判斷，認為以下幾點應引起投資者的注意：
1.B股市場的擴容速度將加快
昔日“熊長牛短”的B股市場使得B股公司一直不能像A股公司那樣連續配購或大規模增發。如今，隨著國內個人投資者的涌入，B股市場的活躍，將會有更多的公司對于在B股市場發行上市籌集外匯資金產生濃厚興趣。同時，此次開放B股市場是為了有效利用境內外匯，為個人外匯持有者開辟投資渠道，但是目前B股市場規模很小，與750億美元的居民外匯儲蓄相距甚遠，極易發生波動，流動性差。2月28日至今真正進入B股市場的資金，還不及這些儲蓄的十分之一，就已使市盈率升高了一倍，且開始時只有買盤，很少有賣盤，大多數投資者根本買不到股票，供求失衡的狀況顯而易見。那么，如何在避免出現較大“泡沫”情況下吸引并消化越來越多的增量資金，B股市場擴容速度的加快恐怕是必不可少的。
事實上，從去年6月3日證監會發出《關于企業發行B股有關問題的通知》后，B股的發行工作就已開始回暖，先后有粵華電B、中魯B、凌云B、山航B、帝賢B等B股公司上市。今年2月28日，首家獲準B股外資法人股上市流通的小天鵝B拉開了B股外資法人股上市流通的序幕，隨后，海南航空(900945)和晨鳴紙業(2488)的董事會也提出了申請外資法人股上市流通的議案。
2.政策的影響仍至關重要
B股市場設立的初衷是在人民幣不能自由兌換的前提下，解決國內企業獲取外匯的需求。同時，為了避免國內外匯流失，避免外資對剛剛處于起步階段的國內證券市場造成沖擊，政府對國內資金參與B股市場有著種種限制，從而使“先天不足”的B股市場具有典型的“政策市”特征。如今，盡管B股市場已經對國內個人投資者開放，但國內機構投資者還不能進入，B股市場仍然定位于人民幣無法自由兌換時的過渡產品，因此，有關政策導向對B股市場未來的發展仍然至關重要。相對于A股市場來講，B股市場不僅僅要受證券市場(如降低傭金等政策)、國內有關經濟政策的影響，還要受外匯政策、外資政策等對外經濟政策的影響。
在一些政策不明朗、存在較多變數的情況下，B股市場很容易受市場傳聞的影響而波動，投資風險比較大。再考慮到大量的B股上市公司處于增長空間狹小的夕陽行業，盈利能力不強，因此B股市場的“投資性”很難超過A股市場，外資機構的理性投資理念很難在短期內占據“主角”地位。目前B股市場上的上市公司數目只有A股市場的十分之一左右，但所屬行業幾乎覆蓋了我國經濟的各個層面，且大多為傳統行業，因而B股市場在某種意義上發展成為“第二個A股市場”的可能性較大。
3.將成為國內證券市場對外開放的“試點區”
很多中外經濟專家分析認為，開放B股市場是中國加入WTO、證券市場面對現實所走出的重要一步。筆者認為，目前政府不萎縮B股市場、反而繼續擴容，說明B股市場仍有存在的重要價值。這其中除了適應國內宏觀形勢的需要，促進部分外匯存款(由于外匯資金只能存在銀行，且創造存款的能力很低，因此被業界人士稱為“死貨幣”)的有效運用外，還可以將B股市場作為證券市場開放的“試點區”，這對于最終開放國內證券市場是一個緩沖和過渡。
既然作為“試點區”，B股市場在功能上就不再單單是過去的那種籌集外資的窗口了，它擔負的更多任務是，如何在對外開放的情況下，在市場力量的推動下，逐漸形成一套有利于市場穩定的游戲規則，一個中外參與各方都比較認可的股價水平，從而對A股市場的開放起到一個“示范”和經驗借鑒的作用。為了完成這種使命，用不了很長時間，正如中國證監會主席周小川在去年10月24日所指出的那樣，將允許外國證券機構通過其在證券交易所設立的特點席位直接進行B股交易，將允許設立中外合資的證券公司和基金管理公司。可以相信，B股市場對境內法人的開放也是早晚的事情。同時，隨著資本項目下的開放和B股市場的發展，外資企業上市和境外居民投資國內A股市場等也將提上日程。
4.作為歷史遺留問題，最終一定會得到妥善解決
有一種觀點認為：B股從誕生到現在管理層沒有給過多少機會，此次對境內居民開放可能是惟一的一次。筆者認為，這種觀點過于悲觀了。眾所周知，B股最終的命運將是退出歷史舞臺，與A股合而為一，但是，上面已經提到，這個過程不會太短，其合并必須依賴于人民幣資本項目下的可自由兌換。目前，B股市場仍然需要發展、需要擴容、需要規范、需要市場化和國際化，這本身就孕育著很多機會，包括政策機會和市場機會。但機會與風險是并存的。
總之，不管B股市場的未來有多少不確定性，但作為中國資本市場的歷史遺留問題之一，最終一定會得到妥善解決，對境內居民的開放只是其中的第一步。有一位在前兩年深套其中的B股投資者在解釋其為什么不“割肉出局”的原因時就曾說，他相信B股市場的問題一定會得到解決的。如今，隨著B股市場的“蛋糕”越做越大，涉及面越來越廣，我們沒有理由不相信，B股問題最終會得到妥善解決，而且應該會采取更為自然、市場化的解決方式。閩發證券范國英
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