針對證券分析員利益沖突的新監管框架將于年底出臺

　　香港消息 最近,香港兩名證券分析師受賄且撰寫了唱好“先科國際”的分析文章后,被香港廉政公署拘捕。而今年2月,另有兩名分析師也因為涉嫌受賄被拘捕。    證券分析師的操守問題,在香港市場上引起了前所未有的重視。分析師的觀點是否中立,分析報告的背后,是否還隱藏著一些不能"明示"的秘密或者交易?  

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　　記者從香港證監會得知,針對分析師的監管體系正在醞釀中,預計年底開始實施。    

　　新的監管條例年底出臺    

　　香港證監會的一項調查顯示,超過44%的散戶依賴著名分析員的意見做投資決定,42%的散戶依據報紙、電視臺或者財經咨詢網站的報告來進行投資。    美國"安然"公司轟然崩潰時,也暴露了一系列中介人的操守問題,其中也包括證券分析師的利益沖突問題。成熟市場的教訓,給香港市場也敲響了警鐘。

　　香港證監會的發言人告訴本報記者,全球各地都日益重視分析員的利益沖突問題,考慮到香港本地的實際情況,證監會正在制定有關處理證券分析員利益沖突的新的監管框架,將在今年年底前實施。    

　　據介紹,今年4月,香港證監會就分析員操守問題已向業界進行咨詢,發出《關于處理分析員利益沖突的監管架構的咨詢文件》,共收到30份意見書。此前,香港證監會還分別對證券從業公司和投資者進行過兩項調查,反饋意見普遍都支持證監會醞釀新的監管條例。    

　　香港證監會出臺的咨詢文件,長達40多頁,涵蓋了13個方面的問題,主要包括分析員的交易和財務利益,證券公司的財務利益和客戶關系,分析員的獲取酬金的方式,證券公司內地的監管制度和高層人員的責任,從業人員的誠信和道德教育等。  

　　  IPO時的報告成焦點  

　　  在這份咨詢文件中,關于投資銀行在對客戶進行IPO時,分析師的角色,以及是否應該發表研究報告成為各方關注的熱點。    部分人士認為此舉應該禁止,以避免研究報告作為推銷工具,或者違反公司內部"防火墻"的規定。因為他們認為,分析員為了取得與研究相關的資料,可能會逾越這一障礙,從而造成潛在的利益沖突。     香港證券業協會認為,如果分析師"深入參與"了客戶路演等活動,就不應該發表有關的研究報告。但是該協會業承認,如何界定"深入參與",比較困難。因為,有些分析師可能不出現在路演現場,但卻是幕后的主要參與者之一。    

　　CFA協會認為,在IPO之前,投資銀行應該只允許發表關于擬上市客戶的基本信息,而不應該加以任何評論。     瑞銀集團則指出,如果同類或者同行業的上市公司比較少,在IPO時,發表對于該擬上市公司的研究報告,能增加投資者對該公司的了解,因此非常必要。另外,由于亞洲企業在上市之前的信息相對不透明,如果沒有相應的研究報告,也不利于投資者了解該公司。     瑞銀集團認為要防止出現有關利益沖突,需要在公司內部建立有效的"防火墻",也就是隔斷投資銀行部門和研究分析部門的工作。其他一些投資銀行則對這一問題表示"沒有任何評論"。    

　　另有一個以個人名義遞交意見的人士指出,在報紙,電臺、電視臺上發表觀點的分析員也應該是被監管之列。他建議,任何人在媒體做證券分析,應該使用真名,同時也應該列明該分析員交易該股票的記錄。    

　　反饋意見大共識小分歧    

　　縱觀這30份來自行業協會,投資銀行,經紀公司以及個人的反饋意見,普遍都支持進一步嚴格要求分析師及其密切聯系者披露與相關證券的利益關系,并限制分析員以他們公開建議的反方向買賣某投資產品,反對分析員從客戶或者其他第三方接收禮品和其他好處。但也有觀點認為價值較小的禮品可以接納。     香港證監會在咨詢文件中,建議證券從業機構應該披露"重大財務關系"的客戶,比如持股比例超過1%,或所持股票市值超過500萬港元的。但各方對此意見不一。    

　　香港廉政公署已兩次拘捕了涉嫌受賄的分析師,而香港證監會又即將出臺新的監管框架,業內人士指出,這是香港證券監管與時俱進的一個表現,分析師以后"開口",勢必會更加小心謹慎。