投資者宜保留實力 見好就收

　　港股截止本周三呈弱勢，在外圍股市偏淡之情況下，恒指乏上升動力。事實上，市場之氣氛亦偏淡，令入市承接力薄弱，故淡友更肆無忌彈，記者以為恒指于六月份已完成反彈，七月有可能再向下試低位。

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　　市場氣氛偏淡承接力弱

　　現(xiàn)時市場之好消息不多，加以新上市之大型股份表現(xiàn)不濟(jì)，如中海集運(yùn)(2866)及平安保險(2318)皆未能為市場帶來沖喜，相反更不斷套牢中、長線資金，令大市之上升動力更形薄弱。

　　高盛負(fù)責(zé)包銷之平保(2318)，上市以來皆以大盤于10.3元護(hù)航，惟本周三卻失守此關(guān)口，筆者翻查高盛過往包銷之大型股份，多先死而后生，如中移動(0941)、中石油(0857)、聯(lián)想(0992)等，皆要經(jīng)歷一段艱難時期，相信平保亦不能例外，十元以下正是長線投資者吸納之良機(jī)。

　　平保9.6元左右可吸吶

　　平保大股東匯豐控股于2002年斥資六億美元購入平保10%股權(quán)，并再斥1.66億美元(12.97億港元)購入1.256億股，維持9.9%之股權(quán)。以此計算匯控之平均成本約9.65元，投資者可考慮于此水平吸納，預(yù)料此股于年終前可重見天日。

　　入市炒作宜見好就收

　　刻下策略只宜以炒波幅之心態(tài)入市，由于現(xiàn)時國企之最大持有者仍為外資基金，故此亦會維持其上落格局，但基金之手法必是高沽低吸，好消息出貨，壞消息回吸，故入市炒作時忌高追，也需要有耐性，等待較佳水平吸納，始有較高勝算。

　　一般投資者往往以過往投資經(jīng)驗作為炒作之方法，但2003年越升越有之情況今年幾可肯定不會出現(xiàn)，故見好就收或是現(xiàn)時入市之金科玉律。

　　國企股低吸 勝數(shù)仍高

　　至于國企股份亦缺乏“鑊氣”，雖然國企半年業(yè)績可以憧憬，但市場似乎早已消化此方面之因素，如安徽海螺(0914)于上周已發(fā)報盈利預(yù)告，表示今年上半年，產(chǎn)銷量迅速增加，利潤大增兩倍，但海螺股價借此炒至9.95元高位后也反復(fù)回落，似乎基金大戶只借此等利好消息沽貨。

　　故此，國企股半年業(yè)績公布期前，也只是有反彈無升幅，投資者高位追入時宜加位謹(jǐn)慎。大部份國企于上周高位現(xiàn)大成交，估計基金可能已派出部份貨源，后市或須回吐鞏固。而據(jù)過往經(jīng)驗，國企股若不在業(yè)績公布期前炒上，可能會在業(yè)績公布期后，掌握基金較多數(shù)據(jù)后，始可反映其較清晰之動向。

　　融資艱難仍為最大風(fēng)險

　　下半年國企股之整體走勢交織好淡兩方面之因素，一方面中國宏調(diào)雖然已漸見奏效，但投資者仍擔(dān)心中國年底前仍會加息，而此方面之措施極有機(jī)會令大部份企業(yè)之盈利于2004年見頂。

　　另外，宏調(diào)之負(fù)面因素現(xiàn)尚未反映，除上文指出之企業(yè)盈利見頂下滑外，部份企業(yè)在融資困難之情況下，可能出現(xiàn)倒閉現(xiàn)象，令企業(yè)產(chǎn)生“壞賬”，銀行出現(xiàn)信貸危機(jī)等，沖擊國內(nèi)之金融體系。

　　此方面之負(fù)面效應(yīng)，似乎只在今年四月至五月中于宏調(diào)措施推出初期得到反映，之后投資者只采觀望狀態(tài)，而任何負(fù)面消息再浮現(xiàn)，恐防將出現(xiàn)較大之回吐。

　　國指3500點(diǎn)具強(qiáng)大支持

　　現(xiàn)時市場憧憬中資股之最大利好因素乃QDII，及中資保險資金入市等，此等措施會否在年內(nèi)推出仍為未知之?dāng)?shù)，但其效應(yīng)及心理影響已不斷淡化，而一日未落實前市場相信只會維持波幅炒作，港股始終是全球最具波幅之市場之一，吸引不少投機(jī)及投資資金，此亦令國企股繼續(xù)大上大落。

　　若國企H股回落至3500點(diǎn)，其2004至2006年預(yù)期市盈率只有8.5、8.1及7.7倍，故此相信5月17日之低位3502點(diǎn)將有巨大支持力，具耐性之投資者可考慮國企指數(shù)于4000點(diǎn)或之下分段吸納，勝數(shù)仍高。