受中國宏觀調控政策、美元匯率波動等因素的影響，有色金屬產品價格在經歷了一季度的上漲之后，在二季度相繼出現了一定的回落。下半年有色金屬板塊將呈現怎樣的走勢，各子行業的前景如何呢。

　　國泰君安研究員周明認為，下半年有色金屬板塊，除電解鋁外各子行業的盈利仍有一定的增長，但投資評級卻不同。其中，他對銅行業的投資評級為“增持”，對氧化鋁行業

千件數碼產品1元熱拍 新浪點點通個性smsDIY 海納百川 候車亭媒體 哪里可以免費發短信?

的評級降至“中性”。

　　銅價牛市未結束

　　從長期來看，銅價主要取決于我國宏觀調控政策的成效和美元的走勢這兩種重要的因素。

　　據全球銅業研究組織預測，2004年全球銅供應缺口將達到75萬噸，2005年則為52.1萬噸。

　　中國經濟在經過局部緊縮性調控后，基本可以實現軟著陸，不會出現經濟的大起大落，對銅消費的沖擊不會十分明顯。盡管中國的銅消費增速可能因此放緩，但仍將保持10%以上的增長速度。另外，中國銅消費結構中有50-60%用于電纜行業，而隨著國家進一步加大電力設施的投資建設，銅消費量也會增加。

　　6月30日美聯儲宣布加息25個基點，標志著新一輪加息循環的開始。深圳中期分析師林煜輝認為，從歷史上來看，銅價與美元利率有著一定的聯動關系。在加息循環開始前夕，由于心理預期的作用，銅價一般都受到壓力而向下回落；在加息循環開始后的一段時間，銅價與利率走勢呈正相關性，即加息開始后，銅價隨之上揚。從現階段看，美元升息已經明朗，銅價漲勢有望持續。

　　林煜輝認為，銅價的牛市循環并未完結，今年將再度突破3000美元/噸。

　　江銅上半年業績將增50%

　　江西銅業(資訊 行情 論壇)(0358)為國內最大的綜合性銅生產企業，主要業務為銅礦開采、選礦、熔煉及精煉，以生產陰極銅及其他相關產品包括硫酸、硫精礦、電金及電銀。江銅所生產的銅主要用于電訊、電力與電子器材方面，故國內宏觀調控措施對其影響較為輕微。

　　江銅金屬儲量占全國已探明儲量的1/3，即使2004年銅產量達到40萬噸，原材料自給率也接近40%。江銅集團高層預計，今年國內銅產量介乎160萬至180萬噸之間，較去年變化不大，至于銅消耗量則為600萬噸，與去年持平。

　　江銅今年首季營業額20億元(人民幣)同比大增逾1倍，純利3.31億元急升2.66倍，每股盈利為0.124元。周明認為，報告期內純利急增，主要是受惠于旗下產品銷售價格持續上升，若第2 季產品銷售價格與第1 季相比不出現大幅下跌的話，預期今年上半年業績將較去年同期增長可超過50%。

　　江銅集團高層表示，雖然國內實施宏調，但預期銅價今年下半年大幅下跌機會不大，更預計今年第2 季純利也有顯著增長。

　　另外，江銅近期斥資3500萬元，入股山西刁泉銀銅礦業46% 股權并成為最大股東；刁泉銀銅礦擁有金屬儲量銅5.3 萬噸，現時年產精礦含銅2300多噸。最近，江銅還投資于巴基斯坦境內的銅礦，以增加原料的供應。

　　國泰君安(香港)研究員吳險峰把江銅的投資評級定為“收集”，中長線目標價為5.50港元。

　　中鋁面臨降價壓力

　　從整個鋁產業來看，鋁礦開采為最上端的業務，緊接為氧化鋁項目，隨后才到中游電解鋁，再到鋁型材，即鋁制成品。而從產業鏈的環節來看，以電解鋁及鋁制成品競爭最為劇烈。

　　目前，中鋁主營業務包括開采鋁土礦、產銷氧化鋁及原鋁板塊。集上、中游業務于一身。中鋁除屬全國最大的原鋁生產商，亦是全國唯一的氧化鋁生產及供應商。換言之，中鋁除雄霸中游原鋁市場，更壟斷了全國鋁業生產鏈上端的氧化鋁市場。

　　今年1至4月，中鋁的氧化鋁平均售價為3500元/噸，較去年同期上升25%。中鋁持有71.43%權益，主要從事生產冶金及氧化鋁的山東鋁業(資訊 行情 論壇)(600205 SH)發出通告，預期今年中期凈利潤約4.68億元，與去年同期相比增長一倍，這也為中鋁帶來一定的收益。中鋁持股超過90%的幾家氧化鋁銷售企業如佛山貿易、中鋁重慶與上海中鋁凱林等也取得了不俗的收益。

　　但中國鋁業管理層近日表示，內地調升電費將令集團今年電費支出增加最多近5億元人民幣。此外，由于內地的供需缺口收窄進口氧化鋁價已開始下跌，中鋁將面臨降價壓力。

　　大摩下調了中鋁今明二年的純利預測，同時據聯交所資料顯示，摩根大通于6月17日，按每股平均價3.81港元，減持中鋁729萬股，涉及金額約2777萬元，其持股量已由5.02%降至4.8% 。在此之前摩根大通于6月14日按每股平均價4.11港元，減持中鋁2600.6萬股，涉及金額約1億元。

　　盡管摩根大通大幅度減持該股，但也有機構大戶對該股仍表示看好。美林發表報告，維持中鋁“買入”評級，目標價7.8港元，主要原因是美林相信中鋁可于行業整固下進一步提高其市場占有率。

　　吳險峰認為，雖然中國鋁業今年的盈利有一定的增長，但目標價在4.0港元與業績的預期增長率比較符合。目前的股價有溢價的現象，暫不宜介入。