恒指于周三第二季結束時奮力上沖，大升169點，收報12285�？偨Y港股第二季走勢可謂“先苦后甜”，一度由近13000點下挫至10918水平，幸低位有買盤收集，既扭轉跌勢并于季末大幅回升。投資者已預期美國聯儲局加息25點子，道指、納指均以上升迎接加息，連月來加息陰霾吹散，市場焦點在于聯儲局聲明對日后加息步伐帶來何種預期。

　　中銀、恒生先后調高香港全年經濟增長預測，預料后市可望挑戰12,500水平。

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　　有新資金流入

　　港股經四個多月的回調后曙光已露，反彈動力正一點一滴在凝聚，走勢已在反覆改善中。據金管局資料顯示，貨幣供應M3于3月大減1,322億元后、4月減幅收窄至99.93億元，而5月終見止跌回升84.92億元，顯示資金小量回流，與恒指于5月見低位回升吻合，A組經紀市占率創54.16%高水平，反映有大戶趁低收集，近11000水平已證實有中線投資價值。除非外圍政經變壞，不然，第三季再試此位機會不大，目前正積聚進一步的反彈動力。按走勢顯示，恒指暫企穩萬二向上試穿下降軌，確認突破上望初步目標12500，視乎突破動力而定，若強勢突破有機會進一步回試裂口12800至13000。年內能否回試高位近萬四，視乎內地宏觀調控成效以及美國加息的步伐而定。

　　三新股全線造好

　　恒指周三升169.45點或1.4%，12285.75，波幅12199.18-12328.48，成交金額148.6億港元。與去年12月31日收市12575.94比較，港股累跌2.3%。7月期指報12290，升220點，未平倉合約79226張。

　　三只新股全線造好，主板新股大新銀行破底后回升，低見12.55港元，收12.80港元，較招股價12.66港元升1.1%。勤+緣曾高見1.5港元，收1.32港元，較招股價1.28港元升3.1%。 創業板新股青浦消防收0.63港元，較招股價0.54港元，上升16.6%。

　　四大地產股報升

　　四大地產股造好，長實收57.5港元，升1港元；恒地收33.6港元，升1港元；新地收64港元， 升1.25港元；恒隆地產收10.05港元，升0.1港元。

　　中資三大電訊股造強

　　從這個月的走勢所見，中資三大電訊股，包括中國電信(0728)、中聯通(0762)、中移動(0941)表現位于亞太各大市值公司之前列，而表現最佳的第一位乃是馬來西亞電訊，股價表現較上月同期上升了15%，看作為企業極為重要的發展訊號-并購業務，據Dealogic數據，今年上半年中，亞太地區最大的10個并購交易中，有四個屬于電訊類，可以說是一個主流，為此，電訊股的強勢依然來自這個行業的內部變化！

　　中國電信表現佳

　　目前的股價變化中仍是中國電信反應最好，尤其是配股集資后，股價一直未曾跌破配股價，股價表現在亞太區六十大市值公司中位例第二。

　　其次，在內地供股集資的聯通，這次集資成功后會向國內的聯通集團(母公司)收購持有香港聯通的海外聯通BVI股權，聯通母公司減持股權套現所得的四十五億則全數付給負責聯通CDMA業務的聯通新時空。

　　聯通戰線拉得長

　　相對起目前仍手持50億美金的中移動，中國聯通(資訊 行情 論壇)的戰線便顯得較長，盡管已收購了除貴州省外國內30個省份的GSM網絡，不過，只有7000萬戶，而且營運模式與中移動相差不遠，而公司耗巨資的CDMA則只有1900萬戶，依然未形成規模！這便是為何聯通只能透過國內A股供股才能解決CDMA后期的資金需要，相對起中國移動在國內成功發行債券、向銀行成功借貸，大家可以看的很清楚，目前資本市場到底相信誰？

　　其實中國移動在7月1日將正式完成以41.2億美金的10省收購計劃。這次中移動收購的北部各省份、自治區移動通信公司其實是中移動上市以來最后一次收購行動，這是上市8年來公司第六次收購母公司內地省份的移動通信資產，這次收購資產完成后，公司的服務區將覆蓋中國內地所有省、市、自治區，中國移動上市公司的總用戶將達1.66億戶，7月1日后中移動將成為全球最大的移動通信運營商及中國境內第一家完全成功將主營資產在海外整體上市的企業。

　　大家不要忽略，這是一個8年時間，完全按照國家計劃所成功完成的超級融資計劃。

　　中移動回購存隱憂

　　此前8年中移動上市后的的回購資產幾乎都成為每股收益提高的主要支撐，因此都得到了投資者的認可，但也更令投資者增加隱憂。以2000年下半年收購北京、山東等七省市資產為例，2001年中移動純利達到280億元人民幣，但如果扣除收購七省市因素，其盈利增長僅為12%，遠低于用戶數量54%的增長率，ARPU值為145元，較2000年的212元下跌34%。這次收購的10省網絡亦在沒有配股的情況下，估計可提高一成股本回報率。

　　一系列的收購行動證明中移動外延擴張的能力強勁，但隨著市場競爭加劇和市場飽和度提高，投資者不禁要問中移動將如何保持自身的增長？當整體上市成為現實，中移動必然要面對沒有回購所帶來的ARPU下滑、整體資產收益率下降、競爭更加激烈等諸多問題。也為此，中銀對中移動今年及明年的盈利估計都是370多億元，2006年的利潤會降至340億元，預料2006營業額將對比2005年降低13%之多。