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周三H股出現近七個交易日來難得的上揚行情，H股指數上漲51.55點，漲幅達到1.31%。而從H股市場近期的表現看，在大盤經歷上周一輪大的下跌之后，拋盤有所減緩，基本呈現一種局部的膠著狀態，估計這種狀態會延續一段時間。近期各板塊之間出現了明顯的分化，呈現以下的特點：
石化股走勢分化
油價居高不下，給予不少偏好投資石化股的投資者一個很好的介入理由。從2003年年報可以看出，石化類企業業績大幅提升，根本原因在于當年石油價格的大幅攀升。同樣，近期高位的油價給石化類企業帶來較好的年度盈利預期，從而支持了該類企業股票的股價。從近期走勢上看，在國企指數反復的過程中，一線石化企業在跌勢中表現出良好的抗跌性，如中石油(0857)、中石化(0386)等。而二線石化股如上海石化(0338)、北京燕化(0325)等個股在跌勢中的表現卻差強人意，這表明油價上漲對二線石化企業未必能產生正面作用。但隨著周三大盤的反彈，二線石化股也有較大的上揚，交易也再度活躍，如北京燕化當日漲幅達到7.14%，成為成份股中漲幅最大的股票。而同時化工行業類企業由于其上游產品價格與成本同步上漲，導致盈利空間進一步縮小，從而短期內加快了該類企業股票的下跌速度，因而對該行業企業未來的盈利筆者不看好。
電力股走勢依舊低迷
近期從國家有關部門頻頻傳出今年各省市電力相當緊張，同時由于國內經濟繼續良好的發展與用電高峰期的來臨，將迎來新一輪的用電高峰。在此情況下，國家發改委適當調高了4個區域電網的電價，這應該說對一些有一定規模的電力企業是難得的利好，但市場卻作出了相反的反映。上周四華能國際受到市場明顯的打壓，全天下跌3%，市場沽空盤明顯較大；無獨有偶，上周五華電國際也遭遇市場投資者的瘋狂拋售，當日下跌5%，由此也帶動了整個電力板塊的下跌，這與前期大摩增持另一只電力股北京大唐電力形成明顯的反差。同時從昨日電力股的走勢看，在大盤走好的情況下，三只電力股的表現依舊令人失望。
對此筆者認為投資者應該保持謹慎，不要盲目隨波逐流，畢竟從近一兩年中國的經濟發展勢頭與電力行業整體的發展態勢來看，其行業保持穩定的增長應該是可期的。
交通公路股走勢穩定
盡管H股在上周呈現較大的跌幅，但交通公路類的股票表現出了很強的抗跌性。而在昨日，此類股票沒能全面上揚，這也是H股市場中的一個較為顯著的特征。此類企業由于年收益較為穩定，業績隨經濟保持較好的增長，在大盤上揚的過程中，該類股票漲幅也不大，因而在大盤走弱的情況下，跌幅也要小于其他股。如廣深鐵路由于良好的業績與目前的泛珠江三角洲概念，這些都支撐著其股價的走勢，因而在前期市場的跌勢中較為堅挺。同時深圳高速也有很好的表現，在公司資產進行置換之后，未來的盈利也值得投資者重點關注，因而近期的股價也一直保持穩定。
此外，在市場反復的同時，電信與保險行業的個股也表現出很好的抗跌性，這兩個行業的股票也是我們在未來將一直看好的行業。總之前期H股的全面下跌應該是對前期市場較大反彈行情的一個調整，在大盤經歷了這么一輪下跌后，前期市場的獲利盤也得到了一定的釋放，從本周兩個交易日看，短線將達到一定的平衡運行。但市場的反復將繼續，在此過程中，投資者可以耐心等待中期業績行情的到來。
作者:江南金融研究所曾軼舒
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