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上周上證B股指數(資訊 行情 論壇)報收在94.13點，已經創了2001年3月1日至今39個月來的新低。與此同時，深證B股指數和成分B指盡管4月份以來也是連續暴跌，但是還遠遠沒有到達2001年向境內個人投資者開放之前的點位。滬B股緣何率先跌近開放時的點位，開放之后首個交易日---2001年2月28日的收盤位91.42點會不會成為本輪暴跌的底部，B股市場前途到底該怎么看待等問題，又一次為人們所關注。
8連陰背后
最近兩天，上海大盤在券商重倉股回暖的基礎上，出現了汽車、鋼鐵等行業板塊和浦東回暖的作用下微幅反彈，但是滬B股仍出現了跌幅為1.90%的中陰線。這意味著上海B股不僅與深B股走勢上出現嚴重分歧，而且脫離了大盤走出獨立跌勢。這種情況的出現是中長線資金離場的表現。中長線資金離場，可能性的原因應該有3個：1、滬B股的投資價值喪失；2、美元出現更好的投資渠道；3、滬B股投資者本身的原因。
就這幾個方面看，筆者認為前兩個因素是主要誘因。美聯主席格林斯潘8日表示，美聯儲將“有條不紊地”逐步提高利率，但也準備在必要時采取更積極的行動以控制通貨膨脹。這應該是昨天以美元計價的滬B急跌的原因。ODII的市場傳聞，也加劇了市場拋售動作。從整體上來看，最近幾年持有滬B股的投資者，無論是資本利得還是二級市場的波動差價，都很難說獲得了應有的回報，更重要的是B股市場的前途迷茫，因此在美元出現新的投資渠道之后，失去耐心的投資者終于開始了多殺多行為。
8連陰之后
深圳B股由于存在朦朧的利好預期、與港股同以港幣計價交易，同時大部分上市公司的業績相當不錯，因此深圳B股表現遠遠強于滬B股。以5月底的收盤價為基準，根據2003年年報，深市B股平均市盈率為14.95倍，滬市B股平均市盈率則高達27倍。
從歷史因素看，滬B股正在斬倉離場的投資者成本高企，因此應該屬于痛下決心的出局B股市場。那么滬B股未來的走向，將取決于兩個方面：1、是不是會引發抄底資金介入；2、政策導向如何。筆者認為在ODII推出已經勢在必行的前提下，低市盈率、高流通性的港股更容易吸引資金，因此投機性的抄底資金也許會介入上海B股，引起小的反彈漣漪，但是投資型的長線買家則會持有慎重的態度。這就決定了當前B股尚不具備扭轉弱市的條件。
不過假如政策出臺，一勞永逸的解決B股市場問題，那么機會則需要重新做系統性的評估。
就當前B股市場而言，這種暴跌后，投資者應該注意兩個突出的問題，其一是歷史上B股指數往往起一個先行指標的作用，B股不理會大盤啟穩繼續下跌，很可能是大盤調整還沒有到位的信號；其二是一部分滬B股中的績優股會出現恐慌性急跌之后的中長線機會。這一點可以參考一下深圳B股市場，有很多深市績優B股今年上半年創了超過2001年峰值的新高。這說明價值型B股還是能夠受到市場認可的。
江蘇天鼎 王棟
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