年輕富豪黃光裕再次令香港的股民矚目。6月7日，黃光裕控股的中國鵬潤股價上揚了112%，而股價飆升背后則是同是由黃光裕控股的國美電器巧妙地借殼中國鵬潤上市成功。雖然在本次國美注入中國鵬潤的資產中，并不包括香港國美，但這不妨礙國美與李嘉誠掌控的豐澤電器對撼。

　　另外，據本報記者獲得的消息，目前家電連鎖企業興起了一股上市熱，除國美借殼

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香港上市外，蘇寧已獲得上A股的“牌照”，而永樂則積極在籌劃赴美國借殼上市。分析人士認為，在外資巨艦只等開閘放行之際，通過上市，迅速做大做強是家電連鎖企業今后迎戰外資的關鍵。

　　6月7日，中國鵬潤宣布，中國鵬潤(0493HK)以88億元人民幣(約83億港元)，向Gome Hodings Limit收OceanTown 100%的股份，而OceanTown擁有“國美電器有限公司”65%的股份。公司董事會決定將公司名稱改為“國美電器控股有限公司”并進行股本重組，每40股合一股。收購代價全部以發行新股和可換股債券方式支付。

　　此次收購，被媒體戲稱為“黃光裕將資產從左口袋放到右口袋”，但事情并非如表面看來的這樣簡單。

　　潮汕同鄉香江對撼

　　在記者見面會上，黃光裕意氣風發。黃光裕稱，未來2年會動用3.9億元人民幣在香港增設573間門店，這意味著國美電器要與香港最大的家電零售商豐澤電器來一場動人心魄地對撼。黃光裕口氣不小，須知豐澤電器的幕后老板是香港首富李嘉誠。其中有意思的是，黃光裕和李嘉誠都是潮州人。

　　在本次國美注入中國鵬潤的資產中，并不包括香港國美。看起來，黃光裕似乎并不著急將剛剛起步的香港國美注入鵬潤。但實際上，從其2年開設573間門店的計劃來看，香港很可能是其下一步的要著。

　　就在國美借殼上市之前的一個月———2004年5月，在一個月內，國美在香港開了三家新店。國美電器主管廣州、深圳和香港業務的總經理王俊洲表示，到年底，國美在香港的門店將增至8家，并且宣稱國美的目標是占有香港家電銷售30%的市場份額。而之前的半年多時間內，國美僅僅開設了一家國美香港旗艦店。

　　面對國美在上市前夕的擴張步伐的突然加速，豐澤電器迅速反擊。4月中，豐澤搶先在國美尖沙咀新店附近開設分店，月底除在青衣城開新店，還在尖沙咀海運中心多開了一家，與國美正面“交火”。豐澤發言人表示，目前豐澤在港有68家店，年內總共會新增10家新店。此外，豐澤還表示，將斥資數百萬港幣進一步推廣其自有品牌“豐澤電器”。

　　國美在港改變戰略

　　一位熟悉香港資本市場運作的國內并購專家對本報記者分析說：“國美如此大張旗鼓的進入香港市場，勢必會引起豐澤電器的猛烈回擊。家電銷售企業的一個很大的特點是現金流巨大，對于一些企業來說，利用銷售企業的現金流來支撐其它業務的發展和折舊，尤其是地產業務，是一種重要的途徑。”

　　由此看來，李嘉成不會輕易將家電銷售市場拱手讓給國美。潮汕同鄉在香港市場的一場“火拼”看來不可避免。

　　但是，香港市場是一個比較成熟的市場。國美能否再次以價格戰的方式取勝實在是一個未知數。王俊洲也坦言，由于在港銷售的家電產品95%以上為外國牌子，其中大部分都需向代理購入，所以，不可能采取和內地一樣的“價格戰”策略，惟有靠銷售量取勝。

　　競爭將現二三級市場

　　無獨有偶，內地多家家電連鎖巨頭也都紛紛選擇在這段時期上市。4月27日，在發審委2004年第23次會議上，蘇寧電器也通過審核，即將登陸A股市場，融資額在4億左右。而據知情人士對本報記者透露，另外一家家電連鎖巨頭永樂電器也積極在籌劃赴美國借殼上市。再之前，另一家電銷售巨頭———三聯集團已經在A股市場借殼鄭百文(600898，現稱三聯商社(資訊 行情 論壇))借殼上市。

　　國內家電連鎖經營專家郝登偉對本報記者說：“家電連鎖企業的競爭，到目前已經去到要在資本市場競爭的階段。誰越早上市，融資越多，在今后的競爭中就有了先發優勢。”

　　郝登偉直言，2004年的家電連鎖巨頭集體上市熱的背后是巨頭們的競爭已經到了資本決勝的階段了，“目前家電連鎖企業已經把沿海城市和大城市等一級市場基本瓜分完畢，下一步，競爭將在二三級市場展開。同時，這些國內家電連鎖巨頭都要從內部的管理，設施，系統上提升自己，這都需要大量的資金。”

　　擴張迎戰跨國巨頭

　　雖然黃光裕聲稱用借殼的方式實現上市是因為“最符合股東利益”。但是，在三聯，蘇寧，永樂等強勁對手都已經完成上市或者積極密謀上市之際，國美如果依舊徘徊于港股IPO門檻之前不得入，那么其結果就是將在資本市場上被對手甩開。因而，借殼便成為一種最便捷的途徑。

　　據本報記者了解，在國美宣布借殼中國鵬潤實現上市之后，國內一些家電連鎖企業已經積極在評估此次事件對國美對行業所帶來的影響。

　　郝登偉對本報記者解釋說：“2005年，零售領域將全面向外資開放，因此今年是國內流通企業生死攸關的一年。而現今國內家電銷售巨頭，比起外資巨鱷來，規模還是太小，因此迅速做大做強是今后迎戰外資的關鍵。目前，國美，蘇寧，三聯，永樂，都在緊鑼密鼓進行大規模的擴張，而擴張是需要資本市場的支持的。另外，這些家電連鎖企業前些年投入巨大建立的無形資產，可通過上市使得資產證券化，對企業購并，企業間合作都大有好處。”

　　“圈”錢不僅為“圈”地？

　　上市“圈”錢后，家電連鎖巨頭首要做的恐怕就是“圈”地了。不管是國美還是蘇寧，都宣布了大規模擴張的計劃。國美電器副董事長張志銘在宣布收購案之后說：“從2004年的5月31日至年底，將開始傳統門店24家，數碼店134家；2005年將開始傳統門店35家，數碼門店152家；2006年將開設傳統門店35家，數碼門店183家。到2006年底，計劃開設6～9家超大門店。”

　　另外，有業內人士向本報記者透露，有的家電連鎖企業上市“圈”錢，是為了填補由于過去擴張過快而產生的負債“黑洞”。

　　AMC安盛管理顧問公司首席顧問周文對本報記者說：“對于中國目前的連鎖企業來說，資金鏈是最大的心病。目前連鎖企業新建一個店，一般自有資金在20%以下，而這只能利用不斷的開店來彌補其他的漏洞，因此這些企業最怕的就是資金鏈條斷裂。一旦一個環節出問題，就會引起資金鏈斷裂而崩盤。因此從資本市場融資越多，越快的取得資本市場的支持，就越有機會獲得成功。”

　　但是，資金不是一切。郝登偉表示，資金投放方向和資金利用效率是不可忽視的重要因素。信息系統和配送中心，是家電連鎖企業在開發門店之后重點投入的部門。

　　本報記者從知情人士處得知，蘇寧電器準備在上市之后投資7000萬建立信息系統，而國美則準備重點建設配送系統。

　　但是擴張并不意味著勝利。周文提醒道：“很多連鎖企業敗在基礎不牢固，所以采取不斷的擴張，擴張太快又引起入不敷出。”