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隨著內地傳出宏觀經濟調控初步成效后,國企指數已見回勇。指數由低位3543點，大幅反彈，并重上25天平均水平。國企股當中不乏明星股份，吸引了資金不斷掃上，我們認為在調控的行業中海螺(0914)的表現仍保持尚佳，著實有其魅力之處。
現時中國水泥行業的增長較其它高增長行業落后，行內的大企業除了有領導地位外，更是壟斷了市場。水泥行業自1985年起，已連續18年居全球首位，而現時國家雖對地產項
目的信貸收緊，但國家的基礎建設已令水泥供不應求，這亦令海螺能夠在2003年間股價大升兩倍，成為三甲國企股。
海螺自1997年上市時產能只有200萬噸，但到了現時已達到2000多萬噸，增長近10倍。期間不斷透過并購及擴產而壯大，現時在全球排名位列第七位。旗下產品屬高端水泥，適用于大型基建項目。與其它的企業分別較大的是內地高端水泥的需求缺口較大，現時集團旗下的設備使用率已達100%，但庫存卻是零。反映生產仍然未追得上市場需求，水泥價格便保留了上升空間。
雖然價格可以上調，但集團早在1999年開始已集中控制營運成本，欲從大量并購所產生的利息支出中將產品的價格維持于低水平。管理層的節省成本策略持續至今，已收到清晰的效用，在不斷并購中仍能節省成本開支，跟同行的對手中較接近的企業產能差距達8倍之分別。
現時內地營運水泥行業的企業十分多，而且素質參差，大多集中于低端水泥，在宏調中對這類小企業的影響較大，我們冀望海螺在這次宏調中能把握這次收購合并機會，將企業持續壯大。
現時中國水泥產量在2003年以7%的速度增長，在未來數年間國家有極多的大型建設，對水泥的需求有增無減，基礎建設政府建設及地域開拓水泥需求約占整體需求的7成，我們預測國家經濟持續增長時，水泥需求至少亦會跟GDP增長同步，近期海螺已著手收購安徽水泥公司，我們冀望2004年海螺仍能擠身國企股三甲。
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