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港股反彈之勢持續，在外圍向好的配合下一舉沖破11900點至12100點水平的阻力區，令技術走勢進一步轉強。不過，在欠缺實質的利好因素支持下，大市近期的反復挾升場面的確令大部份投資者頗感意外，尤其是港股至今作未見有顯著的資金回流現象，投資者對大市短期能夠再闖高峰均不寄予厚望。無論如何，港股能夠重返12000點心理關囗之上，應可將大市近月的頹勢掃除，惟現水平再大升的空間不大，上落市的格局難破，但波幅范圍則可望推高至11800點至12500點水平。
港股9月前有安全期
雖然近期美元已有回軟的跡象，有利吸引資金回流港股市場，但迄今為止，市場仍無法找到資金回流的證據，故對于港股近期的強勢，市場一直都抱有極大的懷疑態度，而中國網通洽購電盈(0008)旗下的固網業務，以及長實(0001)以高價競投馬鞍山地皮，均被視為政府部門的支持，再觀乎港股近期在欠缺資金及利好消息支持下，表現仍能冠絕全球，明顯已非單由補倉盤所帶動。如上述傳聞成立的話，再加上預期美股在大選前亦可看高一線，內外因素配合下，則港股后市走勢似乎頗為樂觀，起碼在9月立法會選舉前，港股應有一段安全期。
然而，投資者仍不能忽視的是，在目前國內宏觀調控成效漸顯及美國利率上升的因素已獲市場消化下，全球股市最大的隱憂應是原油價格高企的問題。事實上，上周末沙地阿拉伯的挾持人質事件雖已獲解決，但市場對中東局勢的憂慮因而升級，成為油價短期易升難跌的重要支持。事實上，根據《經濟學人》近期發表的一篇專題分析，目前約40美元一桶的油價，其中多達8美元是屬于“恐襲溢價”(terror premium)，而國際油價本周再度創出新高水平，反映市場對恐怖襲擊開始針對擾亂中東石油出囗的憂慮。
地產股出現獲利回吐
上周特區政府土地拍賣結果超乎理想，但周末新樓盤銷情欠佳，顯示市場并未認同地產發展商積極投地的態度，暫時仍宜審慎觀望為主，加上周初傳出有大型地產股正部署集資活動，而恒隆地產(0101)周二公布其于2007年到期本金額為34.38億元的可換股債券已轉換為3.82億股，相當于該公司擴大后股本11.6%，顯示地產商在面對加息周期臨近及加快增添土地儲備下資金需求殷切，未來配股集資機會大，催化地產股出現獲利回吐。
近年本港經濟狀況雖然好轉，但大部份受薪階級未能在經濟復蘇中受惠，而樓市自去年SARS期見底以來，升幅頗為巨大，明顯出現與市民購買力脫勾的情況，這對本港樓市健康發展不利。事實上，匯豐近期不斷唱淡樓市，顯示銀行界亦未愿本港樓市升勢過速，再次形成泡沫危害長遠經濟發展。而據匯豐證券最新發表的報告預期，香港未來樓宇及土地供應仍然充裕，私人住宅落成量到2007年時，將到達另一高峰期，涉及2萬6871個單位，遠較政府預計的7000個單位為高，預計未來數年香港樓宇供應不會如市場預期般出現斷層。其實，特區政府過往刻意低估未來樓宇供應量純為出囗術托市之舉。短期地產股仍須整固消化早前升幅，但預期經濟環境可望不斷改善下，中線仍有候低吸納的價值。
匯控成挾淡倉主力
近期較令投資者意外的是，原本弱勢的匯控(0005)成為近日挾淡倉的主力，且成交額頗大，技術走勢持續轉強。集團剛公布今年首4個月業務表現較去年同期理想，而隨著集團主要市場的就業環境趨于穩定或改善，呆壞帳準備水平保持于相對低水平，其中去年收購的美國HouseholdInternational(HI)業務在美國經濟向好之際，持續錄得較低的拖欠及壞帳比率。不過，正如其集團主席龐約翰表示，預期美國利率上升，以及油價上揚對經濟的影響尚有待消化，下半年展望并未明朗。另外，市傳集團準備斥資最多10億美元入股中國第5大銀行交通銀行20%股權，亦是近期匯控股價被挾升的藉囗。而匯控成功扭轉弱勢，亦令大市見底點升的機會大增。
國企股先“悠著點兒”
國企股方面，始終未見太大的回吐壓力，近日股價持續在高位反復及呈個別發展，但有關股份經過一輪急彈后，始終需要一番鞏固才可儲備再升動力，縱使他朝未能如預期般營造雙底或三底式的見底走勢，但相信仍有不少的低吸機會把握，目前在上望空間似乎不大下，仍宜采取戒急用忍的策略。
外資對中國啤酒市場極具信心
不過，值得留意的是，哈爾濱啤酒(0249)的敵意收購戰本周終告打響，繼早前南非SABMiller提出每股4.3元作價的全面收購建議，美資的安海斯─布什(Anheuser─Busch)近日將收購價進一步提高至每股5.58元，收購價相當于哈啤2003年50倍市盈率。
出價之高，足以顯示外資對中國啤酒市場前景極具信心。其實除哈啤外，早前寶潔購入與和黃(0013)合營的寶潔和記股權的市盈率亦高達35倍，反映外資看好的非單是中國啤酒市場而是整個國內消費市場。由此分析，國內消費概念股前景絕對值得看高一線。
另方面，市場期待已久的中國《汽車產業發展政策》周二正式頒布實施，其中包括新建汽車生產企業的投資專案的總投資不得少于20億元人民幣(下同)，企業自有資金不得少于8億元。而國家鼓勵汽車生產企業按照市場規律組成企業聯盟，實現優勢互補和資源分享，擴大經營規模。培育一批有比較優勢的零部件企業實現規模生產并進入國際汽車零部件采購體系，積極參與國際競爭。
有關措施相信有助減低國內汽車市場的競爭，對國內汽車股屬正面利好的消息，不過隨著中國加入世貿協議規定，外資投資內地汽車業的限制在2006年將全面開放，未來一些規模較小的汽車企業難免須面對被并購甚或淘汰的命運，反而大型汽車企業妁加快并購及擴產步伐以維持競爭力，加上有國家政策扶助，前景秀麗，尤其是一批已與外資組成策略聯盟的汽車股如駿威(0203)及華晨(1114)等股價中線投資價值大增。
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