作者：陸媛

　　全球二大啤酒巨頭SAB和AB集團(tuán)對(duì)哈爾濱啤酒集團(tuán)有限公司(HK-0249，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“哈啤”)的激烈競(jìng)購(gòu)使得哈啤在短短一個(gè)月時(shí)間晃出了雙倍泡沫——市值翻倍至60億港元。此前，上市僅兩年的哈啤在中國(guó)啤酒市場(chǎng)上排行第四、市值30億余港元。作為本次競(jìng)購(gòu)真正的受益者，無(wú)論是誰(shuí)成功收購(gòu)，對(duì)哈啤來(lái)說(shuō)都將坐享其成。

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　　記者截稿前傳來(lái)消息：SAB決定退出收購(gòu)，如果消息屬實(shí)，AB將是后來(lái)者居上的最終贏家。

　　力挺AB，哈啤拒絕SAB

　　5月5日，SAB(來(lái)自南非的世界啤酒業(yè)排名第二的SABMillerPLC，以下簡(jiǎn)稱(chēng)SAB)全面收購(gòu)要約正式公告，哈啤股價(jià)應(yīng)聲大漲45.7%，從前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)3.22港元急升至4.7港元。

　　6月2日，AB(來(lái)自美國(guó)的世界超一流啤酒集團(tuán)公司Anheuser-Busch Limited簡(jiǎn)稱(chēng)AB)全面收購(gòu)要約正式公告，哈啤股價(jià)上漲17%，從前日的停牌價(jià)5.1港元躥升至6港元。

　　哈啤董事會(huì)在6月2日所發(fā)布公告中說(shuō)“懇請(qǐng)本公司股東接納AB收購(gòu)建議拒絕SAB建議。”AB屬于后來(lái)居上者。此前一個(gè)月內(nèi)AB從一家英屬處女島注冊(cè)公司Global Conduit Holdings和一家機(jī)構(gòu)投資者Capital Group分別購(gòu)得29.07%和7%的股份，從而取代SAB成為哈啤第一大股東。根據(jù)香港交易所收購(gòu)及合并守則，大股東持股超過(guò)30%，則必須發(fā)出全面收購(gòu)要約，收購(gòu)達(dá)到50%以上、75%以下就可稱(chēng)為成功收購(gòu)。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，哈啤董事會(huì)之所以做出有傾向性的選擇的原因有兩個(gè)：第一，AB將致力推廣哈啤為獨(dú)立的全國(guó)性品牌，而SAB則一直打算整合華潤(rùn)與哈��；第二，AB收購(gòu)報(bào)價(jià)5.58港元，SAB收購(gòu)報(bào)價(jià)僅為4.3港元，比AB低1.28港元。

　　以哈啤2003年年報(bào)每股盈利0.11港元計(jì)算，AB收購(gòu)價(jià)的市盈率高達(dá)51倍！根據(jù)哈啤已經(jīng)發(fā)行股份計(jì)算，AB收購(gòu)哈啤涉及總金額55.8億港元，一旦收購(gòu)成功，將成為四年來(lái)香港最大的全面收購(gòu)案。

　　5月9日，哈啤董事長(zhǎng)、哈啤廠(chǎng)廠(chǎng)長(zhǎng)李文濤出席哈啤廠(chǎng)職工代表大會(huì)，向職工代表解釋?zhuān)�因�(yàn)镾AB同時(shí)持有華潤(rùn)啤酒股份，而華潤(rùn)一直與哈啤在東北地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為公司未來(lái)發(fā)展考慮，管理層不支持SAB發(fā)出的全面收購(gòu)要約。

　　一直以來(lái)，華潤(rùn)就被哈啤視為死敵，而SAB收購(gòu)哈啤的意圖就在于整合華潤(rùn)和哈啤。

　　去年夏天，當(dāng)SAB成為哈啤第一大股東的時(shí)候，其行政總裁Graham Mackay曾發(fā)表聲明稱(chēng)，整合華潤(rùn)和哈啤是SAB必須接受的挑戰(zhàn)。SAB亞非業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官Andre Parker上月表示，在華潤(rùn)啤酒11家啤酒廠(chǎng)和哈啤13家啤酒廠(chǎng)中，一些啤酒廠(chǎng)將生產(chǎn)對(duì)方的品牌。

　　由此可見(jiàn)，哈啤管理層與第一大股東SAB的戰(zhàn)略嚴(yán)重分歧，這種分歧在短期內(nèi)難以突破。

　　亦悲亦喜，SAB兩難

　　正當(dāng)SAB與哈啤管理層的矛盾愈發(fā)激烈之時(shí)，SAB的死敵AB迅速參戰(zhàn)，并一下子取得決定性?xún)?yōu)勢(shì)，這完全出乎SAB意料。

　　此前由于SAB認(rèn)為AB已經(jīng)放棄對(duì)于哈啤的收購(gòu)，所以他們還是希望能以去年每股2.29元的收購(gòu)價(jià)購(gòu)買(mǎi)哈啤第二大股東哈爾濱市政府手中的股份，從而給AB的收購(gòu)提供了一個(gè)可乘之機(jī)。5月初，SAB行政總裁Graham Mackay在接受香港媒體采訪(fǎng)時(shí)承認(rèn)：“我們很后悔……我們比原計(jì)劃付出了更高的代價(jià)。”

　　因?yàn)樵?月2日，AB以每股5.58港元提出全面收購(gòu)要約后，如果SAB繼續(xù)參戰(zhàn)，就意味著SAB不得不第二次提高價(jià)格。

　　市場(chǎng)認(rèn)為SAB的理性做法應(yīng)當(dāng)是接受AB收購(gòu)報(bào)價(jià)，按照當(dāng)初購(gòu)股價(jià)格每股2.29港元計(jì)算，SAB將從AB暫獲9.7億港元巨額利潤(rùn)。

　　6月3日，海外媒體報(bào)道稱(chēng)：據(jù)了解形勢(shì)的業(yè)內(nèi)人士分析，不愿提高收購(gòu)價(jià)格是SAB決定退出的真正原因。

　　新聯(lián)盟變陣：兩大陣營(yíng)的對(duì)抗

　　如果AB此次全面收購(gòu)成功，中國(guó)啤酒業(yè)格局將產(chǎn)生出一個(gè)強(qiáng)力聯(lián)盟：AB-青啤-哈啤聯(lián)盟。SAB需要考慮這個(gè)聯(lián)盟對(duì)SAB-華潤(rùn)聯(lián)盟的威脅。

　　作為平衡這兩個(gè)聯(lián)盟的關(guān)鍵，哈啤在東北地區(qū)的優(yōu)勢(shì)向來(lái)是行業(yè)前三名青啤、華潤(rùn)、燕京的必爭(zhēng)之地。

　　青啤董秘袁璐近日透露說(shuō)：“青啤將支持AB對(duì)哈啤的收購(gòu)。”

　　在獲得青啤、哈啤管理層認(rèn)可支持的前提下，AB將全面滲透青啤、哈啤。到2009年，AB可以將7年期的可轉(zhuǎn)換債券全部債轉(zhuǎn)股，屆時(shí)將擁有青啤27%股權(quán)。按照美國(guó)交易法則，如果擁有另一家公司超過(guò)25%的股權(quán)，可合并報(bào)表。

　　值得注意的是，在這場(chǎng)始自2002年的哈啤股權(quán)收購(gòu)大戰(zhàn)中，AB和SAB都曾對(duì)哈啤大感興趣，但后來(lái)被SAB捷足先登。此番AB卷土重來(lái)，其在中國(guó)啤酒業(yè)的意圖不可小覷，其勢(shì)力也不可低估。國(guó)內(nèi)啤酒業(yè)老大青啤與第四名的哈啤將是AB對(duì)抗SAB的利器。