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恒指有望回補(bǔ)11835點處缺口
環(huán)球股市過去一周繼續(xù)受到地緣政治問題及石油價格高企而大幅波動。雖然引致股市下跌的利淡消息已逐漸被消化，加上港股整體市況已嚴(yán)重超賣，大市應(yīng)可繼續(xù)反彈，但整體氣氛尚未明朗下，預(yù)期本周市況仍會反復(fù)。
受到國內(nèi)消費物價指數(shù)急升、內(nèi)地加息機(jī)會大影響，港股上周一曾再次急跌，但經(jīng)此一跌，反而加速了見底，恒指及國指分別低見10917點及3501點后，旋即出現(xiàn)反彈，經(jīng)過多日的反復(fù)回升，兩指數(shù)上周最后分別上升2.7%及6.5%，總算出現(xiàn)了較像樣的反彈。而此次的反彈浪于周一得以持續(xù)。
在利淡消息已難再發(fā)揮大殺傷力的情況下，如周二(25日)賣地可以超過市場預(yù)期，相信港股仍有進(jìn)一步上升空間，初步目標(biāo)為11734點250天線位置，而下一個目標(biāo)則是要補(bǔ)回上一次的下跌裂口位(11704點至11835點)。
中海油更具投資價值
如果投資者投資石油股，筆者建議選擇中海油(883)最為適合。與中國石油(857)比較，中海油的純利率與股本回報率較高，主要原因是中石油所屬的油田已呈老化，其原油生產(chǎn)能力及效益正隨著時間而下降。而中石油已表明，旗下的大慶油田將在今后7年中，每年減少7%的原油產(chǎn)量以延長其壽命。產(chǎn)量的減少可能會給中石油帶來負(fù)面影響。管理層將2004年產(chǎn)量增長目標(biāo)比上年放緩，預(yù)計其2004財年原油產(chǎn)量只增長0.1%至7億7600萬桶，明顯低于2003年。
反之，中海油的油田多屬初采階段，所開采的原油成分也較高。因而中海油較具效率，采油成本也較低。此外，中海油擁有較高的流動比率，其充裕的資金可供集團(tuán)以作海外收購。我們認(rèn)為，相對其他同類公司，中海油擁有更佳的財務(wù)比率及成本效益，因而其盈利在油價下調(diào)的時候?qū)⒏呖沟Α?jù)集團(tuán)預(yù)測，2004年市盈率在10.6—11.6倍。
假設(shè)2004年全年油價如市場預(yù)測般高企，中海油(883)與中石油(857)的2004年預(yù)期市盈率約為12及10倍，與全球產(chǎn)油商相比(Exxon：歷史市盈率15倍；RoyalDutch：歷史市盈率12倍)稍低。對投資者而言，國內(nèi)的兩大石油公司仍然具有投資價值，以長線投資的角度看，我們認(rèn)為重點關(guān)注中海油是個較佳的選擇。
作者:信誠證券(香港)連敬涵
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