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港股昨天暴跌四百二十五點(diǎn)，跌幅百分之三點(diǎn)五，跌穿一萬一千五百點(diǎn)支持位，創(chuàng)下今年最大跌幅；也是去年九月底以來的最低位。
百分之三點(diǎn)六的跌幅，可稱為一場小型股災(zāi)。事實(shí)上，港股近期反覆拾級而下，五
月份期指已見大低水。但多數(shù)市場人士仍估計(jì)不到會(huì)有昨天的小型股災(zāi)發(fā)生。股市當(dāng)災(zāi)，是因?yàn)榻陰?dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大火車頭----美國和中國----都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象，導(dǎo)致息口壓力上升；在中國還有相當(dāng)力度的宏觀調(diào)控措施陸續(xù)出臺(tái)。
傳統(tǒng)上，國際股票市場多年來以美股馬首是瞻，美國感冒，全球發(fā)燒。日本也曾經(jīng)有過和美股一道影響全球股市的“風(fēng)光歲月”，但隨著上個(gè)世紀(jì)九十年代初日本經(jīng)濟(jì)一蹶不振，日本股市的影響力早已風(fēng)光不再。
九十年代中后期，特別是進(jìn)入二十一世紀(jì)，中國經(jīng)濟(jì)在“和平中崛起”，持續(xù)十幾年以每年百分之七以上的高速增長，令到中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)體不但日益增大，而且日益強(qiáng)勢。這個(gè)日益增大和強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，在中國加入WTO后，不但強(qiáng)勁地吸引著外資，而且邁開有力的雙腿，大踏步地向世界走了出去；不僅有獨(dú)占鰲頭、無所不有、物美價(jià)廉的“商品輸出”，而且有縱深海外諸國和國際市場的“資本輸出”。中國經(jīng)濟(jì)的觸角在世界范圍內(nèi)不僅越來越廣泛，而且越來越深入。于是中國經(jīng)濟(jì)的舉手投足、風(fēng)吹草動(dòng)，對世界經(jīng)濟(jì)的影響自然是不言而喻，順理成章。對此，美國媒體也不能不承認(rèn)“中國打噴嚏，全球流鼻水”了。
今次香港和亞太地區(qū)多個(gè)國家的小型股災(zāi)正是在這一背景下發(fā)生的。美國有可能提前加息以及加息幅度有可能超過四分之一厘的壓力令到投資者“心驚膽寒”，而中國經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控和加息預(yù)測則令他們“雪上加霜”。在這雙重打擊之下，股市遂出現(xiàn)近乎恐慌性的拋售。
留心市場的人士都知道，這兩三年來，美國和中國的經(jīng)濟(jì)一直在持續(xù)發(fā)熱。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局為了避免通縮和經(jīng)濟(jì)衰退，將貼現(xiàn)率調(diào)至四十年來最低水平，銀行息率似有若無，此舉令資金大量流入房地產(chǎn)和股市；美國房地產(chǎn)價(jià)格連續(xù)數(shù)年的暴升，頗有香港九七年金融風(fēng)暴到來之前的景觀；中國經(jīng)濟(jì)這些年在基本建設(shè)方面的投資如火如荼，各地方、各部門因?yàn)楦鞣N不同的理由“大干快上”，信貸膨脹相當(dāng)可觀，商品價(jià)格攀升，房地產(chǎn)炒風(fēng)嚴(yán)重。
事情到了這一步，無論美國和中國，經(jīng)濟(jì)都要進(jìn)入冷卻階段，一個(gè)循環(huán)周期的調(diào)整不可避免。美國減息周期早已結(jié)束，加息周期就在眼前；中國實(shí)施宏觀調(diào)控，收縮信貸，對固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目嚴(yán)加整頓。中國和美國兩大火車頭不約而同冷卻經(jīng)濟(jì)，這對重創(chuàng)全球股票市場恐怕還是頭一遭。
對香港股市而言，受美國和中國影響尤大，超過任何一個(gè)亞太國家和地區(qū)。美國股市的體積可謂巨無霸，一家公司股票一天的成交額有時(shí)會(huì)超過香港恒生指數(shù)一天的成交額；以大帶小，香港股市不能不被美股牽著走。與此同時(shí)，香港經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越來越融入中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)；國企股、紅籌股已經(jīng)成為港股十分重要的組成部分，中國經(jīng)濟(jì)的調(diào)整直接影響香港股市，已是大勢所趨。這一方面給港股添加了新動(dòng)力，一方面也給港股帶來了新風(fēng)險(xiǎn)。(香港大公報(bào)5月11日社評)
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