□西南證券 周興政

　　昨日，香港股市再度暴跌，恒生指數以12005.58點作收，單日跌幅1.31%。恒生四大行業分類指數中，除公用股指數顯現出一定的支撐之外，金融、地產及工商類股均遭重創。中資股再度成為重災區，紅籌股明顯跑輸港股大勢，國企H股則以4.54%的跌幅再度高居各板塊跌幅榜首，且盤中一度跌破4000點整數關。

全國偶像歌手大賽 51精彩無線大獎等你拿 體驗財富之旅贏大獎! 競價排名火爆大促銷!

　　港股遭遇重創的原因主要在于：

　　其一，外圍環境表現欠佳。市場對美國利率可能調升、全球經濟復蘇狀況不明朗與伊拉克局勢緊張等消息較為敏感，沖淡了企業盈余消息的影響。在各種壓力下，投資者紛紛選擇離場觀望，導致美國股市持續走低，道瓊斯指數和納斯達克指數分別出現1.29%和2.12%的跌幅。由于美國股市向來對香港股市的影響較大，同時匯豐控股、中移 動、中石油等主要香港股份均有存托憑證在美國交易，因此美股的下挫顯然對香港股市形成拖累。

　　其二，市場對內地采取更為嚴厲的宏觀調控政策的擔心加劇。管理層多次表示，內地有部分行業增長過快，并重申會加強一切有效措施冷卻過熱經濟。此消息直接導致原材料股再次遭到資金的集中拋售。內地媒體則引述央行貨幣政策委員會官員表示，如果目前收緊銀根的政策并未令經濟有效降溫，央行將調升利率。這一切都預示著，稍后可能會有新的控制措施出臺。

　　其三，一些股票雖然市盈率偏低且概念良好，但仍然被部分外資行建議“減持”。比如上海石化(資訊 行情 論壇)，近期披露的今年一季度凈利潤達到7.36億元人民幣，較去年同期增長138.7%。公司同時預計今年上半年經營業績將較去年同期有較大幅增長。知名外資大行瑞銀集團對上海石化的盈利能力并不否認，且由于纖維、塑料等產品的價格將持續高企，該行將上海石化今明兩年的盈利預測分別由20.9億元和16.62億元，調高至24.53億元和19.4億元。不過，瑞銀集團卻建議投資者減持上海石化，12個月目標價為2.35港元。依此計算，上海石化屆時的市盈率僅有7倍左右。

　　中國人壽昨日再度下跌5.03%，經過此輪跌勢后其股價已經跌至4.25港元，與昔日7.05港元的股價高位已經不能同日而語。中國人壽日前公告表示，27日已接獲美國證交會發出的非正式調查，要求集團提供有關“某些事宜”的文件及相關資料，公司方面表示將對此給予充分合作，但未有提及涉及事宜內容。此公告再度引發市場對其母公司違規事件的擔憂。此外，鋼鐵類股無疑在本輪港股市場跌勢中成為“重中之重”的重災區。由于鋼鐵行業在中央一系列調控措施中首當其沖，諸多外資大行紛紛建議投資者減持鋼鐵股，外資基金也乘機出貨，導致相關股份跌勢沉重。

　　不過，對于港股也不可過分看空。比如，對于上海石化，其盈利能力應該是不用擔心的。聯交所資料還顯示，國企股市場最成功的外資基金――摩根大通曾于4月16日按每股平均價3.62港元，增持上海石化893.6萬股，持股比例已由14.82%升至15.2%。鋼鐵類股顯現出來的投資價值更為突出：一方面，從盈利能力方面來看，4只中資鋼鐵股馬鞍山鋼鐵、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、重慶鋼鐵和東方集團(資訊 行情 論壇)去年的純利分別較前年增長6.83倍、1.40倍、2.42倍、1.77倍，在港股各主要行業板塊中的表現是非常突出的；另一方面，上述4只股份的移 動市盈率分別只有5.92倍、6.63倍、3.69倍和3.62倍，顯現出來的絕好的介入時機和投資價值也非其它多數港股行業板塊所能比擬。

　　近期鞍鋼新軋的管理層表示，公司首季產品平均售價較去年底上升8%～15%；期內生產鋼材142萬噸，較去年同期大幅增長。今年全年產量目標542萬噸，較去年440.17萬噸增長23%。今年資本開支為10億元，較去年的15億員大幅減少，主要用于前期項目改造工程。馬鞍山鋼鐵的管理層也表表示，國務院日前發出通知把鋼鐵、電解鋁、水泥和房地產固定資產投資項目的最低資本金要求增至40%，對公司下一輪規模達190億元的產品結構調整計劃沒有影響。馬鋼的資金實力完全可達到政策性要求。從以上言論中不難看出，國家調控措施對中資鋼鐵股盈利能力產生的沖擊應該是有限的。