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本報(bào)訊 日前，瑞銀華寶執(zhí)行董事兼中國研究部主管張化橋發(fā)表研究報(bào)告表示，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能性不大，中國經(jīng)濟(jì)將放緩，至少要一年后才會加息；成本的提高是制約中國概念股的主要因素。
張化橋表示，經(jīng)濟(jì)增速的放緩對股市只會有輕微的影響，而利率上調(diào)并非關(guān)鍵問題。在瑞銀華寶看來，對國企股有實(shí)質(zhì)性影響的是美元利率而非人民幣利率，經(jīng)營成本的提高
和因此引發(fā)的利潤下降是最令人擔(dān)心的。
張化橋在研究報(bào)告中指出，利率上升并非不可避免。而2005年，中國物價將有所下降。報(bào)告還指出，瑞銀華寶的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)將會放緩，GDP增長將從2003年的11.5%下降到2004年的9.6%。
目前，可能引發(fā)中國概念股拋售熱潮的因素有三。一是物價的上漲和由此引發(fā)的利率上調(diào)。在張化橋看來，這完全沒有必要擔(dān)心，因?yàn)檫^度的通脹和經(jīng)濟(jì)的放緩不可能同時發(fā)生。他認(rèn)為，中國仍然存在通貨緊縮，因?yàn)橹袊媾R工業(yè)生產(chǎn)過量，房地產(chǎn)過度開發(fā)及零售業(yè)的非理性擴(kuò)張等問題。他相信，家電、服裝、手機(jī)和電腦價格仍有下調(diào)壓力。食品和飲料生產(chǎn)的議價能力也很低，盡管他們的成本正不斷提升。
二是信貸進(jìn)一步收緊，進(jìn)而令經(jīng)濟(jì)增長放緩。但中國經(jīng)濟(jì)無論是區(qū)域還是行業(yè)發(fā)展都很不平衡，相信政府很快就會發(fā)現(xiàn)緊縮的貨幣政策對落后的區(qū)域和行業(yè)的沉重打擊。
第三則是成本的提高。這正是張化橋所擔(dān)心的。他指出，在過去的幾個星期里，已經(jīng)有幾家上市公司公布的業(yè)績較預(yù)期遜色，而這只是冰山一角。因此，他建議投資者在投資時多考慮這方面的因素。
行業(yè)方面，張化橋看好煤炭行業(yè)，鋼鐵和鋁業(yè)的風(fēng)險比較大。他表示，因?yàn)橹袊霈F(xiàn)硬著陸的可能性很小，而2004年-2005年全球煤炭的供求關(guān)系不會有太大的改變。煤炭企業(yè)受到的影響會比其他商品生產(chǎn)企業(yè)的要小。中國鋁業(yè)和寶山鋼鐵以及鞍山鋼鐵則不會受到太大的影響。寶鋼和鞍鋼不受影響，是由他們的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和行業(yè)地位決定的。而中國鋁業(yè)則主要是由于它在氧化鋁生產(chǎn)中的壟斷。 (記者 郭蕾)
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