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復活節長假之后，香港股市整體波動較大，國企H股更是遭遇重創。昨日H股指數收報4707.42點，兩個交易日的累積跌幅高達6.55%。市場上不斷涌現的恐慌性拋盤，令投資者信心備受打擊。有一些悲觀的觀點甚至認為，由于多數業績理想的國企股均遭到獲利回吐，因此H股指數的持續調整已是不可避免；且預計短期仍會反復下挫，只有在回調至4200點左右才會有明顯支撐。
利空來自何方
根據我們分析，H股下跌的直接原因是來自于央行計劃收緊銀根的消息。中國人民銀行近日宣布，為防止貨幣信貸總量過快增長，決定從4月25日起提高存款準備金率0.5個百分點，即存款準備金率由現行的7%提高到7.5%。短短半個月間，央行已連續兩度收緊銀根，令市場對資金方面的擔心驟然增強。同時國務院總理溫家寶也已明確表示，將采取有針對性的調控措施，防止經濟過熱或大起大落。投資者多認為內地公布的有關措施，顯示首季經濟增長速度過快已引起管理層對于經濟過熱的擔心，中央政府已開始對個別過熱的行業進行適度調控，金屬及原材料行業首當其沖。那么，是否還會陸續推出一些關于收縮銀根方面的新舉措就非常令人關注了。
另外，國企大盤股也遇到一系列利空消息的壓制。中國電信近期宣布將以278億元人民幣的代價向母公司收購10省市網絡資產。市場多認為其收購價偏高，而且完成收購后其負債比率將升至43%，公司需透過包括發行新股在內的多種集資方式來解決財務問題。中國電信方面也表示，將發行最多達83.17億股新股用于支付此次收購，同時也不排除進行債務融資。此消息問世前后，該股連續下挫。而國際市場油價的上漲雖令中石油一度逆勢上升，但這種升勢在弱勢環境中終究未能持續下去。H股龍頭走勢的疲弱，對該板塊造成了沉重壓力。
跌勢如何看待
從基本面情況來看，H股市場前景是應該看好的。原因在于：首先，H股公司的業績在香港股市中是最為突出的，不少公司去年全年的業績增長高達數倍以上，非藍籌股、紅籌股等其它板塊所能比擬；其次，由于多數H股，特別是中石油、中石化以及中國電信等國企大盤股的市盈率遠遠低于國際同行業公司以及香港藍籌股的平均水平，因此H股市場繼續上行的原動力并沒有發生逆轉；第三，未來將有數家具有突出行業地位和壟斷業務特征的內地大型企業以H股形式來港上市，這不僅為H股市場帶來絕佳的投資機會，同時亦將構成推動H股指數上漲的新生力量。
從目前的市況來看，一些利空因素似乎僅是投資者獲利回吐H股的借口，并不會對H股公司的持續發展構成影響。比如央行此次調整存款準備金率，對H股公司的營收狀況并不構成利空。而且由于遏制了一些行業的泡沫，長期來看反而應該是有利其發展的。年初H股指數創下6年新高后，隨即進入了持續的調整期；但從指數的走勢來看，4400-4600點之間的支撐位還是非常明顯的。H股指數在觸及這一范圍之后，通常會出現強勁的彈升。由于沒有其它的重要利空因素，此輪H股的跌勢，也不應該有太大的空間，短線繼續下探后隨時會有反彈出現的可能。
外資依舊看好
外資機構對一些H股個股的投資價值依舊是非常看好的。比如，瑞銀集團就認為中國電信的關聯交易是正面消息，并維持對該股的“買入”評級和目標價不變，表示其仍是亞洲電訊股中的首選。花旗集團和荷蘭銀行ING也分別調高了對中國電信今年的盈利預測，認為公司新購的10省市業務盈利能力高于預期，而該股在發行新股后也會持續走好。聯交所資料也顯示，近期外資基金摩根大通大手筆增持了中國鋁業、魏橋紡織、儀征化纖(資訊 行情 論壇)、復地集團等H股，顯示其對這些股份的前景依然是非常看好的。
外資機構對H股的看法，從另一個角度證明了近期H股出現的跌勢不過是上升趨勢中的正常調整，未來其仍會有一定的回升空間。(西南證券 周興政)
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