跟隨A股，周三B股也出現反彈走勢，個股出現普漲。今年以來B股一改去年的獨立走勢，唯A股馬首是瞻，B股雖隨A股水漲船高，但走勢明顯落后于A股。同股同權的AB股價差大幅收窄是B股近期走勢缺乏獨立性的根本原因。據統計，2003年深證B指暴漲45.50%，同股同權的BA股比價也從年初的49∶100銳減至目前的62∶100,甚至一些績優股基本與其A股接軌。另外，今年A股啟動以來，市場局部牛市的賺錢效應明顯抑制了B股市場資金的流入，甚至分流了B股市場的資金，使得B股成交量始終未能有效放大。但我們認為，B股二季度仍可看高一線

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　　1、大盤藍籌股整固充分。據統計，今年以來深滬B股最大漲幅分別高達12.5%、17.1%，但主要是依靠前期超跌嚴重的ST等三線股大幅上漲推動。在投機資金的推動下，一致B、深紡織B、深深房B、ST東海B等三線股均出現了三成以上的漲幅，其中�}ST建摩B、�}ST盛潤B漲幅更是高達五成多。而作為市場中流砥柱的績優股卻借勢率先轉入調整，走勢大幅落后于大市，目前這些個股的點位仍停留去年底的低位。三線股上臺階后，不但封殺了一線績優股的下跌空間，而且拓展了大盤的上行空間。一線績優股經過兩個多月的技術調整，有蓄勢待發的跡象。

　　2、B股仍具比價優勢。2003年深B股雖大幅上漲，但股指的上漲伴隨著業績的大幅提升，是典型的價值推動型行情：深B股每股收益在2002年度增長三成的基礎上，2003年度業績有望再度大幅提升27%左右。即股指大漲后，而動態市盈率卻保持不變，甚至有所下降。據統計，2003年1月2月，深B股平均市盈率為17.5倍(按2001年業績計算)，而至2004年3月25日，以2002年業績計算的市盈率為19.01倍(滬B股為33.51倍)，但若以2003年前三季度業績為基準計算的市盈率卻大幅下降至16.23倍(滬B股為29.58倍)。而與A股相比，以2002年業績及2003年的三季度業績為基準計算的深A股目前平均市盈率分別為37.36倍、34.87倍，較深B股高出成倍。從成長性看，深B股市場中，有不少盤大權重、行業景氣度提升較快的龍頭股，行業代表性強，如中集B、粵照明B等，故預計2004年深B股整體業績有望再度提升10%左右。而滬B股不少是非典重災股，但預計2004年有望出現恢復性增長，整體業績的增幅也有望達到一成以上。

　　相對深B股，滬B股平均市盈率雖高企，但近兩年半來調整相當充分，其中去年滬B股仍逆深B股重挫7.56%，做空風險大已釋放。目前滬B股平均股價僅相當其同股同權A股平均股價的57%，比價優勢仍較明顯，考慮到行業屬性與歷史成本等原因，目前股價有支撐。

　　3、歷史“強二季”現象有望重演。從歷史走勢可知，歷年來二季多升浪，特別是自1999年B股市場投資者逐漸本土化以來，深B股二季度均以陽線告收。B股市場“強二季”也存在其合理性，二季度不但是利好消息披露的密集期，而且是年報及季報披露的集中期。去年以來，行業的景氣度大幅提升，相關業績的提升仍將會在今年一季度業績中體現；另外，一季度投資基金的發行量創了歷史紀錄，隨著資金的到位，二季度將會進入一個建倉高峰期，屆時B股有望隨A股水漲船高。

　　預計二季度B股有一成左右的漲幅，日K線組合將體現為“橫盤整固，重心上移”的格局。

　　個股分化將加劇

　　1、一三線股將出現兩極分化。從去年1月3日至1月14日、5月14日至6月2日的三線股領漲行情可知，即三線股的反彈均為下一輪下跌積累了更大的做空能量。比較去年五個高低點，盡管去年以來深滬B股分別上漲60.37%、5.41%，但三線股的股價重心卻在不斷下移，而一線股平均股價卻有近倍的提升，即每輪三線股炒作行情僅是價值回歸浪中的小小反彈浪花而已，而在下一輪行情中領漲的都是一線股。故投資者應逢高果斷減持今年以來累計漲幅較大的三線股；目前仍是投資性資金主導著市場，故一些主業鮮明、行業地位突出、業績成長穩健、AB股差價較大的低市盈率B股在二季度將會領漲，可低吸。此類個股主要有晨鳴B、粵電力B、江鈴B、張裕B、ST板材B、帝賢B、深南玻B等。

　　2、關注二季度成長股。一年之計在于春，2004年一季度成長股將受到市場的追捧。山航B，去年四季度以來航空市場的快速復蘇和強勁反彈將使得一季度業績有望出現恢復性上漲。類似的個股還有水泥行業的華新B及軸承行業的瓦軸B等；東電B，公司擬以自有資金全部投資蕭山發電廠天然氣發電工程，該工程計劃總投資25.76億元，計劃于2005年和2006年各投產一臺機組，這將推動公司未來業績快速增長，可低吸；有新增產能的個股還有京東方B，但鎖定三個月的3.16億股定向增發股份將于四月中旬上市，這將對該股構成較大的沽售壓力，投資者在增發籌碼消化前應回避；另外，杭汽輪B、武鍋B等電力設備股2004年產品供不應求，回調低吸；皖美菱B主業經營情況正常，2003年預虧是由于公司對部分老產品進行降價處理及處理部分歷史遺留問題，2004年可輕裝上陣。

　　3、“摘帽”個股有機會。2002年度實施了戰略性巨虧的�}ST常柴B、�}ST天鵝B等2003年度出現大幅度的扭虧而有望成功“摘帽”，目前這些個股每股凈資產高，市場比價偏低；因會計師事務所的“保留意見”而“戴帽”的ST板材B，隨著近年來鋼鐵行業景氣度的大幅提升，股價也有望在“摘帽”的預期中恢復性上漲，且該股有隔年分紅的慣例(2002年度未分配)。

　　4、關注有增發潛力的純B股。因目前B股及A股仍有較大的價差，故純B股高溢價增發A股不但可以滿足業務發展所需，為公司未來可持續快速發展打下基礎，而且可以提升境外同股同權B股之投資價值，使得發行后每股凈資產銳增，未來送配潛力大，如2000年底及2001年初增發A股的晨鳴B、鄂絨B、張裕B、京東方B、魯泰B、振華B、茉織B等增發概念股中，不管是公司基本面，抑或是二級市場股價均出現翻天覆地的變化。目前深滬B股中，具有增發A股資格的純B股有帝賢B、東電B股、雷伊B、粵華包B、深基地B、杭汽輪B、閩燦坤B、伊煤B股等。

　　(鐘精騰)