市場環境決定股價走勢

　　□ 河南九鼎 肖玉航

　　在上周中國石油、中國聯通等大盤國企股公布業績后，各品種均出現不同程度的下挫走勢。3月29日中國石化公布2003年度財務報表，從其業績增長性來看，2003年實現業績為

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190億元人民幣，同比增長34.63%；上海石化2003年實現凈利潤為13.86億元，同比增長52.43%。中國石化公布報表復牌后，其H股股價與A股股價出現了明顯的分化走勢，中國石化在香港跌破3港元后繼續下跌，周一最低探至2.70元附近，而其A股股價則穩定在5.40元人民幣。從近期國企大盤股公布年報后來看,中海油田服務(2883.HK)上周大跌-18.89%，中國聯通(0762.HK)一周跌幅達-12.27%,中國石油(0857.HK)更是破位后繼續下跌,一時間，國企大盤股公布年報后就大幅下挫成了常例。那么，這些國企大盤股為什么會在年報公布后就大幅下挫呢?我們研究發現，除了一些屬于共性的原因之外,與個股基本面和籌碼分布及大勢也有一定關系。

　　近期國企H股產生年報后就下挫，其共性的原因為:市場預期內地和香港均有加息可能；中資概念股中芯國際上市的較差表現,使投資中國概念股的投資者更加謹慎；恒生指數高位下跌進入調整階段；外圍不確定性因素的增加等等。

　　具體到個股身上,我們對近期公布年報后具有典型下挫個股進行分析。

　　中海油田服務(2883.HK)3月23日公司公布年報,其年報顯示每股凈利潤為0.1166元,較2002年有所下降。其股價應聲而落,一周跌幅達-18.89%,為國企H股中最大跌幅品種。該股下跌原因，主要是受業績因素影響大,加之公司為典型的周期性服務行業,同樣存在市場較強競爭和經營環境變化的壓力。換言之，其股價回落主要是基本面發生了變化所致。

　　中國石油(0857.HK)3月25日公司公布2003年度年報,股凈利潤達0.40元人民幣,對應其股價不足4元多價位,其市盈率非常低。中國石油年報顯示，雖然全年純利增長48億元至696.14億元,但仍然低于市場預期,加之前期建立在預期增長基礎上的買盤將期價推高,而美林證券對中國石油不利的投資報告也使得投資者拋售，其大幅回落應屬正常。

　　中國聯通(0762.HK)3月26日公司公布年報,年報公布后其股價大幅下跌,其A股也同時重挫,全周下跌-12.27%。分析其原因，主要是業績增長低于市場預期及投資回報較低所至,加之技術圖形出現圓弧頂走勢,加大了拋盤力度。從其年報來看,經營業績較為一般,市場競爭環境更加嚴峻，我們認為這是其走弱的最重要原因。

　　中石化(0386.HK)3月29日公司公布年報,其后走勢不漲反跌。該股下跌的原因，主要由于前期戰略投資者拋空仍然對市場形成偏淡影響,加上石化行業為典型的周期性行業,中國政府對固定資產投資的控制力度及追求穩健經濟增長質量,這些外圍因素將對周期性行業有一定的影響,而市場預期埃克森美孚可能隨時進行戰略減持,使其短期內難有較佳表現。

　　從上述具有代表性的國企大盤股年報后行情來分析,其下跌并非是其公司出現了較大的問題,與市場環境、行業競爭和籌碼分布等均有一定的關系。由于這些大盤國企股相對價位并不高，即使后市市場出現大幅下挫，預計其繼續下跌的空間也不大。當然，如果市場環境、金融環境和周邊政治環境等出現突發性轉變，它們則難免繼續下,進而帶動國企指數和恒生指數走弱。

　　年報情結影響后市

　　□ 盛潤創投 梁淵

　　近期，國企股市場上屢次上演“見光死”現象，繼中石油(0857)上周三公布的03年業績，略遜市場預期而遭受沽壓之后，其他國企股如中石化、中海油、華電國際等，股價均在業績公布之后受到不同程度的沽壓，令看好國企股業績的投資者們損失不少。出現如此現象，不免讓投資者對接下來公布業績的國有企業的股價表現大失望信心，甚至產生“見光死”的預期。

　　其實，國企股指數自從2月份走出“禽流感”陰影之后，市場就開始偷步炒作國企股業績題材，并且累計升幅達800多點(由2月3日4434點至3月2日的5221點)，其中多單獲利盤已經累計不少，并且這些獲利盤大多都在一些外資大行及基金手中，而3月份偏偏市場不明朗因素非常多：外圍股市受美元走強及恐怖襲擊事件而急速回調；臺灣地區局勢動蕩；國內人行實行“銀根緊縮”政策等等，種種因素使得本來就靠外資流入支撐的香港股市的大行們沽貨離場，以躲避風險。而且細心的投資者可以發現，當時中石油在沒有公布的業績一段時間里，一些外資機構在不斷抬高中石油的業績預期來吸引散戶追高買入，實際上這些大戶就是在抬高該股的價格而逐步沽貨離場了。平心而論，大多數國企在今次公布的去年業績都非常理想，真正業績不如人意的屈指可數。市場既然如此，只能證明“期望越高，失望越大”。

　　至于接下來公布業績的國企股走勢，筆者認為還是要看后市的市場氣氛。從目前來看，由于近日日元匯價走勢的不斷走強，全球今年對日本經濟比較看好，再加上港股面臨一些不確定因素，難免使得部分資金轉移到日本股市，令近日港股市場交投不旺，人氣指數上不去。不過從昨日期指結算日港股恒指大漲214點，收市報12641，以及國企指數漲142點，收市報4715點來看，恒生指數正處于10天均線附近，國企指數也開始向上接近10天均線，似乎市場開始出現反彈信號。假如市場真的開始轉勢，那么以后的國企股業績即使遜于市場預期很多，筆者認為也不會再跌到哪里去，而且很有可能不出幾日就會反彈回來；而一些業績比較好公司很有可能股價會走得與先前投資者的預期那樣。當然，如果今次的反彈只是個假突破，后市弱勢狀況難改，那么這些公司特別是遜于市場預期的公司也難逃“見光死”的命運。目前，建議投資者應適當謹慎，不要輕易去預測哪只股票的業績，或者去抄底。同時，筆者認為投資者還是要密切關注大市走向，進而判斷后市這些公司公布業績后的股價走勢。