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關閉傳言并非空穴來風 國內B股市場能否壽終

http://whmsebhyy.com 2004年03月29日 08:44 中華工商時報

  證監會并未研究關閉B股 市場合并將是可能方案

  □本報記者 董硯龍

  日前,國外某媒體就有關中國B股市場將關閉的報道在市場中掀起了陣陣漣漪。一時間,B股市場將何去何從再次引起了投資者的關注。有業內人士指出,B股市場與A股市場進
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行合并應是大勢所趨,但是由于這是一項復雜的“工程”,因此目前時機并未成熟。

  據國外某媒體報道,中國證監會正在對一系列方案進行研究,以決定采用何種手段關閉B股市場,以保護上市公司和投資者的利益不受損害,但是具體時間表未落實。該報道稱,將B股與另外一個市場合并將是一種可能方案。對此,中國證監會很快予以了否認:目前并沒有計劃關閉B股市場,同時,中國證監會新聞處工作人員也向記者證實,從未得到有關此類消息的正式通知。

  規模小流動性差

  “流動性的缺失使得B股市場的出路是遲早要解決的事情”,華夏證券金融創新部經理胡志光博士對記者表示。

  據了解,我國于1991年開設了主要針對境外投資者的B股市場,目前掛牌公司共有110多家,分別以港元、美元報價在深圳及上海交易所交易。但是1997年亞洲金融危機以來,由于B股市場上市公司業績不好且市場流動性差等原因,外國投資者已經大量撤離了B股市場。

  為激活B股市場,我國在2001年向國內個人投資者開放了B股市場,但在大漲和放量的短暫激情之后,市場交投又陷入了清淡。有業內人士比喻,目前只占到證券和基金公司總業務量不到3%份額的B股市場猶如中國證券市場的“雞肋”。

  事實上,從2000年10月雷伊B新發行6000萬股B股后,除極少數公司采用增發等方式進行融資外,兩市B股市場擴容已經陷入了停滯,基本喪失了融資功能。與此同時,一些內地質地優良的公司紛紛赴海外市場上市,并受到國際投資者的普遍歡迎。

  胡志光博士認為,隨著QFII尤其是將來QDII的實施,B股市場存在的意義已經不太大。從長遠看,A、B股合并將是一種趨勢,屆時可以采用回購、折股等方式解決,但是近期內進行合并的可能性較小。

  合并對A股影響不大

  由于B股市場的長期低迷,對于同時存在A股和B股的公司而言,其B股股價都要大大低于A股。有關統計表明,截至到今年2月份,上海B股的平均市贏率為33.78,深圳B股的市贏率則僅為23.57,而兩市同期A股的市贏率則為40.89和40.35。市場普遍認為,由于B股與A股所存在相當大的價差,如果A、B股進行合并將帶來巨大的投資機會。

  然而記者注意到,該消息出爐當天,上證B指高開后即一路下行,深證成份B指走勢則更弱。在隨后的交易日內,滬深兩市的B股市場依然表現得格外平靜,走勢基本沒有受到該事件的影響。

  對于市場的這種反應,胡志光博士的解釋是:“首先,短期內關閉B股市場并不太現實,其次,即使將來A、B股進行合并,由于采用何種方案還不能確定,因此這將給B股帶來多大的投資機會還很難說。”此外,他表示,目前B股市場整體規模較小,如果時機成熟后合并其對A股市場應不會產生很大的影響。

  時機尚未成熟

  銀河證券研究中心高級研究員宋國祥博士認為,A、B股合并牽扯到海外和國內投資者的利益問題。因此,搞好B股市場并不意味著B股必須以獨立的方式存在,問題的關鍵是采用何種方式。

  其實,關于A、B股市場合并的預測早已有之。中國證監會首席顧問梁定邦2000年就曾提出提出過中國A、B股市場將有望合并的觀點。他認為,人民幣在資本賬目下仍不能自由兌換之前,仍然有很多辦法可以讓A、B股逐步合并,其中QFII是一個可行方案。

  “B股市場的出路將是一個很復雜的工程,其涉及到我國資本市場整體發展的思路以及上市公司與投資者等各方面的利益問題”,宋國祥博士對記者表示,雖然QFII已經實施,目前A、B股合并的部分條件可以說已經具備,但近期內其合并的時機顯然尚未成熟。

  有關人士指出,同一家公司股票在同一個交易所同時存在兩個市場、兩種價格和兩種權利,這種市場割裂狀態無疑屬于歷史遺留的產物。從發展趨勢來看,目前QFII的施行以及人民幣在資本項目下實現可自由兌換后,B股市場某些功能將逐漸被A股市場所取代,屆時,A、B股市場的合并將有利于中國資本市場的健康穩定發展。



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