周四恒生指數在金融、地產、公用三大指數板塊紛紛下挫的帶動下，走出下跌態勢，全天下跌159.53點，在恒指下跌的帶領下，H股指數也掉頭向下，收于4869.79點，全天跌2.58％。

　　H股大盤在本周的前三個交易日里的表現可謂可圈可點。上周五大盤指數在快下探前期低點4500點上方附近出現強勁反彈勢頭，在恒生指數下跌的狀況下呈現明顯的強勢走勢。

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本周，H股指數基本脫離恒生指數的束縛，走出獨立的行情，這得益于近期國企股里的部分大盤藍籌股業績的公布，同時也反映不少投資者對大部分國企盈利前景有準確的掌握。周四在殼牌將減持中石化股份利空因素的帶動下，整個市場明顯走軟，但依舊有部分個股走勢強勁，如電力概念股與高速公路股。

　　周二收市后國內電力行業龍頭概念股華能國電公布業績，2003年盈利54.3億元（人民幣，下同），較上年度的39.21億元上升38.5％，期內每股盈利0.9元，同時建議每持10股舊股的股東將獲得10股新股，以及5元人民幣（每股0.5元人民幣）末期股息。周三北京大唐也公布2003年全年業績，盈利18.12億元，較對上一年度同期14.05億增長28.99％，每股盈利35仙，派末期息17.5仙。在業績的支撐下，華能國電與北京大唐發電當日漲幅分別為8.19％與3.17％，同時拉動了在港的中資股電力股的上揚，其中華電國際與華潤電力當天也有不俗的漲幅。由于有良好的業績作為股價的支撐，因而在周四的大盤的下跌過程中電力股表現出良好的抗跌性。

　　但在業績公布的過程中，市場個股走勢也出現了一定的分化，并非所有H股企業在業績公布之后都有上揚的可能，這也是H股企業在近期業績出臺的過程中將呈現的一種趨勢。如周三收市后公布業績的中國電信盡管業績較去年也有比較大的增幅，但由于該股的去年近40％的盈利來源于收購母公司的資產并且可能繼續發新股攤薄其收益，因而出現不漲反跌的態勢，但對于該股的后市我們繼續看好。在未來H股的市場中那些具備優良業績與良好盈利前景的企業將繼續受到投資者的追捧，而行業不緊氣、盈利狀況令人擔憂的上市企業將遭到市場唾棄，市場出現一定的分化走勢是必然的，這預示著H股市場普漲普跌時代的過去，需要精心選股的時代到來。

　　江南金融研究所 曾軼舒