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凱基證券研究部
港股大市于周一作出技術反彈，早段一度升至全日高位13678點，但受制于20天移 動平均線(13700點)；其后由于成交不足下，大市升幅收窄，終盤恒指收報13574點，低于10天移 動平均線。大市成交金額雖然只有169.85億元，但藍籌成交金額則由上周五的66億元升至本周一的82億元。地產股及匯豐(0005)帶動了昨日的反彈。不過，由于藍籌股和黃(0013
)及電盈(0008)繼恒生[0011]和匯豐后跌破50天平均線，藍籌股整體氣氛不樂觀，預期恒指有可能再下試50天平均線(13375點)。
國企股表現則較佳，上升55點報5088點，重回10天線上。石油股如中石油(0857)和中海油(0883)則在油價回升的作用下小幅上升。由于國企2003年業績不俗，在業績公布期前，國企股股價應有支持。
政策蘊含投資機會
溫家寶總理表示，今年GDP增長預測為7%，較去年的9.1%為低，并將控制固定資產投資及對個別過熱行業實施降溫。另一方面，政策決定將資源投放在農業上，如通過削減農業稅以增加今年農民收入5%。此外，有政府官員表示中央銀行將密切留意通脹的情況。
由于中央政府將控制固定投資以避免經濟過熱，我們認為政府可能通過限制此等行業的貸款以減慢其增長，這將降低基本材料如鋼鐵及水泥的需求增長，因此，此等行業個股的中線前景并不樂觀。另一方面，由于政府將削減農業稅，農業股將可受惠。但是，由于現時上市的農業股如超大農業(0682)和中國綠色(0904)為小型民企，其盈利表現尚不穩定，較適合進取型投機者。此外，我們預期中國人壽等保險類股將為今年的投資重點。
東方燃氣大升115%
電訊盈科宣布將地產項目注入東方燃氣(0432)，總代價65.57億元。注入資產包括數碼港，電訊中心及其它投資物業等；東方燃氣股份將實行10合一；然后東方燃氣將發行16.48億股新合并股份，每股作價1.8元(較周五收市價有62.5%折讓)，以支付29.67億元的代價予電盈，而其余的35.9億元余款將透過發行可換股債券支付。交易后，電盈將持有93.4%的東方燃氣股權，但表示未來將減持以達至25%公眾流通量的標準。
受此消息刺激，東方燃氣股價大幅上升，周一收報1.03元，大升115%，但較全日高位1.9元則有大幅回吐。投資者須留意，由于東方燃氣尚未合股，在計及發行予電盈股份后(但未包括可換股債券)，此股市值較資產值有2倍的溢價。再加上電盈未來將減持，投資者須慎防東方燃氣有可能大跌的風險。
電訊盈科則因其2003年核心業務收益倒退，引致投資者看淡其前景而遭受沽壓，周一收市下跌7.5%，報5.55元。不過此股已于2003年對可能虧損作出大幅撥備，其未來盈利下跌空間有限，故后市可趁低吸納。
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