“如果順利，中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司將于4月展開(kāi)全球路演，5月份應(yīng)該完成上市。”日前，在上海金貿(mào)大廈，記者見(jiàn)到了擔(dān)綱中國(guó)平安上市運(yùn)作的權(quán)威人士。

　　3月2日，當(dāng)中國(guó)平安向香港聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)后，便意味著平安集團(tuán)的上市工作開(kāi)始進(jìn)入最后沖刺階段。

黃頁(yè)微成本營(yíng)銷方式 不見(jiàn)不散約會(huì)新主張 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動(dòng)學(xué)英語(yǔ)

　　計(jì)劃融資180至200億港元，中國(guó)平安發(fā)行H股的上市計(jì)劃，有望成為繼2003年中國(guó)人壽全球最大I P O后，2004年香港市場(chǎng)規(guī)模最大的融資活動(dòng)之一。

　　開(kāi)金融集團(tuán)先例

　　與此前發(fā)行的中國(guó)人保、中國(guó)人壽的單純“中國(guó)保險(xiǎn)”概念有所不同，中國(guó)平安此次提升到中國(guó)金融控股集團(tuán)首家整體上市的高度登陸境外股市。

　　這一重大突破，不僅表明國(guó)務(wù)院積極鼓勵(lì)和支持大型金融企業(yè)加大金融創(chuàng)新力度，有利于增強(qiáng)中國(guó)金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，而且對(duì)于平安集團(tuán)加快進(jìn)軍世界500強(qiáng)，更是巨大的推動(dòng)。

　　如此設(shè)計(jì)與操作，不能不顯示出中國(guó)平安的前瞻性。在2002年底，平安保險(xiǎn)就開(kāi)始進(jìn)行分業(yè)重組，到2003年2月，重組完成并正式更名，同時(shí)，集團(tuán)控股設(shè)立的中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司也正式成立。

　　目前，中國(guó)平安旗下?lián)碛衅桨藏?cái)險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)、平安證券、平安信托以及平安銀行，其中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占99%以上。平安集團(tuán)業(yè)已形成以保險(xiǎn)為主，融證券、信托、銀行、投資和海外業(yè)務(wù)為一體的集團(tuán)控股經(jīng)營(yíng)架構(gòu)。

　　不過(guò)，有著這種架構(gòu)的平安集團(tuán)究竟是分業(yè)還是混業(yè)？據(jù)了解，當(dāng)初曾有對(duì)平安集團(tuán)架構(gòu)是否與國(guó)內(nèi)的金融分業(yè)政策發(fā)生沖突的疑問(wèn)。平安集團(tuán)聘請(qǐng)的法律界資深人士則指出，并不沖突，平安集團(tuán)的做法吸收了國(guó)際最先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和理念，同時(shí)遵守了中國(guó)現(xiàn)行的法律規(guī)定。

　　根據(jù)這一國(guó)際化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，平安集團(tuán)定位于投資型管理公司，不經(jīng)營(yíng)具體業(yè)務(wù)；集團(tuán)控股下的不同企業(yè)，有著各自獨(dú)立的法人，進(jìn)行各自獨(dú)立的運(yùn)作。這種模式，既有利于資源共享，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，又有利于“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”，以防范和降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　從分拆到整體，從境內(nèi)到境外，圍繞著平安的上市，幾年來(lái)經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨。如今，中國(guó)平安終于迎來(lái)“見(jiàn)彩虹”的時(shí)候。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)有看點(diǎn)

　　此番中國(guó)平安境外整體上市的第二個(gè)亮點(diǎn)或賣點(diǎn)，是其市場(chǎng)化、國(guó)際化的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的國(guó)家戰(zhàn)略，在中國(guó)平安得到較早和鮮明的體現(xiàn)。作為中國(guó)首家股份制保險(xiǎn)公司，作為中國(guó)第一家有外資參股的全國(guó)性保險(xiǎn)公司，平安不僅以國(guó)有股東不控股的股權(quán)設(shè)置，減少了一股獨(dú)大的弊端。

　　目前，平安集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：國(guó)有股占25.97%比例，其中深圳市投資管理公司持股16.06%，深圳市財(cái)政局持股6.93%；外資股占23.73%，其中匯豐保險(xiǎn)控股有限公司持有10%，摩根士丹利亞洲投資有限公司持有5.87%，高盛集團(tuán)有限公司持股6.87%，日本第一生命保險(xiǎn)持股1%。內(nèi)資法人股占50.30%比例，其中，職工工會(huì)持股深圳市江南實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司和深圳市新豪時(shí)投資發(fā)展有限公司總計(jì)持股16.19%。

　　擔(dān)任中國(guó)平安境外上市的承銷商日前透露，平安集團(tuán)此次發(fā)行H股做國(guó)際配售，境外發(fā)行的數(shù)量將不超過(guò)發(fā)行后總股本的30%。以此推算，平安發(fā)行上市后，外資股比例將達(dá)到近50%，包括H股和非上市外資股。根據(jù)中國(guó)外資企業(yè)法的有關(guān)規(guī)定，外資股份超過(guò)25%則視作外資企業(yè)。

　　這也是當(dāng)初平安運(yùn)作整體上市所面臨的又一個(gè)瓶頸。據(jù)悉，對(duì)于平安25%以上外資股權(quán)比例，最終得到有關(guān)部門的特批和豁免。而近50%的外資股比例，與中國(guó)入世協(xié)定中關(guān)于“入世后保險(xiǎn)公司外資比例可達(dá)到50%”的規(guī)定一脈相承。

　　另一塊頗受關(guān)注的股權(quán)，則是江南實(shí)業(yè)和新豪時(shí)兩家公司所持股權(quán)，之所以敏感，是由于這兩家企業(yè)為平安集團(tuán)職工工會(huì)名義發(fā)起設(shè)立的公司。曾有人以此下結(jié)論，這兩筆股權(quán)為職工直接持股。

　　并非自然人持股，而是法人股。追根溯源，當(dāng)初平安所有員工都被要求交納風(fēng)險(xiǎn)抵押金，從高層到一般職工。后來(lái)，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，為了建立員工分享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制，最終以這筆資金分別成立兩家公司，并且投資參股了平安集團(tuán)。

　　關(guān)于平安職工持股會(huì)的具體情況，國(guó)家有關(guān)部門派人進(jìn)行了專門審計(jì)，包括對(duì)資源來(lái)源的調(diào)查。調(diào)查的結(jié)果顯示：透明，合法。一直坐在風(fēng)口浪尖上的馬明哲被贊譽(yù)為：作風(fēng)過(guò)硬、事業(yè)心極強(qiáng)的現(xiàn)代企業(yè)家。

　　吸引全球聚焦

　　2003年，中國(guó)人保、中國(guó)人壽先后赴境外發(fā)行上市，受到國(guó)際投資者的熱烈追捧。中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)已在全球資本市場(chǎng)刮起中國(guó)旋風(fēng)。

　　雖然相比似乎晚了兩步，但作為中國(guó)首家整體上市的金融控股集團(tuán)，平安的境外上市，在全球更加魅力四射。此前，平安集團(tuán)僅在日本做非正式情況介紹，就吸引了超額的預(yù)認(rèn)購(gòu)。昨日，香港一位基金經(jīng)理在電話中向記者表示，他們對(duì)平安非常感興趣。

　　不過(guò)，前不久，中國(guó)國(guó)有保險(xiǎn)企業(yè)發(fā)生的審計(jì)風(fēng)波，在國(guó)內(nèi)外引起不小的震動(dòng)，一部分境外投資者對(duì)中國(guó)國(guó)有保險(xiǎn)企業(yè)的公司治理懷有疑慮。此時(shí)，中國(guó)平安奔赴上市路，是否會(huì)招致境外投資者對(duì)公司價(jià)值評(píng)判的降低？

　　這又是一個(gè)敏感的話題。記者請(qǐng)教了中國(guó)公司治理專家。該專家表示，從群體效應(yīng)角度，一榮俱榮，一損俱損，國(guó)有保險(xiǎn)公司暴露出的問(wèn)題，對(duì)整個(gè)行業(yè)、對(duì)其他保險(xiǎn)企業(yè)，會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)面影響。

　　另一方面，對(duì)于平安而言，可能也是件好事情。境外投資者在對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的比較中，將更加注重對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)合理、公司治理規(guī)范、資產(chǎn)質(zhì)量良好、盈利能力較強(qiáng)、市場(chǎng)化和國(guó)際化程度水平高的企業(yè)的選擇，綜合來(lái)看，平安可能更適合境外投資者的價(jià)值取向。

　　尤其是對(duì)于境外投資者而言，看好平安的背后，也是看好中國(guó)快速發(fā)展的保險(xiǎn)行業(yè)，看好中國(guó)孕育著巨大發(fā)展?jié)摿Φ谋ｋU(xiǎn)市場(chǎng)。

 [資料鏈接] 平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股權(quán)結(jié)構(gòu)情況一覽(上市前)
    股份類別  持股比例  持股機(jī)構(gòu)及比例 
    國(guó)有股     25.97%   其中:深圳市投資管理公司持股16.06% ,
                             深圳市財(cái)政局持股6.93%。 
    外資股     23.73%   其中:匯豐保險(xiǎn)控股有限公司持有10%,
                             摩根士丹利亞洲投資有限公司持有5.87%,
                             高盛集團(tuán)有限公司持股6.87%,日本第一生命保險(xiǎn)持股1%。 

    內(nèi)資法人股 50.30%   其中:職工工會(huì)持股16.19%,深圳市江南實(shí)業(yè)發(fā)展
                             有限公司、深圳市新豪時(shí)投資發(fā)展有限公司
                             持有其他法人股33.21%。

�牐�(上海證券報(bào) 記者 李彬)