西南證券周興政

　　昨日，受兩大重磅金融藍籌股匯豐控股和恒生銀行的跌勢拖累，香港股市表現低迷。恒生指數收報13731.35點，跌1.35%。其中匯豐控股和恒生銀行兩只股票的跌幅分別達1.18%和3.21%。

美妙時光產權酒店 紫光臺式電腦 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動學英語

　　投資者獲利回吐

　　投資者藉重磅股業績報告出爐之機獲利回吐，是令藍籌股受到壓制的主要原因。從匯豐控股和恒生銀行數月來的走勢來看，推動其股價強勢上漲的一個重要原因就在于市場對其業績方面的預期。然而匯豐控股41%的純利增長幅度并未帶來太多的驚喜，恒生銀行業績的小幅下挫更是令市場頗感失望，投資者賣出股票、兌現獲利自然也就在情理之中。

　　一些在市場上極具影響的外資大行的看空言論亦為市場平添了幾許緊張的情緒。雷曼兄弟、花旗美邦分別調低恒生銀行的目標價位或者建議投資者“賣出”該股，并言辭激烈地認為恒生銀行的業績報告中，除資產質素有所改善外，其它方面“全無好消息”。里昂證券亦認為匯豐控股將“跑輸大市”，原因是該股的市凈率和股本回報率高企，已經全面反映其內在價值。

　　謹慎對待長期前景

　　雖然市場對香港股市中長期前景看多的聲音響成一片，但投資者卻須對此冷靜看待，原因在于：

　　首先，香港股市后市的走向很大程度上依賴于美股的走向。但前期美國股市受GDP等經濟數據的支撐，連創新高后能否繼續漲勢，卻是一個很大的問題。數周來美股表現欠佳，港股卻強勁攀升，這種走向背離能持續多久值得警惕。

　　其次，隨著CEPA、QDII以及其它“挺港”政策的實施，未來香港股市的一個重要的動力可能將來自于“中國概念板塊”。而香港股市對此似乎缺乏準備：一方面，包括匯豐控股在內，一些主要藍籌股的內地業務微不足道，內地經濟高速增長為其帶來的實質性的受惠作用相對有限；另一方面，近年來雖然有多家中資股陸續晉身藍籌股之列，但恒指服務公司始終拒絕將任何一家國企股納入恒生指數成分股；國企股雖然連續暴漲，但對恒生指數的漲勢并無任何直接貢獻。

　　第三，隨著主要指數和個股股價連創新高，越來越多的上市公司將會考慮配股集資。近年來，以藍籌股為首的香港大型股份普遍流行分紅派息，但其中也不乏一些質地欠佳、業績較差甚至是虧損的公司，構成香港股市的一道獨特風景。這些公司拼命維護投資者關系的用意無外乎為以后的再融資作以鋪墊，而無良好投資項目、僅想乘機圈錢的再融資行為勢必會對股市造成損傷。

　　第四，從近期港股的市況來看，聯通、中移 動等中資電訊股對恒指的支撐作用功不可沒。這和國企電訊股中國電信近期遭遇利空、導致資金外流不無關系。中國電信此前傳出母公司減持的消息，日前又確認將發行新股或者債券進行集資。近期中國電信跌幅較大，不排除后市一些資金逢低介入該股，相應會對聯通和中移 動以及恒指產生“翹翹板”式的不利影響。

　　積極挖掘投資機會

　　和深滬股市情況一樣，香港股市也不免陷入“跌市中一致看空，牛市中一致看多”的狀況。投資者應該冷靜分析，不應盲目樂觀或驚慌。筆者認為以下三個方面可能存在一些投資機會：

　　其一，二三線的工業股。在主要藍籌股業績因素被市場消化后，一部分資金很可能會轉至尚未披露業績報告的二三線工業股。而且，在這些股份的業績報告出爐之前，即使港股大盤持續走弱，這些股份也不會深跌。

　　其二，零售類股。這類股份將會在內地與香港頻繁的人員流動中長期受惠。而且，即使大陸經濟可能降溫，強勁增長的消費者支出也會為其基本面提供支撐。

　　其三，包括國企和紅籌在內的中資股。雖然此類股份前期漲幅頗大，但隨著業績陸續披露，一些個股的價值仍然有待于進一步回歸；另外，近期內地企業赴港上市明顯提速，相關股份也將因此受到帶動。