□王健平

　　今年是國企(H)股在香港上市的第10個(gè)年頭，H股也迎來了歷史上“第三次浪潮”。在此輪升浪中，H股不斷發(fā)力、表現(xiàn)優(yōu)異，走勢呈一浪高過一浪的態(tài)勢。專家認(rèn)為，盡管股市是“炒家”的樂園，但新一輪H股升浪應(yīng)屬健康行情。

　　H股“第三次浪潮”發(fā)軔于去年年底，恒指H股指數(shù)從11月初的1852點(diǎn)低位徘徊起步，一路“高歌猛進(jìn)”，到今年12月1日突破4000點(diǎn)大關(guān)，漲幅達(dá)116%。2日香港大市受獲利回吐影響收低，恒指下跌44點(diǎn)，但H股指數(shù)仍逆市穩(wěn)中有升收報(bào)4038點(diǎn)，升0.9%。3日恒指下跌51點(diǎn)，但國企指數(shù)又創(chuàng)6年新高位4665點(diǎn)，收報(bào)表101點(diǎn)，升1.6%。有關(guān)證券業(yè)人士認(rèn)為，由于H股期貨指數(shù)8日正式出臺，投資者都趁機(jī)購入部分大型國企成

　　分股，以作對沖買賣。預(yù)計(jì)本周H股指數(shù)會繼續(xù)靠穩(wěn)向好，有望上試4200點(diǎn)關(guān)口。

　　H股的首次升浪起于第一只H股青島啤酒掛牌上市的1993年，受當(dāng)時(shí)香港高度繁榮表象下產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)泡沫因素以及回歸因素的影響，加上H股主要上市公司的平均市盈率低于港股的平均水平，一時(shí)間備受青睞。但突發(fā)的亞洲金融危機(jī)使H股遭受了從狂升到暴跌的重大挫折。H股的第二次升浪是在2001年，當(dāng)年因?yàn)閮?nèi)地“過江龍”資金的炒作，此浪更是升得快退得也快，而且上升最急、最快、最高的并不是“績優(yōu)股”。

　　專家分析指出，H股的第三次升浪與前兩次升浪有根本不同，因?yàn)闈q幅最大的都是大盤“績優(yōu)股”。統(tǒng)計(jì)資料表明，在此輪H股上漲中，主板市場接近創(chuàng)業(yè)板的2倍；有A股的H股升幅表現(xiàn)優(yōu)于整體；低市盈率的個(gè)股升幅高于H股的平均漲幅；股價(jià)折讓越大，升幅也越大。中銀香港發(fā)展規(guī)劃部研究員葉歡聚認(rèn)為，H股的這次升浪，既有經(jīng)濟(jì)基本面的支持，又有國際資金的策略性布局的影響，由此判斷此輪H股整體升勢是健康的行情。

　　此間專家指出，諸多因素推動此輪H股健康向上。首先，中國經(jīng)濟(jì)近年來長期保持在8%左右的速度增長，即使在全球經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)仍能“一枝獨(dú)秀”，投資H股被認(rèn)為是分享中國經(jīng)濟(jì)增長的最好途徑之一。其次，H股股價(jià)有良好業(yè)績的支持。H股企業(yè)多為內(nèi)地各行業(yè)的龍頭企業(yè)，占據(jù)內(nèi)地各行業(yè)的主要市場份額。而且隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級，企業(yè)、行業(yè)的重組，改革開放的深入，其核心競爭力普遍增強(qiáng)，盈利水平大幅提高。三是H股的價(jià)值回歸因素。由于內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，H股公司的收益和管理水平不斷提高，H股與A股的比價(jià)效應(yīng)等因素決定了H股正在經(jīng)歷一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和使過去被嚴(yán)重低估的價(jià)值回歸的過程。四是人民幣堅(jiān)挺與H股的替代效應(yīng)。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貿(mào)易多年順差，人民幣日益堅(jiān)挺。但目前人民幣還不是完全可自由兌換貨幣，相對而言購買“人民幣資產(chǎn)”則容易得多，H股市場就是最便捷的渠道。五是國際“熱錢”熱衷于H股。由于H股的上升主要基于經(jīng)濟(jì)基本面的良好，并非短期投機(jī)行為，在海外股市前景不明朗和投資熱點(diǎn)缺乏的情況下，H股則充當(dāng)了世界資金“避風(fēng)港”的角色。據(jù)媒體披露，目前外資機(jī)構(gòu)已持有30多只H股，占55只H股的60%，增持規(guī)模為H股歷史上罕見。

　　關(guān)于H股此輪升浪的前景，專家普遍認(rèn)為，雖然后市有技術(shù)性回調(diào)的壓力，但由于以上諸多因素在相當(dāng)?shù)臅r(shí)期里不會有大的變化，從分享內(nèi)地經(jīng)濟(jì)成長成果的角度看，此輪升浪可望得到進(jìn)一步的延續(xù)。