葉弘/珞珈投資

　　說來奇怪，對A股增發如瘟疫一樣避之唯恐不及投資者對B股增發采取的卻是趨之若鶩的態度。周三上工B獲準定向增發使得正處于調整市道中的深滬B股立即興奮起來，滬市上工A、B股雙雙漲停。周四，A股出現較大幅度回調，深滬B股仍雙雙上揚，深圳B指上漲2.07%，再創今年新高；滬市B指上漲1.4%，仍處于強勁補漲過程中。

　　政策性指引激活B股市場

　　上工B股的增發起碼在B股的生存空間方面給出了政策性的指引。從市場對上工B的反應來看，投資者對B股的增發是歡迎的。道理很簡單：一方面B股的發行對象是定向的，是以美元和港幣進行認購和交易的。另一方面B股在經過了長達近三年的下跌之后，目前正處于恢復性上漲行情過程中，B股的均價仍然比較低，還有較好的市場想像空間。而B股融資功能的恢復，又將為正處于熱炒中的B股帶來新的資金與新的題材……

　　B股走強緣于“填補空白”

　　今年的中國股市可謂墻內開花墻外香，不論是香港的國企H股、紅籌股，還是美國納斯達克市場的中國門戶網站股票，都可以說是牛市沖天。香港國企H股的火爆對于境內絕大多數投資者只能是隔岸觀“火”，而A股市場近來一直忙于“尋底”。這樣一來，“出口轉內銷”的B股正好填補了二者之間的空白，成為苦尋出路的游資的聚集地。今年以來，深圳B股市場穩步上行，成交量一直溫和放大。

　　據筆者統計，9月份深圳B股的成交日均僅為1億。國慶長假后的10月10日，深圳B股突然出現日成交10億的天量，深圳B股大盤當天上漲8%以上。以此為轉折，深圳B股進入強勢上升期。而受美元貶值困擾的上海B股也隨美元的回穩而步入補漲階段，深滬B股聯動強勢。在此筆者想強調的是：以現有的政策，B股是不對機構性資金開放的，深滬兩市B股的突然放量，“過江龍”資金的介入可能性更大一些。而從B股的市場選股方向和炒作手法來看，深圳B股行情更像是香港國企H股行情的延伸。

　　B股強勢仍將持續延續

　　據統計，深圳B股大盤指數今年以來漲幅近一倍，在B股發行“開閘”后，B股后市還有多大的空間？

　　這是目前市場普遍關注的問題。同樣是本周三，據深圳證券信息公司的統計顯示：今年前三季度深市B股每股收益0.24元，以深圳現有B股的平均價格計算，深圳B股的平均市盈率仍然在20倍以下。而且統計同時發現，深圳B股凈利潤總額較去年同期大增61.35%，而滬市B股同期凈利潤總額則下降43.77%，這從另一個角度回答了市場關于為什么深圳B股一枝獨秀的疑惑。

　　其實，在今年的A股市場熊氣漫漫的背景下，以寶鋼、上海汽車、揚子石化為代表的A股低價藍籌股卻在演繹牛市行情，這就是價值投資理念深入人心的結果，而在深圳B股強勢運行背后蘊藏的主線，同樣是價值投資理念。時至今日，我們看到，深圳B股中的一大批績優類股票其市盈率仍然在15倍以下，滬市B股中一批業績好或成長性好的股票也正被市場重新發掘。市場公認，深圳B股的整體業績要比兩市A股業績好的多，而深圳B股目前的平均價格仍然遠遠低于兩市的A股平均價。按照傳統的股價順序，A股高于B股，B股高于H股。現如今，同樣的一只股票，香港H股中已出現了數只高過A股的H股，市場投資理念的變革使得中國股市的原有比價秩序已開始發生顛覆性的變化，我們有什么理由去懷疑比價、業績優勢依然明顯的B股，后市會缺乏價格想像空間呢？

　　相關鏈接

　　B股大事記

　　1993年8月18日

　　渣打、里昂、新鴻基、高誠、柏毅五家境外券商成為深圳證券交易所首批特許經紀商，可直接進場作B股交易。

　　1995年11月2日

　　國務院常務會議討論并原則通過《國務院關于股份有限公司境內上市外資股的規定》出臺，這標志著我國第一部全國性B股法規的誕生。

　　1996年6月28日

　　中國證券監督管理委員會關于嚴格管理B股開戶問題的通知出臺，重申境外投資者才能持有B股。

　　1996年9月20日

　　中國證券監督管理委員會關于清理B股賬戶的通知出臺，對不符合規定的B股賬戶，要進行清理和規范，逐步妥善解決B股賬戶的遺留問題。

　　1997年3月10日

　　國務院證券委員會關于推薦B股預選企業的通知出臺，指出申請發行B股企業的條件、程序與所需文件。

　　1998年2月24日

　　國務院證券委員會關于發布《境內上市外資股(B股)公司增資發行B股暫行辦法》的通知出臺，首次提出，符合一定條件的B股公司，可以增資發行股票。

　　1998年7月11日

　　關于B股上市公司中期財務報告審計問題的通知出臺，對于股票交易特別處理的公司，可以只進行中期境內審計；擬在下半年辦理配股的公司與在下半年實施分紅或公積金轉增股本的公司，可以不進行中期審計。

　　1999年6月

　　B股交易印花稅由0.4%下調至0.3%，同時，中國證券監督管理委員會發布了《關于企業發行B股有關問題的通知》，取消了B股發行中的所有制限制。

　　2000年12月15日

　　上海證券交易所關于實施B股市場改進措施的通知出臺。推行B股無形交易，申請發行B股的企業可以是國有企業、集體企業及其他企業所有制形式的企業，開通即時成交回報，降低交易結算費用、縮小申報價位最小變動單位。

　　2001年2月19日

　　中國證監會決定向境內居民開放B股市場。至此，向境內投資者封閉了十年的B股市場大門終于敞開。此次B股政策調整，是在中國外匯資本流動的宏觀形勢發生顯著變化的背景下進行的。有關人士表示，設立B股市場的初衷在于吸引外資，近年來境內居民外匯存款增長較快，但合法投資渠道卻非常狹窄，同時B股市場籌集外資的功能已十分薄弱，向境內居民開放B股市場成為必然選擇。

　　2003年10月8日

　　受B股市場重開融資大門的利好傳聞影響，深市B股市場開始大幅反彈，一度將年內反彈高點改寫。

　　2003年11月4日

　　深B指再度以盤中高點2043點改寫了28個月以來的反彈高點。

　　2003年11月5日

　　經中國證監會核準，上工股份(600843、900924)獲準定向增發不超過1億股境內上市外資股(B股)，該公司11月5日刊登招股說明書。本次發行采取向特定境外機構投資者配售的方式進行，發行對象僅限于FAG公司14家特定境外機構投資者。

　　上工股份此次發行是近三年來在B股市場首次獲準進行的再融資行為。B股增發的啟動，意味著B股市場的融資功能開始恢復。