國信證券 肖建軍

　　周二，深滬股市出現放量大漲行情，揚子石化、寶鋼股份等為首的基金重倉股成為主導行情的領漲板塊，同時，儀征化纖、廣船國際、馬鋼股份等帶有H股的個股及相關板塊近期走勢異常活躍，表明本輪A股市場的反彈行情與境外股市的持續上漲有著較為密切的關系。而且近期大盤在低位成交量明顯放大，市場也在揣測新增資金是否來自資金回流。

　　對上述推測提供佐證的是媒體的一篇報道，“外資看好A股市場QFII紛紛申請增加額度”，瑞銀已向外匯管理局申請增加約5億美元額度，匯豐銀行也剛剛獲得國家外管局批準，增加QFII投資額度5000萬美元。QFII已經成為重要的市場參與者，其一舉一動將對市場產生越來越重要的影響。在全球股市全面上漲，美國、香港股市都創出2年以來新高的情況下，比較而言，國內股市的持續下跌已經凸現其潛在的投資價值。尤其是部分上市公司H股股價超過相應的A股股價，充分表明國內股市的投資價值并不因為存在股權割裂等缺陷而被完全否定。外資的看好必然影響前期轉戰H股、B股市場的資金，在獲利豐厚的情況下可能結束外資股市場的多頭，回歸到低位的A股市場中。

　　從各市場的上漲順序也能夠看出資金的有序流動，香港股市的H股9月已經創出了3年新高，隨后青島啤酒、海螺水泥等個股股價先后超過A股，中國聯 通也持續上漲。受其影響，深圳B股10月以后擺脫A股影響，突破上半年的高點形成新一輪上攻行情，并帶動前期一直單邊下跌的上海B股走強。在B股全面走強的情況下，A股市場仍然下跌了近一個月，并對1350點形成了破位。在H、B股先后出現加速上漲行情以后，近日A股也開始顯著企穩。由此可以看出，資金回流的跡象在時間上是比較吻合的。

　　再從市場熱點和強勢股的表現，也不難看出H、B股對A股市場的影響。最典型的是中國聯 通和南方航空兩只指標股的走強，通信、航空板塊在A股市場都不被看好，但因為其相關外資股的強勁表現逐步扭轉了投資者對這些個股及其基本面的價值判斷。類似的，有色金屬、建材、化纖等板塊的走強，充當龍頭股的華新水泥、儀征化纖等的走勢也都受其外資股較大影響。

　　總之，證券市場正在逐漸國際化，國內股市與境外股市在資金、熱點和投資理念上的互連互通與時俱進，其中國內股市接受外部的影響更多一些。在這種情況下，國內股市的走強，不僅由國內經濟形勢和監管政策的影響，也會受到境外資金和機構投資理念的影響。就近期走勢而言，前期被套的基金等場內機構的自救顯然是大盤止跌回穩的重要因素，但如果能夠證明有越來越多QFII資金和參與外資行情的資金回流，那么大盤中線走強的理由將更為充分。