張崎/海通證券

　　昨日滬深B股雙雙放量大幅上漲，個股全線飄紅，收盤上證B指報112.65點，較上周五勁升5.80%；深市B股收報275.63點，漲幅達4.61%。兩市成交分別為1.22億股和2億股，同比均顯著放大。

　　從市場走勢看，昨日滬深B指均為平開高走，前市震蕩攀升，后市1點40分以后基本維持高位整理，最終均以接近全天最高指數收盤。滬市漲幅超過5%的股票約占六成，深市則近四成，近期一些活躍股大多表現不俗，如滬市的華新B股和友誼B股及深市的山航B和武鍋B收于漲停。績優股的漲跌差異比較明顯，如深市的中集B和深赤灣B的僅微升1%左右，而粵電力B和晨鳴B的漲幅均超過6%。

　　近期B股市場持續上漲，交投不斷放大，主要原因是境內外資金不斷流入。由于看好中國經濟的增長前景和人民幣的升值潛力，去年10月以來，外資持續流入香港市場，購買中國企業股票，由此推動恒生國企指數在過去12個月內漲幅超過100%，部分業績同比有較大增長的企業股價漲幅更高達3倍。H股的不斷寫下新高，對同樣以外幣標價的滬深B股具有明顯的推動作用。

　　滬深B股市場中不乏行業龍頭企業，每年能保持一定增幅的公司不在少數，尤其是深市B股，2002年度每股收益超過0.3元的績優股深市有17家之多，市場平均市盈率僅17倍，甚至低于H股整體市盈率。無疑，當H股與A股的股價不斷縮小差距之時，調整2年多的B股投資價值凸現。筆者注意到今年以來外資持續增持深滬兩市績優B股，由此推動其股價節節攀升。

　　但從市場運行趨勢看，今年滬深B股走勢卻是大相徑庭——深市B股終于突破了2001年6月以來的調整趨勢，走出一輪大的上升行情，而滬市B股就顯得十分滯后。截止到本周一，今年深市B指上漲47.41%，滬市B指下跌0.74%。這主要是因為滬市B股公司質地相對比深市差的緣故，滬市業績不佳的股票大多沒有機構投資者的關注，且流通股本普遍要大于深市同類型股票，導致上證B指難有好的表現。近期滬市B股表現略強，成交增幅也大于深市，可能與部分資金從H股或其他渠道流入漲幅滯后的滬市B股有關。

　　近期證監會領導提出“要在發展中解決我國資本市場存在的結構性問題”，對于A、B股市場股權割裂這個歷史遺留問題，如何在不損害投資者合法權益的基礎上徹底解決，還需要管理層拿出些大智慧來。近期恢復B股市場融資的呼聲日益增多，上工股份和京東方擬定向增發B股，如果獲得證監會的批準，將為B股市場恢復融資功能打下基礎。通過放開發行、加大擴容力度等手段，可以吸引優秀企業到B股市場來上市，并化解A股市場的擴容壓力。此外，在B股市場擴容以后，可以引入境內機構投資者，活躍市場交易，為最終A、B股市場合并打下基礎。目前中國居民外匯儲蓄存款有近1000億美元，而B股市場的流通市值不足100億美元。一旦管理層在B股政策上有大的突破，會有相當可觀的資金從銀行流向B股市場，這也有助于緩解人民幣的升值壓力。

　　相對A股市場的疲軟走勢而言，近期B股表現頗為出色，而季報業績對于股價的短線走勢有較大的影響，部分前期活躍品種也呈現強者恒強的特征。伴隨著投資者信心的恢復B股市場可能不斷走向復蘇，而長線走勢仍取決于政策面的因素。