本報記者 張曉峰

　　繼10月8日的青島啤酒H股股價超越A股后，海螺水泥H股16日收報8.5港幣(合人民幣9.08元)，超過A股同日報收的8.83元，成為第二只H股股價超越A的股票。海螺水泥H股股價超A股，進一步打破了存在于A股、B股、H股之間的原有比價結構。平安證券研究所的一項研究報告認為，目前香港H股基本與深市B股接軌，A股、B股、H股等三種中國概念股的相互影響日 漸增強。

　　B股是一個對外開放的市場，特別是深市B股市場，與H股市場具有相近的投資者結構，兩市資金具有較強的流動性。從盤面看，盡管前期A股大盤陰跌探底不止，但一些與H股價差較少的同股同權A股卻表現出極強的抗跌性，甚至隨H股逆市逞強，走出震蕩盤升行情，如海螺水泥、華能國際、中海發展、江西銅業、中國石化等。這些個股都是超級大盤股，市場的中流砥柱，對指數的貢獻大。而更重要的是，通過比價效應的傳遞，這些含H股的A股走強使得一大批可比性較強的大盤藍籌股止跌回暖，有效地遏制了空方勢頭，為目前大盤的二次探底成功奠定了市場基礎。

　　H股強勢對A股及B股的影響更大程度上體現在股價結構的調整。目前香港H股二元結構明顯，即一三線股差價懸殊，而AB股股價分布集中。據統計，截止10月14日，每股收益在0.05元以下的H股、B股及A股平均股價分別為1.56元、3.63元、6.77元，而每股收益0.2元以上的H股平均股價為5.30元，每股收益在0.4元以上的B股及A股平均股價分別為6.69元、11.59元，即一線A股、B股、H股股價分別為三線A股、B股、H股的1.71、1.84倍、2.96倍。與同股同權A股相比，H股也表現出典型的二元結構。統計顯示，截止10月14日，業績在0.2元以上的H股平均股價為其同股同權A股的68%，其中青島啤酒、海螺水泥、華能國際、中海發展、鞍鋼新軋、南方航空、中國石化、兗州煤業等H股股價分別為其同股同權A股的90.53%、89.51%、86.27%、75.33%、72.75%、72.63%、70.68%、68.46%等。在這些H股中，如中國石化、華能國際、中海發展、鞍鋼新軋、南方航空等，無不是當前市場具有舉足輕重作用的指標股，這些權重股的投資價值，更多的決定了后市大盤的方向。

　　隨著中國證券市場國際化步伐的加快，機構化、市場化、規范化的加強，境內市場投資理念日漸成熟，以投資理念著稱的H股股價結構將是未來A股、B股的寫照：未來AB股股價將圍繞業績及成長性進行一輪深刻的比價調整，一三線股的股價分化仍將加劇，即一些股價因盤小及概念炒作而高啟的三線股仍將會大幅回歸，而一些成長穩健、市盈率市凈率低企的績優股重心仍將震蕩上移。因此，接軌的H股及B股對其A股有助推作用，應該可關注一些股價與其H股或B股接軌的A股，如青島啤酒、海螺水泥、華能國際、中海發展、鞍鋼新軋、南方航空、中國石化、兗州煤業等含H股的A股，以及魯泰B、海航B股、茉織華B、萬科B、中集B、蘇威孚B、大眾B股、招商局B、粵照明B等相應的A股。

　　從目前市場表現看，深B股的投資價值更大程度上體現在其成長性。以2003年中期業績為基準折算，深B股平均市盈率僅為12.57倍。從比價看，目前含A股的H股算術平均股價為其A股的48.5%，但加權平均股價卻高達其A股的61.01%(主要是受超級大盤股中石化的影響)，高於滬B股的比價51%，與深B股的62.42%接軌，且H股大多是超級大盤股，含A股的H股平均股本高達130965萬股(而含A股的深B股平均股本僅15416萬股)，可見香港H股相對B股已無比價優勢，說明B股開始逐步走向價值發現的道路。在深圳B股的引領和與此接軌的H股的助推下，大盤走出了探明1350點的二次探底形態�？梢钥隙�，這種底部形態一旦形成，向上趨勢決不會輕易改變。