江蘇天鼎 秦洪

　　昨天，香港國企股指數再創新高。然而，近期內地A股卻是積弱難返，如果單單是日本股市、美國股市漲，我們的股市不漲，我們講不出什么，但同樣有著股權割裂的香港國企股卻走得有聲有色，甚至連深圳B股也有不俗的漲幅，A股不漲實在說不過去！

　　不過，昨日大盤的止跌企穩與含H股的儀征化纖、廣船國際等個股的走高有著密切關系，那么——

　　香港國企股能否持續強勢？

　　目前圍繞香港國企股走勢開始出現了分歧，樂觀者認為今年底，國企股指數將升至5000點，悲觀者則認為國企股漸成強弩之末。悲觀的依據很簡單，面臨著獲利回吐的壓力，因為香港國企股指數今年以來漲幅接近翻番，而重慶鋼鐵、東方電機、海螺水泥、馬鞍山鋼鐵、中國鋁業等個股的漲幅更是接近兩倍，而歷來國企股均是短壽行情，所以，資金有可能會撤出。但樂觀者的依據為不見5000點不會回頭，因為H股的強勢植根于我國的宏觀經濟，而目前的看法則是我國經濟在今年的增長將達到8.5%，有望進入新一輪的景氣增長周期，所以，國企股的牛市才剛剛開始。

　　更為重要的是，香港國企股指數雖然漲幅可觀，但其間也出現了持續四次的寬幅震蕩，誘因則是因為方方面面的利空，所以，不存在著機構刻意做盤而為的現象。如此得出兩點結論：一是持續四次的洗盤導致了后入者的成本高企，獲利回吐的壓力并不大；二是持續四次的回調并不是主力資金刻意而為之，所以，此次國企股行情有著理性的成分，不是一次短炒行為。

　　哪些H股將A股逼近接軌

　　經過此輪國企股的牛市行情之后，一些績優的國企股的股價已接近甚至超過了A股的價格，青島啤酒與海螺水泥就是先驅，只不過，該兩股的H股股價在超越A股股價之后迅速回調，使得A股的價格再超H股。但是，這直接刺激了內地A股股價的走強，青島啤酒受此影響，創出了下半年以來的新高，而海螺水泥則創出了收盤的歷史新高。

　　青島啤酒與海螺水泥的H股股價之所以能夠一度超越A股，均是因為它們的業績出現了大幅增長，尤其是海螺水泥的三季度季報顯示其業績大增130%，每股收益達到了0.35元，動態市盈率只有23倍左右，符合20倍的投資中軸標準。既如此，股價接軌的套利機會主要將在那些業績持續增長且A股股價與H股股價較為接近的績優股身上。

　　就目前來看，鞍鋼新軋、華能國際最有潛力，鞍鋼新軋半年報的利潤已達到了0.20元，而由于三季度往往也是建筑用鋼材旺季，所以，鞍鋼新軋的第三季度每股收益將達到0.10元，如此，前三季度的每股收益將在0.3元。那么，H股的股價動態市盈率就是10倍不到。而華能國際也如此，因為公布了業績資料，同樣有望促進股價的上漲。所以，A股市場上的華能國際與鞍鋼新軋存在著一定的套利機會。

　　股價接軌的啟示

　　誠如前述，部分H股的股價與A股的股價之所以接軌，是因為H股的火爆，而H股的火爆又是因為經濟背景的變化和資金的充裕，而目前內地A股市場與H股一樣，存在著經濟背景的變化。

　　更為重要的是，目前與H股股價一樣有著低市盈率、高增長率的個股，在A股市場可以找出一大批，只可惜，資金不是太充裕而已。既如此，相關部門是不是應該反思一下當前的股市政策呢？