渤海證券 周金濤

　　近期在A股市場走勢相當低迷的同時，H股市場和深圳B股市場則走出了相對強勢的行情。三個市場的不同走勢給我們帶來了深刻的思考。實際上，我們最關心的還是H股市場和深圳B股市場的走強對我們理念的沖擊和對A股市場的連帶作用。我們首先需要分析H股市場走強的原因，實際上，巴菲特對中海油的成功投資對H股市場的走強有著明顯的推動和示范作用 。這其中昭示出的理念是：其一，中國經濟的高速增長潛質和非典之后的良好表現是外資看中中國上市公司的主要原因。其二，H股市場的相對較低的市盈率是外資投資于H股市場的客觀條件。這里面的啟示實際上在于，對宏觀經濟形勢的把握和對企業價值的挖掘是H股市場上漲的根本動力。而深圳B股市場顯然是受到了H股市場走勢和比價效應的帶動，因此，本質上屬于比價效應的行情。

　　對于A股市場而言，上市公司雖然也有經濟增長的背景，但是，較高的市盈率水平和相對價值的不足顯然使A股市場不可能仿效H股市場。但是，我們從中得到的啟示與機會在于，堅持公司價值的挖掘和價值型的取向，這是取得投資成功的主要盈利模式。而對于短線而言，H股市場的本次價值挖掘過程和H股市場當前與A股的比價效應說明機會在于：其一，H股市場可能引發國內低市盈率個股的重新挖掘過程，因此應該密切注意A股市場中低市盈率品種的走勢，短期鋼鐵股和石化股的沖高走勢可能代表了市場的一種沖動。

　　其二，密切注意A股市場中含B股或者H股個股的走勢，如前期青島啤酒A股價格與H股價格的接軌，本身就意味著我們這個市場的價值評判體系需要重新定位。我們可以通過這種相對價值的對比來關注個股價值重新定位的機會。