資本周刊

　　受多方面有利因素的影響,B股市場的強勁表現引起了各類熱錢的興趣。相當多的投資人正虎視眈眈,準備看準機會下場淘金。

　　國慶之后,B股每天的開戶數量比平時多了一倍多,國泰君安證券某營業部一位工作人員 開心地說,"現在的B股市場實在是太牛了。"

　　的確,在A股市場接近今年底部的時候,深市B股指數卻一路走強,目前已經創出了年內新高,上周五更罕見地拉出近3年來的最大漲幅。滬市B股雖然表現稍遜,但節后也隨著深市B股走出了一波不小的上升行情。

　　B股的十足牛勁甚至帶動了A股市場,10月10日,就在深市B股攀上年內高點的時候,滬深兩市的綜合指數也隨之拉出了一根久違的大陽線。

　　"從最近幾年行情的運行軌跡來看,B股市場往往充當著A股市場先行指標的角色,此次B股行情的重新活躍將對A股市場產生積極的影響。"一位分析師認為,"如果B股能夠繼續目前的強勢,很有可能成為整個股票市場的起動機。"

　　各方面的情況顯示,敏感的資金已經注意到了B股市場不尋常的動作,熱錢的神經正在隨著B股指數而跳動。

　　誰在帶動B股

　　為什么在A股市場疲軟的市道里,B股能夠逆勢逞強?滬深兩市B股又為何表現不一?這是市場人士普遍關心的問題。

　　今年以來,深市B股走出了一輪不小的牛市。深圳成份B指從年初的1200點附近開始上揚,如今已經接近1800點,漲幅逾50%,尤其是在6月份以后,深市B股的強勢更是體現得淋漓盡致,在深圳A股指數同期下跌15%時,深圳B股指數卻上漲了20%。

　　與之相比,滬市B股就顯得較為疲弱,除了幾次力度不大的反彈外,今年一直運行在明顯的下降通道中。上證B指從年初的120點附近跌到了最近的100點左右,跌幅約20%。

　　對于兩地市場截然不同的走勢,業內人士認為,其主要原因在于兩地市場計價貨幣的不同。

　　眾所周知,滬市B股是以美元計價,而深市B股是以港元計價。同樣以港幣計價的還有香港的H股,因此,深市B股與香港H股往往有著極強的聯動效應,正是由于這種聯動,帶動了深市B股的走強。

　　北京首證的董旭海認為,深市B股與香港H股由于地理位置相近,具有相同的經營背景和相近的投資者結構,兩地市場的資金又有比較強的流動性,因此香港H股行情的強勢對深市B股市場形成較強的支持。

　　香港H股今年走出了轟轟烈烈的大牛行情,目前股指較年初上漲了80%左右,不少個股股價已經翻番。國慶以來,H股更是加速上揚,短短兩周時間上漲了14%。市場人士普遍認為,深市B股的強勁走勢,是對H股的"呼應"。

　　"H股上漲的原因是多方面的,"董旭海說,"如投資者對香港經濟的快速增長充滿信心,內地經濟的強勁表現有力地支持了投資者對市場的預期,再加上近期人民幣升值壓力驟然增大,國際市場資金大規模涌入香港,以期在投機和投資兩方面獲利。"

　　中國社會科學院金融研究所研究員尹中立認為,當國際游資預期人民幣升值時,會想方設法購買人民幣或"人民幣資產"。因為目前人民幣還不是可自由兌換的貨幣,購買人民幣還存在一定的困難,但購買"人民幣資產"相對容易得多,H股市場就是最便捷的渠道。深市B股以港幣進行交易,也自然而然成為投資者的追捧對象。

　　與此相反,出于對以美元計價的證券的不看好,滬市B股相對疲弱也就不足為怪了。

　　朦朧利好刺激

　　除了H股的強力帶動之外,近來,B股市場的內在利好頻傳也成為其走強的一個重要原因。市場對于利好的預期主要有以下三種:B股重新恢復再融資功能；向境內機構投資者開放；成立B股基金以消化過剩的外匯儲備。

　　自從2000年底6900萬股雷伊B股發行后,至今近3年的時間里,B股市場沒有任何一家公司進行再融資,由于水仙B、金田B等B股公司退市,B股市場容量不僅沒有擴大,反而在不斷縮小。B股的融資功能幾乎已經喪失。市場容量過小成了制約B股活躍的一大障礙。

　　不過,近期B股重開再融資之門透出了一線曙光,目前有上工、京東方和帝賢B發布了擬發行B股的預案,雖然都還沒有最后獲準,但已經讓市場看到了"放水養魚"的希望。

　　另一方面,向境內機構投資者開放B股市場的呼聲日高。北方證券認為,允許境內機構投資者進入B股市場,第一,可以讓境內機構投資者享有更多的市場準入機會,符合普遍國民待遇原則。第二,有利于給B股市場帶來直接的活力和持續的動力。第三,有助于緩解境內居民在B股市場開放后進入所帶來的"套牢"壓力。市場人士指出,如果B股市場真的引入境內機構投資者,那無疑意味著又一次重大機會。

　　此外,成立B股基金也成為各方討論的焦點問題。早在兩年多前,就有內地基金管理公司積極研究、設計過B股基金的操作方案,有的基金管理公司甚至已經有了設計好的操作方案。不過,這些方案卻始終沒有從紙上落到實際。近年來,隨著我國外匯儲備的不斷增加,外匯對人民幣形成的壓力也越來越大,因此,海通證券再度提出,建立B股基金比推出QDII到海外證券市場更有利,一旦B股市場恢復活力,將引發更多的持有外匯的投資者進入B股市場,有助于緩解人民幣的升值壓力。

　　熱錢躍躍欲試

　　正是由于內外兩方面的有利因素,B股市場引起了各類熱錢的興趣。據了解,除了先知先覺的資金已經殺入B股之外,更有相當多的投資人正對B股虎視眈眈,準備看準機會,下場淘金。

　　熱錢的身影在H股中已經十分明顯地出現,美林證券的中國研究主管何顯鴻稱,大量的流動資金成為市場的驅動力。香港的貨幣供應量在過去4個月里持續攀升,自5月份以來,香港的貨幣供應量M1上升了12%,貨幣供應量與恒生指數的上漲形成互動,導致流動資金大量進入股市。

　　業內人士指出,由于H股與深市B股在資金上可以互通,因此不排除這種可能:即部分熱錢在H股中獲利之后,轉向漲幅較小、比價優勢明顯的深市B股,從而在兩個市場中套利。

　　業界認為,主導香港H股市場的熱錢大部分來自國際資本,其實,國際資本對于B股也同樣懷著濃厚的興趣。

　　就在國慶前夕,全球近200位基金經理在杭州聚會,探討中國的投資機會。其召集人里昂證券便指出,H股近來的漲勢還只是大牛市的中早期,B股市場更是"養在深閨人未識"的佳人,前景十分誘人。

　　很多外資基金經理對B股的最大疑慮并不在于它的價格,因為深市B股的平均市盈率只有16倍左右,甚至低于H股。他們最擔心的是B股的市場容量,在他們眼里,B股這汪水實在太淺,容不下體形巨大的大鱷。

　　不過,里昂證券堅持認為,雖然目前B股市場因為盤子過小而缺乏流動性,但從長遠看來,這個市場必然會走上發展之路,只要市場容量的問題得以解決,B股將是外資投資中國證券市場的首要選擇。

　　外資已經瞄上了B股,境內投資者中也不乏嗅覺靈敏的獵手。據透露,已經有思維超前的投資人在籌劃帶有全球對沖性質的私募基金,這個基金將以美元為主要資產,以全球范圍內的中國概念股票為交易目標,利用全球資本市場盛行"中國概念"的契機,在各個市場進行投資套利。其中,B股便是這個基金主要的投資品種之一。

　　在如此之多的熱錢環伺之下,B股市場是否真有大戲在后頭呢?