鄭旻

　　上周滬深兩地B股市場均先抑后揚，前半周指數殺跌動能十分強大，后半周都出現一定程度的反彈走勢。滬市B股綜合指數從技術上看有短線超賣跡象，所以引起一定的反彈，但成交量的配合不夠，說明只有存量資金在運作。今年行情無論是A股還是B股，個股分化走勢是一條主線，這個思路將貫穿日后行情中，所以光看滬深兩地B股綜合指數是沒有用的，只有 挑選其中值得投資的個股，才能立于不敗。

　　經過大幅下跌之后，個股基本上都普跌了一遍，有些股票的投資價值的確跌出來了，但有些股票盡管跌幅超過大盤，依然遠遠未跌到投資價值區域。B股綜合指數的漲跌對A股大盤來說有一定的參考價值，但對B股投資者本身而言參考的價值倒不大。就算滬市B股綜合指數經歷了快速的暴跌，如果按筆者推薦在今年3月買進跌進凈資產值的鄂爾多斯，至今都還是贏利的，因此隨著投資理念的轉變，選股就顯得非常重要。對仍然堅守在B股陣營的投資者而言，等待AB股合并是最大的預期，在貨幣非自由兌換的背景下，這一利好出現的時間會很長，所以投資者最好以長線的眼光投資B股，這樣就不用因為流通性太差而無法進出。

　　考慮長期投資的B股企業，必須有穩定的業績，不能時而贏利，時而虧損，或者業績逐年下滑，象97年的四川長虹一樣，每股稅后利潤從2塊跌到1塊，市場還當它是績優股，但實際上已經是在走下坡路的企業了。業績和低市盈率是選股的第一要素，如果市盈率低，業績穩定，每年利潤落差不大，那這樣的B股跟買H股也差不多，就是大盤跌也不會有多大傷害。就象粵照明、閩燦坤等低價股，可以成為資金良好的避風港，這類股票大部分存在于深圳市場中。當然，股價已經翻番的公司股票，贏利增長往往跟不上股價的漲幅，這樣的股票是有風險的。

　　另外，公司資產也是很重要的方面，凈資產值之下打折的公司值得關注。不過凈資產往往包括公司庫存、已經老化跌價的機器設備等等物品，不同行業的凈資產應有不同折扣，能買到凈資產被低估的公司股票是最好的。目前在所有行業中，公司資產被低估的只有房地產，但不是所有房地產企業都有被資產低估的可能，相反，大部分房地產企業的土地儲備基本開發完畢。在美國，麥當勞不是被看作一個賣漢堡包的公司，而是被看作一個有很多房地產儲備的地產商。

　　滬市B股中酒店業公司不少就是這樣有房地產儲備的企業，這些企業因業績不佳而被忽略，象新亞股份上半年受到非典影響，但它有不少房地產儲備，長期沒有被重新評估過，存在重大價值低估可能，滬市B股投資者不妨長線關注該股的基本面情況。

　　綜上所述，B股市場的普跌，使一些股票投資價值凸現，但大部分股票看似絕對股價很低，實際上卻基本沒有可投資價值。B股投資者要把握住個股的基本面方向，不要為短期的漲跌所迷惑。