金通證券 錢向勁

　　本周國債現(xiàn)券市場放量下行，收出一根大陰線,這已經(jīng)是連續(xù)第三周的下調(diào)。從全周交易情況看，周初多數(shù)現(xiàn)券延續(xù)前周末的反彈走勢小幅上漲,但成交卻未同步擴(kuò)大,反而略見萎縮,顯示目前投資者仍多以觀望為主,入場意愿趨淡，同時(shí)也只能視為對前期連續(xù)陰跌的技術(shù)性修復(fù),并無助于恢復(fù)人氣。周四國債市場急轉(zhuǎn)直下，成交金額大幅放大至36億,結(jié)束了連續(xù) 三個(gè)交易日的反彈走勢,部分機(jī)構(gòu)選擇拋售債券籌集資金用于申購華夏銀行,使得絕大多數(shù)現(xiàn)券不敵拋壓而以中陰線報(bào)收；周五國債市場再度放量下挫,當(dāng)日上證國債指數(shù)以101.73點(diǎn)平開后一路走低,最低探至101.56點(diǎn),最后上證國債指數(shù)收于101.58點(diǎn)，較前一周跌0.17%。

　　從盤面情況看，各現(xiàn)券表現(xiàn)疲弱，其中前期下跌較多的10年期浮息券010004券起起落落，該券周二漲幅居前，周四又跌幅最大，終盤幾乎以最低價(jià)101.09元報(bào)收，跌幅為0.17%,收益率約為2.42%,該券下降趨勢已形成,同時(shí)目前其收益率較銀行間市場同類券收益率稍低,預(yù)計(jì)后市反彈高度有限。此外龍頭券010107券繼續(xù)表現(xiàn)不佳,該券一度跌至112.30元的新低點(diǎn),周五該券收于112.50元,較上周跌0.11元,收益率約為3.31%,老龍頭的持續(xù)走弱對市場打擊較大。

　　近期國債市場持續(xù)走弱，部分現(xiàn)券連續(xù)下跌，主要是資金面趨緊造成的。繼上央行發(fā)行500億票據(jù)后,本周央行600億票據(jù)發(fā)行量再創(chuàng)年內(nèi)新高,雖然扣除正回購到期等影響,央行本周公開市場操作力度有所減弱,但是這對投資者心理產(chǎn)生的負(fù)面影響是不言而喻的,多數(shù)現(xiàn)券因此而走弱；本周460億國債正式發(fā)行，也在一定程度上分流了場內(nèi)的資金;此外，即將發(fā)行的10億股華夏銀行股票，募集逾50億元,使市場資金驟然面臨較大壓力。對于后市,我們認(rèn)為雖然存在技術(shù)性反彈的要求,但是在資金面沒有改觀的前提下,短期后市現(xiàn)券仍將以調(diào)整為主。當(dāng)然從中長期來來看，市場還是會有機(jī)會的，特別是剛剛結(jié)束的“交易所國債市場發(fā)展座談會”上傳出信息：財(cái)政部和深滬證券交易所將在下一階段針對交易所國債市場推出多項(xiàng)創(chuàng)新舉措，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在進(jìn)行。如豐富債券市場機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)“陽光資金”通過合理的渠道進(jìn)入交易所國債市場等，這對國債市場來說就是利好，因此目前的回落調(diào)整對中長線投資者不失為逢低吸納的時(shí)機(jī)。