錢向勁/金通證券

　　本周國債現券市場由于投資者觀望氣氛濃厚,現券總體以縮量窄幅盤整態勢呈現,全周上證國債指數以101.81點開盤,最高摸高至101.84點,收盤報101.81點,較前一周小漲0.03點,漲幅為0.03%。

　　從全周交易情況看，各主要券種表現平靜，上漲與下跌的現券幅度不大。其中龍頭券七年期附息債010301券全周走勢不溫不火,波幅極為有限，010301券周五收報100.01元,與上周收盤微漲0.02元,收益率約為2.66%。

　　不過有兩只現券周四出現異動情況，一個是老龍頭010107券，當日以超低價105.80元開盤，且伴隨較大成交，明顯拖低了國債指數。之后該券馬上恢復到了正常價位，隨即大盤也保持穩定，最后該券收在113.68元，周五該券走勢保持平穩,收盤價與上周持平,收益率約為3.27%，該券價格異動估計與機構倒倉行為有關,主要理由是這種超低位打錯的可能性比較小，同時在相對低迷的市道下又剛好被人接走也很說明問題。

　　此外另一只現券是15年期010213券，該券全周表現不佳，連續幾個交易日尾盤均遭機構打壓,周五幾乎以最低價98.27元報收，收益率約為2.75%，全周下跌了0.48元，跌幅為0.49%，并成為跌幅最大的現券。從走勢上看該券自6月中旬以來一直較弱，近期又再遭主力拋壓連連破位，弱勢形態暫難改變。

　　對于后市，我們認為由于銀行間等市場發債正有條不紊地進行，對市場走勢有制約作用，同時國債收益率水平處于比較適中的水平,持券機構多以惜售心態為主，而場外機構則擔心大舉介入會引發現券價格上漲并帶來利率風險，也始終保持觀望態度，因此近期交投較為平淡,現券短線走勢將以平穩為主。

　　本周企業債市場呈先抑后揚之勢,在周初連續兩日回調后，周四、周五連續反彈，最后企債指數收于105.27點。很明顯從周四開始盤中各主要券種受99三峽債填權效應的影響紛紛走好，收盤時幾乎所有的企業債都有不同程度的上漲，其中02蘇交通漲幅靠前，兩只中移 動券緊跟其后，預計企業債券市場短期內將保持強勢。

　　下半年企業債市場可能仍然會有較多的投資機會。特別是近期03蘇州工業園區債券、03鐵道債和03三峽債將陸續發行。企業債一級市場較為豐厚的投資收益已經吸引了眾多投資者的關注。由于在一級市場直接購買到企業債的可能性相對較小，因此我們認為機構投資者在進行企業債投資時，除了重視一級市場外，場外交易市場也是一個非常重要的市場，而且考慮到市場供求明顯失衡，投資風險相對較小。因此，在企業債投資時，應采取較為積極的策略，只要收益率較為合理(主要比較市場同期國債和企業債品種收益率水平)，就可以增加持有。