高宇/浙江證券

　　##由IPTV信息技術中心&& OFYOU信息技術工作室全體員工

　　##祝各位投資者：股票投資一本萬利

　　2003年行情回顧

　　2003年B股市場整體體現結構性調整的特點，經歷2002年慘痛暴跌，市場進入休養恢復期，但市場內部結構性調整明顯加劇，深滬兩地的滬B、深B及深B成分股指數表現迥然不同，從一個側面反映投資理念的深刻變革。

　　2003年B股走勢特點分析：

　　深強滬弱

　　今年以來，特別是4月以來，B股走勢深強滬弱極為明顯。上證B指曾一度急瀉至110.74點，創今年以來的新低，與2001年高位調整以來形成的最低點109.98點不足1點之差，目前股指仍在箱底下沿；而深證B指仍在前期箱頂之上，離前期低位仍在16%的空間。年報業績“深強滬弱”是深滬B股走勢分化的根本原因。據統計，深滬B股加權平均每股收益為0.0762元，較去年增長1倍多(2001年B股加權平均每股收益為0.032元)，而深滬B股加權平均每股收益為分別為0.155元、0.0102元。若剔除虧損個股，B股加權平均每股收益為0.23元，而深滬B股平均每股收益分別為0.318元、0.1537元。深B股2002年業績較去年大增的原因，除了ST中華B、深康佳B等大幅扭虧外，還很大程度上取決于一些個股業績的高速成長，如長安B、晨鳴B、江鈴B等。而滬B股個股業績普遍不理想，甚至新增了不少虧損大戶，如ST輕騎B等。截至5月21日，深滬B股平均市盈率分別為15.68倍、32.71倍。其中原因在于深B市場價格與市盈率較滬B要低，另外由于兩個市場交易幣種不同，近期美元連續貶值對以美元交易的滬B產生了負面影響。故筆者認為，超跌嚴重的滬B股隨著大盤的回穩，可能會出現一定程度上的滯后補漲，但入世后B股市場投資理念日漸成熟，深強滬弱的格局仍將會深化。

　　目前看，深圳B股先后出現了三個明顯的熱點：

　　第一熱點是去年10月就產生的以長安汽車為領頭羊的行情，跟著A股逐步推高。這條主線實質是補漲，B股表現要比A股滯后。可按照跟隨A股上漲的主線操作，關鍵是觀察A股個股的市場表現。

　　第二熱點是藍籌股行情，從去年11月開始。當時深萬科和晨鳴紙業股價雙雙跌穿每股凈資產值，暴跌過程中放出很大的成交量。年初這兩家公司宣布大比例轉增股本，行情隨即爆發，延續到3月份，含權量小的閩燦坤以及未擴張股本的粵照明、深中集等，也都表現出色，表明市場對業績優異的藍籌股炒作已經達成共識。

　　第三熱點是本周一發起的超跌股行情，這條主線值得重點關注，典型代表是ST特力、ST蘇常柴B。ST特力經過前期誘空后，主力低位攤低成本，積聚了爆發性的上攻能量，近期的ST常柴B，5月初開始放量，增量資金入市明顯，顯示反向思路也能獲得成功。

　　盡管深圳B股中超跌股開始反彈，但還是要對“準退市股”回避。相對深圳B股的超跌行情，上海B股的分化不明顯。由于上海B股明顯缺乏市場熱點，所以B股指數只能繼續被動地上行。

　　比價調整價值回歸

　　隨著中國證券市場國際化、市場化步伐的加快，B股市場投資理念也日漸成熟。今年以來，特別是在年報披露的高峰期，個股間按年報業績進行了一輪深刻的比價調整，績優股及績差股兩極分化極為嚴重，走勢冰火兩重天。長安B、晨鳴B、江鈴B、深南電B、鄂絨B等一些業績高速成長的逆市大幅上漲，高上臺階，其中長安B創迭創歷史新高，晨鳴B也迭創近兩年新高；而大部分缺乏業績支撐的三線股一瀉千里，迭創新低，如*ST建摩B、*ST大洋B、ST東海B等。近日ST板塊雖出現了一定程度的超跌反彈，但市場追漲意愿不強，上行乏力。從外圍成熟的股市看，一三線股的分化是股市走向成熟的標志，未來個股間的分化仍將會進一步深化。從長期看，B股終將與A股合并。而截止5月21日收盤，B股平均股價僅其同股同權A股平均股價的49%，故相對A股，B股長線投資價值較為突出，特別是一些市盈率15倍以下、主業鮮明、行業地位突出、歷年成長穩健的個股，如中集B、深南電B、粵電力B、晨鳴B、招商局B、蘇威孚B、萬科B、粵照明B、閩燦坤B、東電B等。據統計，這些績優股上市以來，年均現金紅利率在3%以上(不包括紅股收益)。以4月30日收盤價計算，2002年年報派現率在4.6%以上的就有深南電B、粵照明B、魯泰B、粵電力B、東電B等。買股票就是買未來，長線投資者仍可關注這些業績穩健的績優股。

　　一些缺乏業績支撐的二三線股重挫是近期拖累B股大盤下跌的主要動力。但目前這些個股均跌至歷史低位區域，中線技術指標仍超賣嚴重，且隨著年報季報的明朗，中短期利空已出盡，故短期下跌動力不足。而一線股因有實實在在的業績支撐，目前績優板塊平均市盈率僅15倍，投資價值凸出，且介入的多是一些中長線的投資性資金，因此績優板塊不會接力二三線股再度拖累大盤。

　　市場定位仍待政策

　　從消息面看，值得關注的是近日京東方B董事會通過了增發不超過3.5億股境內上市外資股(B股)的議案。這引起了投資者對B股政策產生遐想。但筆者認為，這僅是公司的企業行為，即失去A股增發及A股配股資格(增發及配股應具備最近3年平均凈資產收益率為10%，最低一年不能低于6%)公司的募資行為，而非預示著管理層對B股市場定位有新的變化。從公告可知，本次是定向發行，即發行對象為戰略投資者、海外投資基金、特定投資者，而非向公眾投資者發行。但筆者認為，B股市場新股發行政策仍難以恢復，因目前A股市場在加速擴容，是國內重點發展的資本市場。而B股市場作為吸引外資的功能定位不復存在，且目前外商投資企業A股上市已沒有政策障礙，這一切表明，原先只能在境內B股市場上市的外資企業又多了一條籌資的渠道。

　　市場規模小特點仍不鮮明

　　B股市場規模小，股票流動性差，不利于境外大資金投資運作，同時隨著周邊股市的國際化，其橫向競爭對B股市場造成很大壓力。即使同樣是我國境內注冊的上市公司，香港H股在平均價格和平均市盈率上比內地B股更低，對外資具有更大的吸引力。因此，境外投資者更多地選擇交易更便捷、市場更規范的香港股市及更具活力的A股市場。

　　--TextInfo--StockCode:000000GetFrom:投資精囊