國盛證券 王劍

　　近一段時間以來，在香港掛牌上市的國企股走勢強勁，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于整個恒升指數(shù)的表現(xiàn)，在過去的三個月內(nèi)國企指數(shù)上漲幅度達(dá)到17%，比同期的恒升指數(shù)漲幅高出約10個百分點。而同期國際戰(zhàn)略投資者也紛紛看好我國企業(yè)的發(fā)展，如巴菲特大舉買入中石油，索羅斯也看好中國的國有企業(yè)。香港國企股的強勁表現(xiàn)也令A(yù)股市場中H股板塊出現(xiàn)走強跡象，如周一，

皖通高速就封住了漲停，而近段時間以來帶H股的許多A股走勢也趨強。

　　這些股票之所以走強有其基本面的因素支撐，隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速發(fā)展軌道，在2003年第一季度國民生產(chǎn)總值增長達(dá)到9.9%的水平�；�本面的好轉(zhuǎn)也體現(xiàn)在上市公司經(jīng)營業(yè)績上，最為突出的有上海石化2001年的每股收益0.01元，2002年則達(dá)到0.126元，2003年第一季度每股收益為0.04元，而去年同期每股虧損了0.02元，這種高速增長是非常罕見的。此外，經(jīng)緯紡機今年第一季度的利潤是去年同期的3倍，馬鋼股份今年第一季度每股收益達(dá)到0.076元，超過了2002年全年。業(yè)績大幅增長的公司還有東方電機、鞍鋼新軋、江西銅業(yè)、中國石化等。正是因為這些企業(yè)的經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，才吸引了國外資金的目光。而對國際資本來說，目前還難以進(jìn)入A股市場，直接反應(yīng)就是在香港市場吸納。

　　就A股市場里的H股板塊來看，整體走勢也呈現(xiàn)日趨強勁的態(tài)勢，目前正在交易的H股板塊有27只股票，在年初首先是皖通高速發(fā)力向上，并且對指數(shù)起到很大影響，隨后中國石化、上海石化、馬鋼股份等對指標(biāo)極具影響力的大型H概念股也紛紛走強，近期我們可以看到青島啤酒、儀征化纖、東方電機都呈現(xiàn)蓄勢待發(fā)的狀況，有一半以上的H股表現(xiàn)超過了整個股指的表現(xiàn)，說明整個板塊有部分個股已率先啟動。

　　而就后市走勢而言，H股板塊很難作為一個整體全面上揚，雖然大型國企股業(yè)績不斷向好，但仍存在個別企業(yè)經(jīng)營不善、業(yè)績滑坡的情況，如ST吉化就因連續(xù)虧損而暫停交易，相當(dāng)部分企業(yè)仍沒有完全走出困境。因此，在走勢上，存在個別H股繼續(xù)走強的可能性，如青島啤酒、儀征化纖等，還有一些H股是緩慢的震蕩上行，如中國石化、上海石化、馬鋼股份等，因為其股本結(jié)構(gòu)較大，難以走出強勁向上的走勢。而有些H股仍要在底部徘徊，如南京熊貓、新華制藥等。

　　特別要強調(diào)的是，香港的H股和國內(nèi)A股市場由于仍然處于分割狀況，同一家企業(yè)在不同市場股價并不一致，A股價格明顯高于H股，即使近期國企股大幅上漲，但仍遠(yuǎn)低于A股價格，所以不能按照香港國企股上漲幅度來衡量目前H股板塊的走勢。特別是當(dāng)QFII已實施之后，國際資本進(jìn)入國內(nèi)市場，在同等的情況下將會優(yōu)先考慮香港的股票，而國內(nèi)的H股板塊則相對會失去吸引力，所以，筆者認(rèn)為，整個的H股板塊會受香港國企股指數(shù)表現(xiàn)強勁的短期影響而走強，但從較長時期來看，兩個市場的股價最終將會走向一致，并且會隨著各家企業(yè)的經(jīng)營狀況，股價會出現(xiàn)分化走勢。