招商證券 劉中學

　　上周B股開始強勢整理，深B指周K線收出小陽，周漲幅0.89%，而滬B指周K線再次收陰，周漲幅-0.3%，兩市B股周成交量再次急速萎縮30%以上。

　　個股方面，上周繼續分化：一方面，前期連續三周大幅下挫的ST等績差虧損股超跌強

勁反彈，其中ST特力B周漲幅高達27.6%，名列B股漲幅第一。而延遲公布業績的大盈B股在公布年報虧損一季報扭虧的消息后強勁反彈，本周漲幅高達14.99%，列B股第二。另一方面，一半B股不漲反跌，其中紡織股如魯泰B、茉織華B、中紡B、海欣B、三毛B等均跌幅居前。總體來看，深強滬弱依舊，個股繼續大面積分化。

　　上周B股的強勢整理，關鍵仍然受A股強勢帶動。前期主力乘機拉抬汽車、電力能源、石化等前期熱點板塊，帶動各路板塊全面升溫。B股盡管缺少類似A股的強勢效應，但由于個股數量少、市值小，稍有投機性資金拉抬即能跟風走強。

　　截止上周，除本鋼板B、天海B外，其余109只B股已公布2002年報及03年一季報。統計表明，2002年、2003年一季報B股整體業績大幅回升。從平均稅后利潤、加權平均每股收益、加權平均凈資產收益率看，2002年比2001年同比增幅分別高達408%、500%、420%，2003年一季度比2002年報增幅分別也高達49.8%、49.8%、47.5%。

　　另一方面，盡管一季報虧損公司比2002年報數量有所減少，但一半B股每股收益分布在0-0.05元，一季報每股收益超過0.1元的B股僅14家，2002年報每股收益超過0.2元僅37家。由此可見，雖然B股業績明顯回升，但真正盈利能力高的公司并不多。值得注意的是，2002年報深B股平均每股收益0.256元，而滬B股僅為0.12元，前者為后者的2.13倍。目前深B股平均市凈率不足2倍，平均市盈率已不足15倍，不足滬B股的40%，其平均股價僅為滬B股的82%左右。從絕對股價看，目前深B股平均股價僅4元多一點，僅為同類A股的40%左右。由此可見，深B股相對投資價值明顯低估，深B股比滬B股更具投資價值。這也是深B股始終強于滬B股的深層原因。

　　后市方面，盡管本周大盤出現反彈，但由于SARS疫情仍存在較大的變數，加之目前A股股指再次逼近1550-1650點密集套牢區，因而預計A股短期仍難以向上突破，而更有可能在1520-1580點震蕩整理。由于B股走勢主要跟風A股，因而近期B股橫盤整理的可能性更大。操作方面，投資者既不必過分恐慌，也不能盲目樂觀，逢低堅決吸納低市盈率高成長績優B股，如招商局B、魯泰B、深赤灣B、張裕B等。