□本報記者王令

　　昨日，國企H股在香港市場大幅上揚，恒生國企指數一舉突破2002年6月高位，創出近兩年新高。今年以來，該指數升幅高達16.8%，而恒生指數同期下跌2.9%。高速公路、資源、制藥及航空等板塊聯袂領漲。

　　利好政策成誘因

　　此輪H股漲勢起于4月下旬港股大盤從低位開始反彈之時。國企股指數與4月24日的2016點低位相比，三周上漲了13%，同期恒指自8331點回升9.2%。海螺水泥、成渝高速等H股回升幅度達20%-30%。

　　昨日國企股指數向上突破的誘因則來自中國推出一系列包括貼息、減稅在內的政策，藉以降低受非典沖擊較大的行業的營運成本。據統計，對航空和運輸企業提供的稅收減免等財政援助占上述企業經營收入的2%-16%。德意志銀行、摩根斯坦利等機構預計消息將對相關H股形成利好。東方航空自4月25日以來回升近30%，南方航空反彈幅度也超過25%。

　　基本面好轉

　　H股漲勢喜人，其基本面大幅改善起了決定作用。2002年國企H股的經營狀況扭轉了前兩年的頹勢，令市場刮目相看。

　　含A股的H股公司去年每股收益為0.1478元，遠高于該板塊2001年的0.0088元的平均收益，也勝于深滬兩市2002年A股的平均水平，為近三年表現最為出色的一年。這28家H股公司當中，除了吉林化工外，東方電機、東北電、科龍電器三家前一年度的巨虧公司全部扭虧為盈。汽車、電力、石化、鋼鐵等傳統行業景氣普遍回升是國企H股業績增長迅猛的主因。如鞍鋼新軋凈利潤同比大幅增長近五成，中石化、上海石化等經營業績均出現明顯的亮色，寧滬高速、皖通高速主營業務收入同比分別增長24.6%、23%。

　　“一高一低”是賣點

　　低市盈率和高派息率，是國企H股對投資者具吸引力之處。目前國企H股的平均市盈率僅為9倍，遠低于標普500成分股、港股的平均市盈率。H股公司2002年還加大了派息力度，28家含A股的H股中，2002年只有7家不分紅派現。寧滬高速等公司派現額的增長甚至超過了凈利潤的增長。中國石化等H股2002年還進行了兩次派息。對美國股市投資價值評價不高的投資家巴菲特，前期投入30億港元買入中石油H股，或許可作為國企H股頗具投資價值的佐證。

　　資金性質決定行情力度

　　摩根斯坦利、瑞銀華寶、凱基證券等海外投行的市場研究人士認為，H股近期表現驕人也與市場的資金流向密切相關。受非典影響，港股已調整一段時間，近期匯豐、長實、和黃、中移動引領恒指走出一波反彈行情，但這些藍籌股回升后股價處于短期高位，對新資金吸引力不大。在這背景下，除了出口工業股外，中資概念股自然成首選。另外，中銀國際認為，非典可能會使中國增加公共支出，將使市場對金屬的需求增加，可能會使金屬股從中受惠。昨日，江西銅業、中鋁、重慶鋼鐵等分別上升4.4%、8.3%、5.8%。

　　也有市場人士認為，目前境外資金流入不算太明顯，市場主要以活躍的短線資金為主，板塊輪炒的性質決定國企股持續上攻的時間可能難以持久。(證券時報)