青海證券 黃碩

　　凱馬B(900953)擬將濰拖公司65%股權轉讓給天津港保稅區的世紀融通投資、華融創業投資公司；將沈陽工大凱馬80%的股權轉讓給沈陽工業大學。兩次轉讓，共可獲取轉讓收益8956萬元。評析：這其實不僅僅述說一個凱馬B的故事，我們從中真正想了解的是凱馬B的潛在第一大股東中泰信用擔保有限公司和"北京泰躍"系的動向：(1)2002年7月13日凱馬B便已公 告：中泰信用擔保將成為其第一大股東，目前對其29.5%股權進行托管。而北京泰躍又持有中泰信用的30%股權。在投資者印象中，北京泰躍的愛好很單一，只喜歡"收藏控股權"、不喜歡"重組"，加上凱馬B又是一家B股，故而就更不引人注目；(2)但恰恰是凱馬B，在年底進行了一次很不一般的重組，這兩次股權轉讓的收益8956萬元相當于多少呢？請記住：凱馬B的2001年凈利潤為-3.4億元，2002年1-9月份凈利潤為190萬元。這簡直是雪中送炭；(3)轉讓出的濰拖公司，連年虧損(2001年虧損7076萬元、2002年1-10月虧損3682萬元)，并且2002年10月底的凈資產僅余下194萬元，但它的凈資產評估值卻高達8961萬元(相當于增值45倍)；轉讓出的工大凱馬成立至今尚未開展經營活動，凈資產值1350萬元，但轉讓價格亦高達6730萬元(相當于增值4倍)，公司表示增值的原因是：隨著沈陽鐵西區改造工作的啟動，工大凱馬所擁有的73378平方米的土地資源得到較大升值。近幾日，凱馬B的走勢只是不緩不急地向上慢漲。