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平安證券/鐘精騰
上工股份日前發布公告稱，擬調整募資方案，停止申報增發A股，改為申請定向增發B股。對B股市場而言，此消息也應屬利好，但在弱勢中，市場對此消息反應麻木、遲鈍，B股走勢波瀾不興。
首先，對上市公司本身有正面的影響。技術與資金一直是困擾B股發展的瓶頸，而隨著國內增發及配股門檻的提高，不少缺乏業績的B股難以符合境內配股及增發的條件，通過向境外投資者定向增發B股，不但可以有效解決資金緊缺，還可以有效引入境外戰略投資者，提高公司的競爭力。
其次，消息容易誘發投資者對B股產生新的憧憬，這有利于市場信心恢復。自2000年10月雷伊B首發新股以來，滬深B股市場擴容停滯已達兩年之久，因此，上工股份此次定向增發B股的方案如果獲準實施，將成為B股市場近兩年來的首例融資，將會使得市場對B股市場恢復融資功能產生新的預期。
從政策面看，筆者認為，上工股份定向增發B股僅是公司的企業行為，并不預示著管理層對B股的定位有重大的突破。B股市場自去年2月開放以來，后續政策難產，市場人士認為，B股政策難產已不是技術問題，而是共識問題，因此B股定位中期內難以有新的突破。重要的是，中國已加入世貿組織，我國證券市場也將按入世承諾逐步開放A股市場。且目前外商投資企業A股上市已沒有政策障礙。這一切表明，原先只能在境內B股市場上市的外資企業又多了一條籌資的渠道，這進一步動搖了“外企在B股市場發行”的市場預期。另外，10月18日我國首家中外合資基金管理公司國安基金管理公司獲準籌建，10月25日華寶信托與法國興業合資基金公司成立，但外資參股基金管理公司發起設立的證券投資基金不能投資B股，這使得“中外合作B股基金”預期也再度落空。這些使得B股功能定位愈加尷尬、迷茫。
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