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何曉晴
中國證券市場有兩個(gè)“兒子"，老大叫A，老二叫B。老大要風(fēng)得風(fēng)，要雨得雨，迅速發(fā)展壯大。而老二卻受到種種不公平待遇，似乎成了棄兒。特別是最近，利空又接連向老二襲來，使B股市場投資者的信心又一次遭受嚴(yán)重打擊。
釜底抽薪，資金“北水南調(diào)"重又提起。10月25日，有消息稱近期香港將建立人民幣離岸金融中心，證監(jiān)會(huì)主席周小川在第八屆亞洲證券論壇上發(fā)表了關(guān)于“完善法制、擴(kuò)大開放、推動(dòng)合作"的言論。如果香港建立了人民幣離岸金融中心，那么CDR(中國預(yù)托證券)和QDII的推出即資金“北水南調(diào)"的部分技術(shù)將迎刃而解，出臺(tái)也將成為可能。而香港H股與內(nèi)地B股相比較，其8倍左右的平均市盈率更具吸引力。
受此消息影響，10月25日兩市B股突然暴跌，一根跌幅達(dá)3.99%的長陰線創(chuàng)出了2月份以來的新低，112家股票全盤飄綠，無一幸免。繼上周五(10月25日)B股的大陰線后，本周一(10月28日)B股再度暴跌。上證B指報(bào)收于128.72點(diǎn)，下跌3.76點(diǎn)，較上一個(gè)交易日下跌了2.84%；深證B指報(bào)收于1170.07點(diǎn)，下跌33.34點(diǎn)，跌幅2.77%。
其實(shí)，關(guān)于QDII一類的話題，今年以來管理層已在不同場合多次提及。年初，繼中國人民銀行行長戴相龍表示將研究內(nèi)地居民外匯流入香港作投資之用后，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部副主任徐宏源又在深圳表示，QDII將會(huì)很快啟動(dòng)。4月，中國證監(jiān)會(huì)副主席史美倫女士在海南博鰲亞洲論壇“面向未來的亞洲金融"研討會(huì)上也明確指出，QDII和QFII這兩個(gè)課題目前大家都很關(guān)心，對市場影響也很大。中國證監(jiān)會(huì)正在深入研究有關(guān)技術(shù)問題。一旦研究有結(jié)果，我們會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候公布。至于這兩項(xiàng)制度究竟何時(shí)出臺(tái)，目前暫時(shí)還沒有明確的時(shí)間表。盡管QDII推出的具體時(shí)間暫時(shí)還沒有定下來，但是史美倫的話從另一方面印證了QDII的推出即資金“北水南調(diào)"是遲早的事。這對“饑寒交迫"的B股市場而言，無異于釜底抽薪。消息出臺(tái)當(dāng)日即4月15日，深滬兩市B股恐慌性拋盤蜂擁而出，導(dǎo)致股指大幅破位下行。深成B指當(dāng)日跌幅近3%，大跌40.70點(diǎn)，收于1334.34點(diǎn)；滬B指跌幅更大，逼近4%，收于144.20點(diǎn)，下跌6.19點(diǎn)。深滬兩市B股成交量也大幅放大，分別較前一交易日放大了64.5%和349.2%。目前，“北水南調(diào)"計(jì)劃里除了眾目睽睽的QDII以外，CDR的進(jìn)展也頗為順利，如上海實(shí)業(yè)就曾明確表示要爭取成為首批獲準(zhǔn)發(fā)行CDR的公司之一。此外，除了上海實(shí)業(yè)及中國移動(dòng)等大紅籌外，一些大藍(lán)籌也對發(fā)行CDR趨之若鶩，如東亞銀行主席李國寶也曾親赴內(nèi)地商討發(fā)行CDR的問題。如果向內(nèi)地投資者開放香港市場及其它境外投資渠道，必將使得B股市場資金大量流往香港市場，從而導(dǎo)致B股市場資金更加短缺，使目前饑一頓飽一頓的B股市場資金會(huì)更加“食不果腹"。
配售另眼相看，B股被排斥在外。目前，新股全額向二級(jí)市場的投資者配售，能夠參與新股配售的流通市值只包括A股股票市值，投資者持有的B股、封閉式基金、開放式基金等其它有價(jià)證券市值統(tǒng)統(tǒng)都不計(jì)入流通市值，被排除在新股配售的大門之外。B股市場自從去年2月向境內(nèi)投資者開放之后，境內(nèi)散戶投資者就成了B股市場的主力軍，是他們充當(dāng)了B股外資股東的“解放軍"，抬著“大紅轎"，打著“大紅包"把他們高高興興地送了出去。沒想到，境內(nèi)散戶在B股市場“坐了莊"，花了大本錢，從去年6月到現(xiàn)在市值縮水大半，損失如此之大，居然不能與A股投資者平起平坐，參預(yù)新股配售。管理層天天掛在嘴邊的市場公平原則何在？
2000年按市值配售新股時(shí)，B股尚未對境內(nèi)投資者開放，當(dāng)時(shí)不將B股市值納入配售范圍是合理的。而現(xiàn)在，境內(nèi)投資者早已經(jīng)成為B股市場的重要投資主體，憑什么無視這部分投資者的利益？當(dāng)然，如果要區(qū)分境內(nèi)、境外投資者是必要的，畢竟境外投資者目前還不能投資A股。如果做這種考慮而出現(xiàn)技術(shù)問題，解決起來也應(yīng)無太大的難度。
源頭斷水，不發(fā)新股。更讓人憂慮的是，B股市場擴(kuò)容成了鏡中花，水中月。中國證監(jiān)會(huì)日前公布的證券市場最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至今年9月，我國境內(nèi)上市公司已達(dá)1212家，投資者開戶數(shù)達(dá)6800萬戶。而B股市場上市公司卻還停留在原來的112家，B股市場上市公司總數(shù)尚不足A股市場的10%，流通市值更小，僅為A股市場的2%左右。自雷伊B股2000年10月27日上市后，B股市場已有兩年沒有新股發(fā)行上市，市場的融資功能已經(jīng)喪失殆盡。前期關(guān)于B股市場擴(kuò)容，傳聞?lì)H多，但到目前為止尚未有與B股發(fā)行有關(guān)的制度出臺(tái)，這樣B股市場的融資功能就無法恢復(fù)。現(xiàn)在，B股不僅不發(fā)新股，而且也不配股，更沒有增發(fā)。就這樣，B股市場成了無源之水，難道要讓它成為一潭死水嗎？
此外，目前的B股市場僅對國內(nèi)自然人和境外居民開放，不對國內(nèi)法人機(jī)構(gòu)開放，包括基金公司在內(nèi)，換一句說，也就是讓散戶自生自滅。然而，手心手背都是肉，難道B股市場就成了棄兒嗎？
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