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深圳巨田證券/余雁剛
日前，外經貿部下發了《關于外商投資股份有限公司非上市外資股轉B股流通有關問題的補充通知》，對含有B股的外商投資股份有限公司非上市外資股轉B股流通，從審批、上市條件以及申請程序和材料準備等方面作出了進一步的規范。
此前，就境內上市外資B股上市公司非上市外資股的上市流通問題，中國證監會和外經貿部已經分別作出相關規定。與此前的規定相比，《補充通知》新增加一些申請上市的條件，如申請人應為按規定和程序設立的外商投資股份有限公司、申請人應符合外商投資產業政策、申請前兩年
內均已通過聯合年檢并連續贏利等，對非上市外資股轉B股進行了更規范的限制；對原先規定中不甚明確的地方，也作了進一步的說明。比如，原先規定中，對非上市外資股原持有人依照公司章程、股東協議及其他法律文件和法律法規要求承擔特殊義務和責任后，其進一步行動沒有指明，《補充通知》中明確表示這類股東履行了應盡的責任后可以申請非上市外資股轉為B股流通。此外，《補充通知》對審批機構、申請程序和材料準備等方面也做了明確的規定，為具體操作提供了一個公開透明的政策環境。
抑制短期套利現象
《補充通知》的發出，一方面，通過更加明晰的操作說明，為外國投資者進行戰略調整提供市場化的途徑，從而保障了投資者的利益，打消外資對長期資本投資流動性的顧慮。對完善我國B股市場的上市公司結構、促進B股市場的規范和發展、增強我國對外資的吸引力將起積極作用。另一方面，將非上市外資轉B股納入有序、可控制的軌道。通過規定外資股股東申請前兩年內均已通過外商投資企業聯合年檢并連續贏利，限制了非上市外資股不顧公司生產經營狀況，套現獲利的投機行為，在一定程度上減輕和抑制外資股東短期套利對B股二級市場的沖擊以及資本外流速度。通過規定外資股東的兩個持有期限，控制外資股上市的節奏，給市場消化贏得了時間。
適度擴大流通規模
非上市流通的外資股上市流通，在目前B股市場擴容受限的情況下，可以適度擴大B股市場的流通規模，提高B股市場流動性，有利于吸引外資入市。從48家B股公司的中報來看，有20家公司有外資增持跡象，其中，外資機構投資者已經開始試探性地通過二級市場增持流通B股，個股業績較好、主營在行業內具有競爭優勢的公司，成為外資的首選對象。
B股市場是外資進入中國市場的前沿陣地。加入WTO后，外資進入的規模和速度將會加快，此次，《補充通知》對我國非上市外資股這個歷史遺留問題的解決，也為非上市外資股股權轉讓掃清部分障礙。
提供后市政策預期
《補充通知》對B股市場來說，無疑是利好消息，中線來看B股存在一定的發展空間。但由于政策本身只是針對市場存量問題，后市發展還需后續政策支持。從對市場容量的影響來說，經過自2000年以來的減持，目前滬深兩市外資法人股總量為22.94億股，占深滬B股總流通股本的13.3%(目前深滬B股總流通股本172億股)。即使是實現全部流通，也只是增加13.3%的市場容量，對大資金來說，仍然缺乏吸引力。此外，非上市股轉流通股雖然也能擴大市場容量，但是與新股上市發行與再融資的性質有著本質的不同。補充通知的發出，向市場發出政策松動的信號，對后市發展提供了強烈的政策預期，因此，后續政策支持將影響到未來市場的發展。
關注個股投資機會
補充通知的發出，將影響個股分化的走勢。那些業績好、具有增長前景的公司，如海航B股、閩燦坤B、華新B、江鈴B、茉織B、魯泰B等，外資長線持有的意愿增強。對目前業績欠佳，外資法人股比例大的個股，如深康佳B、深中冠B、深華發B、深南電B和大江B股等(它們的外資發起人股占現有流通B股的比例分別為217%、160%、158%、103%、270%和477%)，可以予以適當關注，因為按照新增申請上市流通的條件，非上市外資法人股要想申請上市流通，就必須達到申請前兩年內均已通過聯合年檢并連續贏利的條件，因此這些股東將會敦促上市公司搞好生產經營，所以，投資者要注意財務指標和來年實體生產經營項目進展的情況，以發現其中的投資機會。
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