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世基投資/鄭旻
本周二，滬深兩地B股市場繼續(xù)小幅整理行情，成交量有所萎縮。從盤面表現(xiàn)看，B股走勢看上去要強(qiáng)于A股，因?yàn)锳股指數(shù)已經(jīng)象是向下破位了，但B股依然屬于強(qiáng)勢震蕩的范圍。盤中B股曾出現(xiàn)過一度放量上漲，各種關(guān)于B股市場的利多預(yù)期又升溫，最終還是無功而返。現(xiàn)在做多B股的投資者只有一個理由：怕政策性踏空，而大家所等待的政策，筆者在本欄也
一再分析其性質(zhì)和概率，不是說沒有可能，但要出臺徹底改變B股目前現(xiàn)狀的利多政策——重新找回B股定位，恐怕有一定難度。而其他政策對B股的刺激都是有限的，不會改變B股比較尷尬的處境。
眾所周知，在人民幣自由兌換的條件下，B股就應(yīng)該和A股完全合并，從國際市場的歷史來看，內(nèi)資股和外資股的合并是必然趨勢。最近，市場上流傳一種說法：B股可能有個利多，是管理層承諾若干年之內(nèi)A股和B股不合并，自然，如果這項措施真的出臺的話，的確是利多，不過其可能性有多大？B股與A股的合并，是由人民幣自由兌換進(jìn)程而決定的，管理層曾經(jīng)表示過，這個進(jìn)程我們目前沒有時間表。也就是說，這是未知數(shù)，誰又能那么肯定人民幣一定在某些時間內(nèi)不能自由兌換呢？所以面對市場傳聞，投資者需要用一點(diǎn)點(diǎn)專業(yè)的知識來判斷一下，這樣才不會被別人牽著鼻子走。
如果B股沒有利多政策的預(yù)期，這個市場恐怕早就掉下去了。國際股市出現(xiàn)下跌加速的趨勢，難道B股就真的一點(diǎn)都不會受影響嗎？由于世界通信公司申請破產(chǎn)保護(hù)，花旗銀行集團(tuán)等面對巨額壞帳，貝爾南方公司效益不佳，投資者繼續(xù)拋售股票，紐約股市本周一再遭重挫，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)在前一日跌幅高達(dá)4.64%的基礎(chǔ)上，繼續(xù)暴跌234.68點(diǎn)，跌穿8000關(guān)口。納斯達(dá)克綜合指數(shù)則跌穿1300點(diǎn)關(guān)口，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)跌到820點(diǎn)以下收盤。從這樣猛烈下挫的趨勢來看，就算近些天有反彈，國際股市走熊也已經(jīng)成為不爭的事實(shí)。
雖然B股的投資主體已經(jīng)完全本土化了，雖然大家不考慮匯率風(fēng)險，因?yàn)槊澜鸷腿嗣駧攀欠亲杂蓛稉Q貨幣，但國際股市的影響終究還是會傳染到中國資本市場上，一般來說，經(jīng)過6到8個月的時差，這個負(fù)面作用就會被看到�，F(xiàn)在關(guān)注國際市場的動蕩，已經(jīng)不是單純從匯率角度出發(fā)那么簡單了，而是要考慮整體的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。綜上所述，B股的投資機(jī)會完全建立在對政策預(yù)期的基礎(chǔ)上，但政策又是誰都猜不透的，基于這種考慮，目前B股就變成了“食之無味，棄之可惜”的市場。每個人的風(fēng)險偏好是不一樣的，所以面對現(xiàn)在這種復(fù)雜的情況，投資者要從自己情況出發(fā)，擺正自己位置之后，才能在風(fēng)險和收益之間權(quán)衡。
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