|
陜西巨豐
與A股市場相比，B股市場自設立以來走勢一直較為疲軟，市場流動性較差，甚至一度出現相當數量個股價格跌破面值的情況，這與其先天不足有很大的關系。由于整個B股市場規模較小(目前滬深兩市B股總共才有114家公司)，缺乏業績優、成長性好的上市公司，因而難于吸引投資者的參與，造成市場交投不活躍。
2001年2月，B股市場向境內投資者開放的新政策實施后，雖在一定程度上刺激長期低迷的B股市場，并使之重新活躍起來，但單邊走高的B股市場終在2001年“6·1”之后快速下挫，并再度陷入縮量盤整格局當中，可見B股市場流通性差的弊端并沒有得到徹底的改變。因此，為提高B股市場的運行效率，增強其流動性，可以考慮在B股市場推行做市商制度。
現代證券市場的交易機制一般分為兩種：指令驅動機制和報價驅動機制。目前，我國的上海和深圳兩個證券交易所所采用的交易制度均是以指令驅動為特征的電子自動對盤系統，通過買賣雙方直接下達價格及數量指令，計算機按“價格優先、時間優先”這類原則自動撮合成交。而報價驅動機制則由某種證券的做市商通過不間斷地向證券交易者報出某些特定券種的買入價格和賣出價格，并在該價位上接受交易者的買賣要求，保證以其自有資金和證券及時成交。
與報價驅動機制相比，指令驅動機制具有交易直接的特點，但我國證券市場形成的是以散戶為主體的市場結構，一旦市場行為主體行動趨于一致，必將會導致市場的大幅波動，表現在股價上就是暴漲暴跌，使中小投資者飽嘗套牢之苦， 2001年“6·1”之前的B股市場走勢正是說明了這一點，在經過大幅震蕩后再度陷入“死市”當中，其流動性也受到一定程度的削弱。做市商制度是借助做市商的中介作用實現買賣雙方的交易，做市商報價具有連續性，差價幅度也有限制，因此可以抑制過度投機。即使在市場無報價時，做市商也必須在一定時間內同時報出自己可接受的買入和賣出價，使市場活躍起來，保證了市場的流動性，相應地提高投資者的投資熱情。此外，引入做市商制度必將促進證券公司之間的競爭，可培育一批合格的機構投資者，符合管理層超常規發展機構投資者的規劃，并有望為目前大打“降傭戰”的證券公司開辟新的業務領域，通過獲取價差收益，來拓展新的利潤來源。
盡管目前引入做市商制仍存在一定的障礙，如我國《證券法》規定的公開集中競價交易方式，與做市商制的交易規則相矛盾；證券公司融券行為受到法律限制；市場上仍缺乏做空機制等。但做市商制度的實效已通過發達國家多年的歷史實踐證明，在推動金融市場流動性方面是行之有效的。因此可以考慮在充分研究國外證券市場上發展做市商制度的經驗的基礎上，制定出符合我國國情的做市商交易方法，初期可在B股市場展開試點，待發展成熟后再引入A股市場當中，這不僅對我國金融市場的穩定發展有所裨益，而且可以盡早實現與國際市場接軌。
 股票短信一問一答，助您運籌帷幄決勝千里！
| 
