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經(jīng)過(guò)連續(xù)沖高后，本周大盤在滬市1650點(diǎn)附近出現(xiàn)了震蕩。兩市的B股日線也收出了三陰帶兩陽(yáng)的組合，與A股的震蕩幅度雖稍有差異，但總體步調(diào)基本一致。可以說(shuō)，B股的走勢(shì)沒(méi)有擺脫A股的牽引作用。筆者認(rèn)為，B股隨A股共舞的格局還會(huì)延續(xù)。
實(shí)際上，B股隨A股的節(jié)奏運(yùn)行的格局要追溯到2001年2月對(duì)B股的開(kāi)放。B股開(kāi)放后的最大變化在于投資群體的變化，按照原來(lái)的B股政策，B股是外資參與的市場(chǎng)，開(kāi)放后的B股市 場(chǎng)雖然說(shuō)在理論上是投資群體擴(kuò)大，但實(shí)際上是投資群體的轉(zhuǎn)化。多項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，B股開(kāi)放后的投資者群體已經(jīng)轉(zhuǎn)化為境內(nèi)投資者參與的以外幣交易的市場(chǎng)。2001年6月份是B股開(kāi)放的一個(gè)轉(zhuǎn)折時(shí)期，參與B股二級(jí)市場(chǎng)的境內(nèi)投資者的比例已經(jīng)從開(kāi)放前的70%左右達(dá)到了95%以上，而境外投資者的比例下降到幾乎全身而退。隨著B股參與者的境內(nèi)化，B股走勢(shì)A股化是必然的趨勢(shì)。究竟境外投資者為什么從B股市場(chǎng)退出，筆者在此不做過(guò)多的分析。作為市場(chǎng)分析的核心，把握投資群體的特征和思路有時(shí)顯得更加重要。
B股市場(chǎng)的A股化，或者說(shuō)B股難以走出獨(dú)立的行情，還與B股市場(chǎng)未來(lái)方向的不明朗有關(guān)。如果我們回顧B股開(kāi)放以來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r即可發(fā)現(xiàn)，總體并不樂(lè)觀。從市場(chǎng)規(guī)模看，B股仍然局限在原有的小規(guī)模狀態(tài)下運(yùn)行。B股市場(chǎng)自從對(duì)境內(nèi)投資者開(kāi)放后，市場(chǎng)的擴(kuò)容并沒(méi)有與投資群體的擴(kuò)容同步進(jìn)行，兩市仍然保持這110只左右的數(shù)量，缺乏新的炒作空間和機(jī)會(huì)，也難以吸引大資金的加入。從消息面看，對(duì)B股的運(yùn)作也缺乏促進(jìn)市場(chǎng)活躍的興奮點(diǎn)。管理層在前不久明確提出了境內(nèi)券商不能參與B股的炒作，使得市場(chǎng)中B股對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放的預(yù)期基本落空。在剛剛結(jié)束的“兩會(huì)”期間，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)戴相龍?zhí)岢隽藝?guó)內(nèi)外匯資金參與香港市場(chǎng)投資的設(shè)想，受到外匯資金可能分流的影響，B股當(dāng)天出現(xiàn)了急挫走勢(shì)。還有，國(guó)有股減持如果順利實(shí)施，也使得B股的比價(jià)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步下降。
可以說(shuō)，目前的B股市場(chǎng)由于未來(lái)方向的不明朗，正處于進(jìn)退兩難的尷尬局面。散戶化、小規(guī)模化的B股的市場(chǎng)特征使得后市發(fā)展將難以走出獨(dú)立的行情，二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作也難以擺脫A股運(yùn)作的痕跡。因此，對(duì)B股后市的判斷必須參照A股的運(yùn)作。
結(jié)合近期的市場(chǎng)分析，大盤在上證指數(shù)1650點(diǎn)附近的震蕩還沒(méi)有結(jié)束。雖然周五的尾市出現(xiàn)了跳水，但在上證指數(shù)1600點(diǎn)沒(méi)有有效擊穿之前，在技術(shù)上還處于強(qiáng)勢(shì)，后市進(jìn)行整固的可能性較大，B股的后市運(yùn)作則可能隨A股進(jìn)行窄幅整理。
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